管理層股權(quán)激勵與盈余管理實證研究——基于股票期權(quán)與限制性股票的比較研究.pdf

1、自2006年初開始,國家相關(guān)部門包括證監(jiān)會、國資委和國家財政部等,相繼出臺了一系列與我國上市公司實施股權(quán)激勵方案相關(guān)的法律規(guī)范。此后,陸續(xù)有企業(yè)開始實行股權(quán)激勵計劃,并且公告股權(quán)激勵方案的公司數(shù)量總體上呈上升趨勢。根據(jù)一些西方學(xué)者和國內(nèi)學(xué)者的研究,股權(quán)激勵可以增強管理層利益與股東利益的一致性,從而改善公司治理結(jié)構(gòu)、提升企業(yè)業(yè)績,不過也有的學(xué)者認(rèn)為股權(quán)激勵會導(dǎo)致盈余管理和利益輸送等問題。在我國,股權(quán)激勵尚處于起步階段,有巨大成長空間,因此

2、,研究股權(quán)激勵與盈余管理之間的關(guān)系,發(fā)現(xiàn)兩者的內(nèi)在規(guī)律,對股權(quán)激勵進一步健康發(fā)展具有重要意義。
　　本文先回顧國內(nèi)外研究股權(quán)激勵與盈余管理的相關(guān)文獻,梳理不同學(xué)者觀點;其次,根據(jù)委托代理理論、人力資本理論、激勵理論、有效市場理論和信息不對稱理論,提出理論假設(shè)并進行實證研究,實證研究部分先分析自變量之間的相關(guān)性,再采用SPSS軟件進行多元線性回歸,并對實證結(jié)果進行穩(wěn)健性檢驗;最后,在分析本文得出的相關(guān)實證結(jié)論的基礎(chǔ)上,從股權(quán)激勵方式

3、選擇、績效考核評價體系等方面提出建議。
　　本文以2009-2011年間宣告實施股權(quán)激勵方案的上市公司為研究樣本,以管理層股權(quán)激勵股票占當(dāng)時公司股本比例為股權(quán)激勵程度的替代變量,以公司規(guī)模、股權(quán)集中度、資本結(jié)構(gòu)、凈資產(chǎn)收益率、管理費用和激勵模式作為控制變量,先研究總樣本下股權(quán)激勵程度與盈余管理程度之間的關(guān)系,再分別研究股票期權(quán)和限制性股票這兩種激勵方式下,股權(quán)激勵程度與盈余管理程度之間的關(guān)系,比較這兩種激勵方式下股權(quán)激勵與盈余管理