(簡體)股指期貨套利方案(期貨期貨部分)

1、股指期貨套利方案（期貨股指期貨套利方案（期貨—期貨部分）期貨部分）一、股票價格指數(shù)期貨一、股票價格指數(shù)期貨—期貨套利原理期貨套利原理股票價格指數(shù)期貨各月合約之間應(yīng)存在平價關(guān)系。理論上的股票價格現(xiàn)指與指數(shù)期貨應(yīng)存在如下關(guān)系：eFFTTfTTTTtt)(122112??其中，、為到期日為、的股指期貨合約在t期的價格，為自至FTt1FTt2T1T2fTT21T1的遠期無風險利率。T2如果股票價格指數(shù)期貨各月合約的報價違背了上述關(guān)系，就會產(chǎn)生股

2、指期貨—期貨之間的套利機會。情形情形1：若，則股指期貨遠月合約相對于近月合約被高估，我們可以eFFTTfTTTTtt)(122112??買入到期日為的近月合約，賣出到期日為的遠月合約。T1T2開倉完成后，若不同到期月份期貨合約報價向均衡價格收斂，則我們可以提前出售到期日為的近月合T1約，并買入到期日為的遠月合約，平掉先前的雙邊跨期頭寸，了結(jié)交易。T2開倉完成后，若不同到期月份期貨合約報價沒有向均衡價格收斂，我們繼續(xù)持有頭寸，直到到期日為

3、的近月合約到期清算，此時到期日為的近月合約多頭頭寸與交易所結(jié)清差額，同時在股票現(xiàn)貨市T1T1場上買入相應(yīng)的一攬子股票，對到期日為的近月合約進行期轉(zhuǎn)現(xiàn)。T1情形情形2：若，則股指期貨近月合約相對于遠月合約被高估，我們可以eFFTTfTTTTtt)(122112??賣出到期日為的近月合約，買入到期日為的遠月合約。T1T2開倉完成后，若不同到期月份期貨合約報價向均衡價格收斂，則我們可以提前買回到期日為的近月合T1約，并賣出到期日為的遠月合約，

4、平掉先前的雙邊跨期頭寸，了結(jié)交易。T2開倉完成后，若不同到期月份期貨合約報價沒有向均衡價格收斂，我們繼續(xù)持有頭寸，直到到期日為的近月合約到期清算，此時到期日為的近月合約空頭頭寸與交易所結(jié)清差額，同時在股票現(xiàn)貨市T1T1（2）近月合約到期平倉策略t期時，到期時間為的近月合約報價為，到期時間為的遠月合約報價為。期T1FTt1T2FTt2T1時，近月合約的清算價為，遠月合約的報價為。一張標準期貨合約的點數(shù)乘數(shù)為A。FT1FTT21為買賣一張期

5、貨合約的交易費用。cF我們在t期買入一份到期時間為的近月合約，相應(yīng)地賣出一份到期時間為的遠月合約。在期，T1T2T1近月合約按清算，并買入到期時間為的遠月合約，了結(jié)交易。FT1T2表二：近月合約多頭，遠月合約空頭到期平倉盈虧表表二：近月合約多頭，遠月合約空頭到期平倉盈虧表近月多頭遠月空頭頭寸AFTt1AFTt?2成本費用cFcFt期全額交易現(xiàn)金流cAFFtT??1cAFFtT?2頭寸AFT1AFTT?21成本費用0cF期T1全額交易現(xiàn)金