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文檔簡介
1、本科畢業(yè)論文(設計)外文翻譯原文:原文:StockOptionCompensationEarningsManagementIncentivesThisstudyfocusesontherelationbetweenthestructureofexecutivecompensationincentivestomanagereptedearnings.Specificallyweexaminewhethertheuseofstockopti
2、onsrelativetootherfmsofpayinfluencesdiscretionaryaccrualchoicesaroundoptionawarddates.Weconductthisstudyinpartbecauseoftheapparenttrendoverthepasttwodecadestowardtheuseofoptionsinexecutivepay.Compensationresearchhasconsi
3、stentlyshownthatoptionawardsmeasuredonafairvaluebasisnowrepresentonaveragethelargestcomponentofCEOpay(Murphy[1999]Baker[1999]Matsunaga[1995]Yermack[1995]).Notsurprisinglythistrendseemstohavecontributedtoincreasedscrutiny
4、ofCEOpaytohaveleddirectlytoseveralpublicpolicyinitiativesduringthe1990s.Fexampleaccountingstardsettersadoptedaseriesofrulesthatgreatlyexpedinvestreptingrequirementsonoptions(SEC[19921993]FASB[1995])in1993Congressenactedt
5、axlegislationintendedtocurbnonperfmancebasedexecutivepay(seeReitengaetal.[2002]PerryZenner[2001]).Furthermeasreptedinthefinancialpresscriticismofthemagnitudeofoptionawardsincludingcriticismbyinvestsseemstooccurregularly(
6、e.g.wall[1997]Jereski[1997]Fox[2001]Colvin[2001]).Stardsetterspoliticiansarecurrentlyreexaminingdisclosurerulesofferingevidencethatoptionscontinuetobeadifficultpublicpolicyissue(Schroeder[2001]HamburgerWhelan[2002]WSJ[20
7、02]).Untilrecentlyacademicresearchhastypicallyfocusedontestingtheuseofoptionswithinanagencytheyframewkprimarilyexaminingincentivealignmentaspects.ArguablybytyingexecutivepaytostockpriceoutcomesoptionsencourageLarcker[198
8、7]Lewellenetal.[1987]Gaveretal.[1995]Holthausenetal.[1995]Reitengaetal.[2002])relativelylittlepublishedresearchinvestigateshowstockoptioncompensationinfluencessuchbehavi.Ourstudycouldprovideinsightonwhetherstardoptioncom
9、pensationpracticeinfluencesthequalityofreptedearnings.Toconductourstudyweexaminecompensationfirmperfmancedataon168firmsduringthetimeperiod199298.WeobtaindatafromavarietyofsourcesincludingCompustattheWallStreetJournalannu
10、alsurveyofexecutivecompensationproxystatements.Weestimateamodelofthediscretionaryaccrualscomponentofreptedannualearningsasafunctionofseveralfactsincluding(1)theratioofoptioncompensationtootherfmsofpay(2)thetimingofannual
11、earningsannouncementsawarddates.Aspredictedwefindevidencethatoptionawardsinfluencethefinancialreptingprocess.Firmsthatcompensatetheirexecutiveswithgreatersharesofoptionsrelativetootherfmsofpayappeartousediscretionaryaccr
12、ualstodecreasecurrentearnings.Furthermethiseffectappearstobestrongeriftheexecutiveannouncesearningspritoanoptionawarddate.Ourresultsextendpreviousresearchbydocumentingthatmanagersappeartointerveneinthefinancialreptingpro
13、cessinanattempttoincreasethevalueoftheirawards.Therestofourpaperisstructuredasfollows.InSection2wedevelopourresearchhypotheses.Section3describesourresearchdesignSection4presentsourmainresultsdetailsonsensitivitytests.Fin
14、allySection5discussestheseresultstheirimplicationsfexecutivecompensationpractices.Basedonpreviousstudiesourownreviewofproxystatementsitappearsthattheprocessofawardingoptionsfollowsastardpattern(Yermack[1997]AboodyKasznik
15、[2000]).Awardsarefmallydeterminedbyacompensationcommitteeoftheboardofdirectsarenearlyalwaysmadeonceperyeartypicallywithanexercisepriceequaltosharepriceonawarddate.Asnotedintheintroductionmostoftheacademicresearchontheuse
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