醫(yī)藥制造業(yè)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)中小股東權(quán)益影響的研究.pdf

1、在我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展歷程中，中小股東權(quán)益保護(hù)問(wèn)題一直都備受關(guān)注。股改之前，市場(chǎng)上存在流通股和非流通股，并且非流通股股東所擁有的股份較多，一股獨(dú)大的現(xiàn)象十分突出。大股東往往利用自身的地位優(yōu)勢(shì)侵害中小股東權(quán)益。從2005年實(shí)施股權(quán)分置改革到目前為止，我國(guó)已經(jīng)逐漸進(jìn)入全流通時(shí)代，以前不能流通的股票逐漸轉(zhuǎn)變成可以在二級(jí)市場(chǎng)上買賣的股票。在新的經(jīng)濟(jì)環(huán)境背景下，大股東侵害中小股東權(quán)益的現(xiàn)象依然存在，并且侵害方式也隨之轉(zhuǎn)變。
　　國(guó)內(nèi)外有關(guān)文獻(xiàn)

2、資料分別從大股東侵占方式、股權(quán)結(jié)構(gòu)兩個(gè)方面探討了中小股東權(quán)益保護(hù)問(wèn)題，國(guó)內(nèi)的研究考慮到中小股東保護(hù)水平難以直接度量，直接進(jìn)行分析的文獻(xiàn)較少，通常用經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的好壞來(lái)間接衡量和評(píng)價(jià)中小股東保護(hù)水平。經(jīng)過(guò)對(duì)大量相關(guān)文獻(xiàn)資料的總結(jié)，筆者認(rèn)為我國(guó)從大股東侵占方式角度進(jìn)行中小股東保護(hù)研究的文獻(xiàn)已經(jīng)十分豐富了，但是以股權(quán)結(jié)構(gòu)為切入點(diǎn)開(kāi)展的研究還非常缺乏，用經(jīng)營(yíng)績(jī)效間接衡量中小股東保護(hù)水平有著一定的局限性。本文在參考了大量相關(guān)文獻(xiàn)過(guò)后，采用控制權(quán)私有收

3、益來(lái)衡量中小股東保護(hù)水平，將研究重點(diǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)樘接懝蓹?quán)結(jié)構(gòu)與控制權(quán)私有收益之間的關(guān)系。
　　筆者選取2013-2015年醫(yī)藥制造業(yè)上市公司數(shù)據(jù)作為樣本，將股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度與機(jī)構(gòu)投資者持股比例看作股權(quán)結(jié)構(gòu)的代表，分別建立模型分析它們對(duì)中小股東權(quán)益的影響程度。其中有關(guān)中小股東權(quán)益的計(jì)量模型是在BH經(jīng)典模型的基礎(chǔ)上，充分考慮了目前全流通的經(jīng)濟(jì)環(huán)境特點(diǎn)，經(jīng)過(guò)進(jìn)一步修正后得到的。通過(guò)實(shí)證研究，筆者發(fā)現(xiàn)醫(yī)藥制造業(yè)的股權(quán)集中度與中小股東權(quán)益保