企業(yè)價值評估及相關(guān)問題研究.pdf

1、本文針對如何對企業(yè)價值做出合理估計這個社會普遍關(guān)心的問題，將研究對象界定為企業(yè)價值評估，并就企業(yè)價值評估及相關(guān)問題展開研究，就評估方法的確定、評估參數(shù)的選擇等進行探討。幾部分研究內(nèi)容既相互獨立，又相互聯(lián)系，并自成體系。通過研究最終擬使企業(yè)價值評估能更有效地服務(wù)于社會。具體地，本文的主要研究成果為：
　　 1.對企業(yè)價值評估的三種基本方法進行了系統(tǒng)分析，總結(jié)了各類方法應(yīng)用中的注意事項。從系統(tǒng)思維考慮，在企業(yè)價值評估方法的選取上應(yīng)首

2、選收益法及市場法。
　　 2.提出企業(yè)價值的估計可從兩個角度考慮：一是企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)觀，二是從客戶角度的經(jīng)營觀，應(yīng)使財務(wù)指標(biāo)與非財務(wù)指標(biāo)有機結(jié)合，實現(xiàn)對企業(yè)價值的事前與事后，靜態(tài)與動態(tài)的全面評估。繼而基于企業(yè)績效評價和企業(yè)價值評估的差異及我國有關(guān)企業(yè)價值評估的研究成果，構(gòu)建了主要包含企業(yè)現(xiàn)有盈利能力評價、企業(yè)潛在盈利能力評價和企業(yè)持續(xù)盈利能力評價三個部分組成的企業(yè)價值評估指標(biāo)體系。
　　 3.鑒于企業(yè)價值評估的“灰性”和

3、應(yīng)用同一性，構(gòu)建了一種灰聚類-集對集成評價(GCSP)方法來表達對企業(yè)的評價，既有歸屬的類(優(yōu)、良、中、差)，還可表達優(yōu)的程度、良的程度等。避免了傳統(tǒng)評價方法的簡單，模糊聚類反映的信息少，差異性小的缺點。并就此評價方法進行了實證研究。
　　 4.就目前收益法評估中折現(xiàn)率的選取方法進行了分析比較，提出單純運用靜態(tài)分析估測折現(xiàn)率只是一種簡單的公式化的估測手段，評估結(jié)果可能會失真。應(yīng)充分考慮企業(yè)在資本結(jié)構(gòu)發(fā)生變動及資本市場的不斷變化對

4、折現(xiàn)率的影響，提出利用變動的折現(xiàn)率對企業(yè)整體凈現(xiàn)金流量進行折現(xiàn)，可以更好地反映企業(yè)價值。分析了影響折現(xiàn)率動態(tài)變化的因素并進行研究，研究了無風(fēng)險收益率Rf、債權(quán)投資期望回報率Rd的動態(tài)預(yù)測模型，最后進行了實證研究。
　　 5.針對收益法評估中收益額預(yù)測問題，提出一種嵌入知識的綜合集成預(yù)測方法。首先，基于系統(tǒng)思想，提出了嵌入知識的人-機交互式綜合集成預(yù)測方法框架；進而重點介紹了集成預(yù)測方法中的定性分析，信息預(yù)處理、預(yù)測模型選擇、效果