基于eva的企業(yè)價(jià)值評(píng)估研究【開(kāi)題報(bào)告】

1、1畢業(yè)論文開(kāi)題報(bào)告財(cái)務(wù)管理基于EVA的企業(yè)價(jià)值評(píng)估研究一、立論依據(jù)1.研究意義、預(yù)期目標(biāo)研究意義：隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和全球化競(jìng)爭(zhēng)的加劇，風(fēng)險(xiǎn)投資、企業(yè)并購(gòu)、企業(yè)重組及股權(quán)交易等產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)已蓬勃開(kāi)展起來(lái)。而開(kāi)展產(chǎn)權(quán)交易的前提與核心無(wú)疑是企業(yè)價(jià)值大小，因此，企業(yè)價(jià)值評(píng)估的重要性日益顯現(xiàn)。同時(shí)，伴隨著財(cái)務(wù)理論的發(fā)展，把實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值最大化作為企業(yè)的最終目標(biāo)得到了廣泛認(rèn)可，這就要求衡量企業(yè)價(jià)值的指標(biāo)能準(zhǔn)確反映為股東創(chuàng)造的價(jià)值，EVA企業(yè)價(jià)值評(píng)估

2、方法應(yīng)運(yùn)而生。如今，EVA價(jià)值評(píng)估法已經(jīng)成為理論界探討的熱點(diǎn)。從理論上而言，研究可以讓我們了解EVA價(jià)值評(píng)估法，知道EVA價(jià)值評(píng)估法是當(dāng)前主流企業(yè)價(jià)值評(píng)估法——自由現(xiàn)金流估價(jià)法的演進(jìn)，其提出了新的價(jià)值觀，進(jìn)一步完善了企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論體系。從現(xiàn)實(shí)意義而言，研究可以使投資者了解企業(yè)的真實(shí)價(jià)值，便于企業(yè)兼并收購(gòu)活動(dòng)的定價(jià)，有利于投資者做出理性投資。引導(dǎo)企業(yè)管理者重視價(jià)值管理，促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展。有助于證券市場(chǎng)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期發(fā)展。預(yù)期目標(biāo)：研究

3、將主要通過(guò)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，理論分析與案例分析相結(jié)合，定性與定量分析相結(jié)合的方法，在熟悉、了解了EVA價(jià)值評(píng)估法的基礎(chǔ)上，用EVA價(jià)值評(píng)估法對(duì)得潤(rùn)電子的歷史價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，并對(duì)今后幾年該公司的價(jià)值進(jìn)行預(yù)測(cè)，以利于投資者、管理者了解該企業(yè)的價(jià)值，做出相應(yīng)決策。2.國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀國(guó)外研究現(xiàn)狀：國(guó)外公司價(jià)值評(píng)估在理論方面的研究主要集中在以下三個(gè)方面：（1）對(duì)原先的模型進(jìn)行修正，使得評(píng)估結(jié)果更加準(zhǔn)確。HemnathaSBHerath和JohnSJahea

4、Jr（2002）在他們的論文中，基于期權(quán)定價(jià)理論，提出了一個(gè)理論模型，用于在股票市場(chǎng)波動(dòng)的情況下，評(píng)估管理彈性的價(jià)值。（2）在原先的理論基礎(chǔ)上，加入新的理論，讓兩者相互結(jié)合，使評(píng)估結(jié)果更加準(zhǔn)確。Alvaerz和Stenbacka（2001），為了確定多階段技術(shù)項(xiàng)目中的最優(yōu)臨界值，將馬爾可夫鏈理論和實(shí)物期權(quán)理論結(jié)合起來(lái)進(jìn)行研究。他的研究表明，市場(chǎng)不確定性的增加同時(shí)增加了更新技術(shù)和采用現(xiàn)有技術(shù)的實(shí)物期權(quán)價(jià)值。3國(guó)內(nèi)價(jià)值評(píng)估的研究主要在以下幾

5、個(gè)方面：（1）對(duì)兩個(gè)模型進(jìn)行比較分析得出一定結(jié)論。陳昭（2006）證明了EVA折現(xiàn)模型和企業(yè)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型的等價(jià)，并給出了兩個(gè)模型等價(jià)的假設(shè)。對(duì)運(yùn)用于兩個(gè)模型假設(shè)不同的情況進(jìn)行了分析。當(dāng)運(yùn)用企業(yè)自由現(xiàn)金流量模型時(shí)假設(shè)企業(yè)在穩(wěn)定增長(zhǎng)期的稅后經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)以固定增長(zhǎng)率增長(zhǎng)而使用EVA折現(xiàn)模型時(shí)假設(shè)企業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)期EVA以固定增長(zhǎng)率增長(zhǎng)時(shí)，EVA折現(xiàn)模型評(píng)估得到連續(xù)價(jià)值較大。當(dāng)對(duì)研發(fā)費(fèi)用和商譽(yù)進(jìn)行調(diào)整時(shí)，EVA折現(xiàn)模型評(píng)估得到的企業(yè)價(jià)值較大。（

6、2）兩種或多種價(jià)值評(píng)估模型相結(jié)合，構(gòu)成新的價(jià)值評(píng)估方法。陳立明（2005）在其論文《公司價(jià)值評(píng)估方法的比較及其應(yīng)用分析》中指出在該評(píng)估方法中，能為公司帶來(lái)比較穩(wěn)定收入的項(xiàng)目采用DCF估價(jià)法進(jìn)行評(píng)估；處于起步階段，收入帶有很大不確定性的項(xiàng)目采用EVA估價(jià)法進(jìn)行評(píng)估；處于研發(fā)階段的項(xiàng)目采用實(shí)物期權(quán)估價(jià)法進(jìn)行評(píng)估。并在此基礎(chǔ)上，提出了一種新的評(píng)估方法——綜合評(píng)估法。其認(rèn)為綜合評(píng)估法能夠比較準(zhǔn)確的揭示公司的價(jià)值。對(duì)于EVA的研究，薛曉紅（200

7、5）認(rèn)為運(yùn)用EVA估價(jià)模型對(duì)上市公司進(jìn)行價(jià)值評(píng)估是比較有效的。EVA估價(jià)模型更注重評(píng)估的過(guò)程，它的很多數(shù)據(jù)來(lái)源于會(huì)計(jì)報(bào)表，并且進(jìn)行了多項(xiàng)科學(xué)的調(diào)整，使之能更加及時(shí)準(zhǔn)確地反映公司價(jià)值，從而可以為投資者進(jìn)行股票投資，以及公司決策者進(jìn)行兼并重組決策提供很好的依據(jù)。李亞輝（2007）通過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)的實(shí)證統(tǒng)計(jì)和分析來(lái)論證EVA在中國(guó)證券市場(chǎng)的可行性，分析EVA在中國(guó)證券市場(chǎng)上的有效性。實(shí)證研究表明，EVA對(duì)我國(guó)上市公司的價(jià)值具有一定的解釋能力，即EV

8、A在我國(guó)應(yīng)用是有效的，這一結(jié)論為EVA價(jià)值評(píng)估模型在我國(guó)的應(yīng)用提供了事實(shí)依據(jù)。游明潔（2010）認(rèn)為EAV模型更加適合價(jià)值投資中對(duì)公司內(nèi)在價(jià)值的評(píng)估。EVA模型認(rèn)為股票價(jià)值來(lái)源于經(jīng)濟(jì)增加值，而不是原有的經(jīng)濟(jì)存量，使公司價(jià)值的計(jì)算更具理論依據(jù)，更能全面客觀的衡量一個(gè)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。尤其在中國(guó)股權(quán)分置改革基本完成，重組、并購(gòu)等活動(dòng)更加頻繁的歷史背景下，EVA評(píng)估模型的引入將帶給中國(guó)的企業(yè)界和投資界帶來(lái)新的理念，促使中國(guó)的企業(yè)更加重視價(jià)值管理