醫(yī)藥制造業(yè)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與盈利能力【開(kāi)題報(bào)告】

1、開(kāi)題報(bào)告開(kāi)題報(bào)告醫(yī)藥制造業(yè)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與盈利能力一、立論依據(jù)1.研究意義、預(yù)期目標(biāo)隨著當(dāng)今社會(huì)的現(xiàn)代化發(fā)展，上市公司越來(lái)越多，有關(guān)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司績(jī)效的相關(guān)性研究逐漸成為了近年來(lái)研究的一個(gè)熱點(diǎn)之一。在現(xiàn)代企業(yè)制度中，治理結(jié)構(gòu)的影響因素眾多。其中，股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)，它決定著所有權(quán)與控制權(quán)分配的比例關(guān)系，不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)決定了不同的企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，從而決定了不同的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，最終決定了企業(yè)的行為和盈利能力。由此可見(jiàn)，股權(quán)

2、結(jié)構(gòu)對(duì)公司治理和盈利能力起著非常重要的作用。由于國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)指標(biāo)選取的不一致，研究結(jié)論存在很大差異。此外，隨著社會(huì)的發(fā)展，股票市場(chǎng)改革之后基本上實(shí)現(xiàn)了股票的全流通，以前的一些研究結(jié)論已經(jīng)不適合現(xiàn)在的時(shí)代背景了。因此，以前的一系列研究結(jié)果對(duì)于當(dāng)今企業(yè)的公司治理的指導(dǎo)意義不大。本文將在總結(jié)國(guó)內(nèi)外研究成果基礎(chǔ)上，以股票全流通為背景，從行業(yè)角度切入主題，通過(guò)對(duì)醫(yī)藥制造業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)與盈利能力的現(xiàn)狀調(diào)查分析，采用實(shí)證分析的方法研究我國(guó)醫(yī)藥制造

3、業(yè)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)和盈利能力的相關(guān)性，以期對(duì)提高企業(yè)盈利能力有所幫助。2.國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀目前，由于國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)的研究變量選取的不一致，從而導(dǎo)致了他們的研究結(jié)論存在較大的差異。2.1國(guó)外股權(quán)結(jié)構(gòu)與盈利能力研究現(xiàn)代對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)的研究最早要追溯到Berle和Means（1932）的《現(xiàn)代企業(yè)與私有產(chǎn)權(quán)》一書(shū)中，首次提出了所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離的研究的范式，指出了分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)盈利能力具有不利的影響，會(huì)削弱企業(yè)經(jīng)營(yíng)者去追求最大利潤(rùn)的動(dòng)機(jī)

4、，他們認(rèn)為當(dāng)經(jīng)理人員只擁有很少股權(quán)且股權(quán)分散時(shí)，公司資源可能被調(diào)度來(lái)最大化經(jīng)理人員的利益而不是股東的利益。理論界對(duì)企業(yè)價(jià)值與經(jīng)理所擁有股權(quán)之間關(guān)系的正式研究始于Jensen和Meckling（1976）在《企業(yè)理論管理行為、代理成本與所有權(quán)結(jié)構(gòu)》一文中將股東分為兩類(lèi)，一類(lèi)是公司內(nèi)部股東，另一類(lèi)是公司外部股東，他們指出公司內(nèi)部持股股東與外部股東利益存在不一致，但是隨著經(jīng)理人員持股比例的增加，雙方利益將會(huì)向趨同的方向發(fā)展，企業(yè)盈利能力會(huì)隨內(nèi)

5、部持股比例的增加而增加。Grossman和Hart(1980)發(fā)現(xiàn)由于可能存在“搭便車(chē)”現(xiàn)象，分散的股權(quán)2司股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行的實(shí)證研究表明，大股東對(duì)公司的控制權(quán)和現(xiàn)金流量索取權(quán)的增強(qiáng)，企業(yè)盈利能力遞增，尤其以大股東處于絕對(duì)控股情況下，企業(yè)盈利能力明顯優(yōu)于其他企業(yè)。同年，Holderness和Sheehan通過(guò)對(duì)擁有絕對(duì)控股股東的上市公司與股權(quán)非常分散的上市公司（最大股東持股少于20％）盈利能力的比較，即它們的托賓Q值與會(huì)計(jì)利潤(rùn)率的比較，做了

6、相同的研究，發(fā)現(xiàn)它們之間的盈利能力沒(méi)有顯著的差別，也獲得同樣的結(jié)論。Demsetz和Villalonga（2001）的研究進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)盈利能力之間沒(méi)有顯著的關(guān)系。2.2國(guó)內(nèi)股權(quán)結(jié)構(gòu)與盈利能力研究許小年和王燕（1999）對(duì)1993～1995年300多家上市公司的分析表明，法人股比例與企業(yè)盈利能力正相關(guān)，而且前5大股東和前10大股東持股比例也與盈利能力正相關(guān)。孫永祥、黃祖輝（1999）以1998年以前在深滬兩市上市的503家A

7、股公司作為研究樣本進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)論認(rèn)為較高的股權(quán)集中度和股權(quán)制衡有利于企業(yè)盈利能力的提高，在總體上有利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。徐二明和王智慧（2000）對(duì)1998年105家上市公司分析后認(rèn)為，大股東的存在有利于公司盈利能力的提高，股權(quán)的集中與公司的盈利能力也具有顯著的正相關(guān)關(guān)系。施東暉（2000）研究表明，國(guó)有股東與流通股東在公司治理中作用甚微，兩者持股比重與企業(yè)績(jī)效沒(méi)有顯著關(guān)系；法人股比重低于20%或超過(guò)60%時(shí)，法人股持股比重與績(jī)效成正

8、相關(guān)，當(dāng)法人股比重在20%60%之間時(shí)，法人股東持股比重和績(jī)效存在負(fù)相關(guān)。陳小悅和徐曉東（2001）對(duì)深交所1990年～1999年除金融性行業(yè)以外的上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與企業(yè)盈利能力之間的關(guān)系進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)研究，結(jié)果表明公司治理在外部人利益缺乏保護(hù)的情況下，流通股比例與盈利能力之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。馮根福（2002）選取1996～2000年深滬股市交易的205家公司為樣本，以股權(quán)集中度為被解釋變量進(jìn)行了實(shí)證分析，結(jié)果表明股權(quán)集中度與盈利能力正相關(guān)。