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文檔簡介
1、對我國企業(yè)經(jīng)營者激勵機制的探索●夏祥文顏萍摘要:如何建立有效的企業(yè)經(jīng)營者激動機制,一直是經(jīng)濟學(xué)管理學(xué)的一個重要研究課題。本文將中國企業(yè)目前所采用的種種激勵機制進(jìn)行分析,力求探索出一種曼完善、更有效的企業(yè)經(jīng)營者激勵機制。關(guān)鍵詞:激勵機制;股票期權(quán):激勵力量現(xiàn)代企業(yè)制度下的企業(yè)所有者與經(jīng)營者的且標(biāo)差異,使經(jīng)營者有可能背離所有者的目標(biāo)。為了統(tǒng)一、協(xié)調(diào)這種差異,有必要建立一套高效、完善的企業(yè)經(jīng)營者激勵機制。本文將對我國目前所使用的種種激勵方式—
2、—年薪制、現(xiàn)金期權(quán)制、經(jīng)營者持股和利潤分享制等進(jìn)行分析,并以利潤分享制的激勵思想為契機,提出一種新型的、更完善的激勵機制。一、年薪制本文所說的年薪制,是以年度為單位,根據(jù)企業(yè)經(jīng)營者的年終經(jīng)營成果和所承擔(dān)的責(zé)任、風(fēng)險,確定其工資收入的一種工資分配制度。經(jīng)營者的年薪包括基薪收人和風(fēng)險收入?;绞杖胧菍?jīng)營者已有知識、經(jīng)驗、能力的積累和承擔(dān)基本崗位職責(zé)的基本肯定。基薪的確定,一般是以企業(yè)職工平均工資(本企業(yè)或本行業(yè))為基礎(chǔ),確定~個基本收人系
3、數(shù),進(jìn)而確定經(jīng)營者的基本收入。風(fēng)險收入是根據(jù)企業(yè)的年度經(jīng)營成果,對經(jīng)營者超額貢獻(xiàn)的獎勵也是經(jīng)營者一0企業(yè)超額利潤的分享,是年薪制發(fā)揮激勵作用舶主體部分。與傳統(tǒng)的經(jīng)營者報酬相比,年薪制的優(yōu)點在于經(jīng)營者的風(fēng)險收入。因為在~定程度上體現(xiàn)了經(jīng)營者的努力程度,同時也體現(xiàn)了企業(yè)利益和經(jīng)營者責(zé)任、風(fēng)險相一致的原則。但是,年薪制也有不足之處,主要有兩點:(1)經(jīng)營者只分享贏乖I,不承擔(dān)虧損;(2)國有企業(yè)的任期制易導(dǎo)致經(jīng)營者的短期經(jīng)營行為。二、現(xiàn)金期權(quán)
4、制現(xiàn)金期權(quán)制就是指在傳統(tǒng)支薪制的基礎(chǔ)上對支付方式予以創(chuàng)新而形成的一種長期激勵方式。與傳統(tǒng)方式相比,其創(chuàng)新之處在于對經(jīng)營者的現(xiàn)金獎勵是以展期的形式予以兌現(xiàn)。從嚴(yán)格意義上來講,現(xiàn)金期權(quán)制并不是一種獨立的激勵機制,而只是對支付方式有所改變或創(chuàng)新而已。所以說,現(xiàn)金期權(quán)制在實施時,通常與其他澈勛方式綜臺使用,例如年薪制。當(dāng)這兩種激勵方式結(jié)合使用時、企業(yè)經(jīng)營者每年年薪的現(xiàn)金發(fā)放通常是其年薪的某個倍數(shù)(倒如:O1。05),即每年以10%~50%的比例
5、兌現(xiàn)直至兌現(xiàn)完畢為止。顯然,此種激勵方式的長處在于期權(quán)性,即長期性。這樣,經(jīng)營者的個人利益與企業(yè)長期發(fā)展就息息相關(guān)。經(jīng)營者必須充分考慮到企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展,否則后期的現(xiàn)金支付的兌現(xiàn)將得不到保障。但是,這種激勵方式終究沒有從根本上解決經(jīng)營者激勵問題,所以也有待于進(jìn)~步完善。三、經(jīng)營者持股我們這里的經(jīng)營者持股指的就是股票期權(quán)激勵機制,這種期權(quán)是嚴(yán)格意義上的期股期權(quán)是一種金融衍生工具。它是指買賣雙方約定在某一特定期間以約定價格。買進(jìn)或賣出一定數(shù)量
6、的某種股票的權(quán)利。股票期權(quán)制度,產(chǎn)生于20世紀(jì)50年代初的美國,其主要目的是用于對公司經(jīng)理人員和核心技術(shù)人員進(jìn)行獎勵。自1995年美國輝瑞公司推出第一個經(jīng)理人股票期權(quán)后,這種激勵機制被迅速推廣。來自美國的資料顯示,美國100%的高科技公司,90%以上的上市公司都實行了這一制度?!敦敻弧冯s志評出的壘球500強中,89%的公司在高層經(jīng)理中實行了股票期權(quán)制度。因此,凡是搞市場經(jīng)濟的國家無不積極效仿這種制度安排。據(jù)對1997年我國A股750家上
7、市公司的統(tǒng)計顯示,前50家經(jīng)營者持股市值最大的上市公司的平均資產(chǎn)收益率為1665%,平均每股收益為50元,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過平均水平。從近3年的發(fā)展情況來看,經(jīng)營者持股數(shù)目也是一直在劇增。但是,股票期權(quán)只是一種激勵與約束對稱的制度安排,如果公司運行良好,公司股價就會上升,期權(quán)持有人即可獲得收益。相反,如果經(jīng)營不善,嘲會導(dǎo)致股價下跌,期權(quán)持有人的未行權(quán)的股票所代表的資產(chǎn)就會相應(yīng)縮水。在此種激勵機制下,公司經(jīng)營者一般都會積極主動地去挖掘潛力,開拓市場
8、,努力提高企業(yè)的經(jīng)營水平。此時,經(jīng)營者的行為動機完全是一種自覺地而不是被迫的,這就是財富的魔力效應(yīng)。盡管如此,如果現(xiàn)階段推廣這種激勵方式,那還得依具體情況而定。因為,對于那些資金規(guī)模很大的企業(yè)而言,經(jīng)營者持股比率不可能很高。1997年底,中國上市公司經(jīng)營者持股比率絕大多數(shù)低于1%,如此低的持股比率真讓人不得不懷疑能否達(dá)到理想的激勵效果。因而,經(jīng)營耆持股這種方式對大型公司或企業(yè)往往不是十分適用。四、利潤分享制利潤分享制指由企業(yè)經(jīng)營者和所有
9、者共同分享利潤~81~萬方數(shù)據(jù).2ω4年第2期“現(xiàn)代管理科學(xué)管理創(chuàng)新對我國企業(yè)經(jīng)營者激勵機制的探索el樣文翻萍摘要:如何建立有效的會或經(jīng)營者激勵機制,一直是級濟學(xué)管雙學(xué)的盧個重要研究課品[.本義將中閣企業(yè)目前所采用的種種激勵機制進(jìn)行分析,力水探常出…種是沱斗毒、更有效的企業(yè)經(jīng)管者激勵機制.~耀詢z激勵機制,且生事期機激勵力量現(xiàn)代企業(yè)制度下的企業(yè)所有者與經(jīng)營者的目標(biāo)裝異,使經(jīng)營者有問能背寓所有者的目標(biāo)。為了統(tǒng)←、協(xié)調(diào)這種羨異,有必要建立一
10、褒商放、完藩的企業(yè)貌牽著激勵機制。經(jīng)營者必須充分考慮到企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展,否則厲朔的現(xiàn)余支付的兌現(xiàn)將得不到保障。很是,這仲激勵方式終究沒街從根本上解決輩輩嘴密激勵問題,所以也有待于進(jìn)…步究本文將對我倒回前所使用的種種激勵方式一…年鱗制、現(xiàn)禪。金期校制、經(jīng)營者將股和利潤分享制等進(jìn)行分析,并以利潤分享制的激勵J思想為契機,銀出一種新烈的、更完藩的激勵機制。.陽、華蓋骨串J本義所說的年薪制,是以年度為單位,根揣企業(yè)綜營者的年終級營成巢和所承損的責(zé)
11、f:、風(fēng)除,確定Jt工資收入的叫種工資分配制度心經(jīng)窗辛苦的年薪包描摹薪收人和風(fēng)險收人?;绞杖耸菍?jīng)營者已有知識、經(jīng)驗、能力的積旗和承擔(dān)基本崗位職責(zé)的裝本肯定。慕薪的確定般是以企業(yè)職工平均工資(本企業(yè)成本行業(yè))為1基礎(chǔ).確定…個蔡本收入系癲,進(jìn)而確定經(jīng)營者的基本收入。風(fēng)險收入是根據(jù)企業(yè)的佯I芷經(jīng)鋒成巢,對經(jīng)營者超額貨獻(xiàn)的獎勵,也是經(jīng)營者對企業(yè)超額利潤的分事,是年薪制發(fā)揮激勵作用的3:體部分。與傳統(tǒng)的經(jīng)營者報酬相比,年新制的優(yōu)點在于經(jīng)t毒
12、者的風(fēng)險收入。因為在→定程度上體現(xiàn)了續(xù)讀者的努力程度,間時也體現(xiàn)了企業(yè)利援和綴滿者責(zé)任、風(fēng)險栩…致的原則。但是,停薪制也有不足之處,主要有兩點:(1)經(jīng)營者只分享贏利,不承擔(dān)虧損(2)倒有企業(yè)的任期制必導(dǎo)致經(jīng)醬翁的短期綜背行為。二、現(xiàn)食期權(quán)制現(xiàn)金期權(quán)制就是才曾在傳統(tǒng)文薪制的基礎(chǔ)上對支付方式予以創(chuàng)新而形成的種議期激助方式。與傳統(tǒng)方式相比,其創(chuàng)新之處在于對經(jīng)營者的現(xiàn)金獎勵般以展期的形式予以兌現(xiàn)。從嚴(yán)格意義k來講.現(xiàn)金期權(quán)制并不是一種獨立的激
13、勵機制,而只是對交付方式平守所改變或創(chuàng)新i已o所以說,現(xiàn)金期權(quán)制在實施時,通常與其他激勵方式綜合使用,例如年薪制。:gj這兩種激勵方式綜合使用時、Jl:JIt紛營者每壞年革開的現(xiàn)愈發(fā)放通常是其年薪的某個倍數(shù)(例如:O.1~O.s),UP每年以1O%50Q島的比例兌現(xiàn).草率兌現(xiàn)J畢為止。顯然,此種激助方式的長處在于期權(quán)性,ap長期傲。這樣,絞賞者的個人利蟲在與企業(yè)長期發(fā)展就息息相關(guān)自三、銀營者持股我們這里的經(jīng)營者持股銜的就怪般慕期權(quán)激勵機
14、制,這種期權(quán)是嚴(yán)格意義上的期股期權(quán).是一種金融衍生工具。它是指尖賣雙方約定在某一特定期間.以約定價格,實進(jìn)l!li:賣出一定數(shù)1量的某種股票的權(quán)利。股顛期權(quán)制度.產(chǎn)生、于20嗷妃50年代初的羨圈,Jt:t耍目的是用于對公司經(jīng)理人筑和核心技術(shù)人員進(jìn)行獎勵。自995年美因輝輸公簡推出第個經(jīng)現(xiàn)人股察期權(quán)后,這種激勵機制被迅速推廣。來自美闊的資斜Jli示,羨闕looq毛的高科技公司,90%以上的上市公司都實行了這一制度?!敦敻弧冯s志評出的全路5
15、00強中,89Q串的公詞在高層組海中實行了版署在期權(quán)制度。因此,凡是搞市場經(jīng)濟的國家元不積極效仿這種制度安排α據(jù)對1997年我因A股750家上市公司的統(tǒng)ltJli示,前50家經(jīng)營者排股市值最大的上市公坷的平均資產(chǎn)收益率為16.65%,亭均每股收益為50元,遠(yuǎn)遠(yuǎn)翻過平均水平σ從近3年的發(fā)展情況來看,級鑲著持股數(shù)目也是一3在我劇增。但是,股票期權(quán)只是一種激勵與約束對稱的制度安排,如果公詞運衍良好,公司股價就會上升.期權(quán)爭奪有人即可狹得收益。
16、相反,如巢綜賞不瓣,則會導(dǎo)數(shù)股價下跌,期權(quán)持有人的未行權(quán)的股聯(lián)所代表的資產(chǎn)就會相應(yīng)縮水。夜此種激勵機制下.公司經(jīng)營者一般都會積t1H油地去挖掘潛力,開拓市場,努力提商企業(yè)的經(jīng)營水事。此時,經(jīng)營者的行為動機究全是一種自覺地而不是被迫的,這就是財琪的魔力效應(yīng)。盡管如此,如果現(xiàn)階段報廣這種激勵方式,那還得依具體情況而定。兇溝,對于那些資金規(guī)模很大的企業(yè)麗富,絞傍著捋般比且在不可能很高。997年底,中國上市公司絞箭者持股比事絕大多數(shù)低于l疇,如
17、此低的持股比惠真讓人不得不懷疑能否達(dá)到現(xiàn)想的激勵放泉。陰雨,經(jīng)營者拌股這種方式對大坦白公證l或企業(yè)往往不是十分適用C四、利潤分享串i利潤分事制指出眾JIt絞裁者相所有者共向分亨利憫81的一種機制,這種機制是基于這樣的思想理論:人力資本產(chǎn)權(quán)和物力資本產(chǎn)權(quán)是兩個平等的產(chǎn)權(quán)主體,所以,人力資本所有者和物力資本所有者的分配額,要按照人力資本在社會財富創(chuàng)造過程中的貢獻(xiàn)大小和物力資本在價值創(chuàng)造過程和實現(xiàn)中的條件決定。由上可見,由于利潤分享制客觀合理
18、地肯定了人力資本的作用,比支薪方式少了許多主觀性,也正是因為如此,利潤分享制在國外早就有先例。當(dāng)然,利潤分享制的優(yōu)點無法掩蓋其缺陷,克魯格曼曾說過這樣一句話:“虧損比盈利更重要”,而分享制卻恰恰使經(jīng)營者只參與贏利的分配而不承擔(dān)損失的風(fēng)險。因而利潤分享制也需要與其他激勵方式結(jié)合使用。五、對激勵方式的探索上述4種激勵方式盡管在一定程度上體現(xiàn)了經(jīng)營者的收人與其經(jīng)營成果、績效相掛鉤,獲得了一定的成技。但是,這些激勵方式并投有把經(jīng)營者的潛在能量與
19、企業(yè)的整體利益完全捆綁在一起,即沒有完全激發(fā)企業(yè)經(jīng)營者的潛能。趴理論上講,激勵力量=期望效價。期望指人們對能夠?qū)嶋H取得的某一工作目標(biāo)或工作結(jié)果的可能性的主觀估計。效價指達(dá)到某一目標(biāo)或結(jié)果對于個人需要的價值。據(jù)此理論,盡管悔利滿分享制等激勵方式能在一定程度上促使經(jīng)營者提高努力程度,但并不能完全激發(fā)經(jīng)營者的潛在能力,因為經(jīng)營者的努力付出并不能獲取100%的回報,他們只能享有部分利潤。這是經(jīng)營者激勵機制設(shè)計的關(guān)鍵所在。由此引發(fā)思考,我們可以設(shè)
20、計出一種具有100%激勵力量的經(jīng)營者激勵機制。這種激勵機制的核心思想就是讓企業(yè)經(jīng)營者獨享剩余收益權(quán)但卻不擁有企業(yè)的所有權(quán)。主要內(nèi)容如下:1關(guān)于成本費用的確定。對于企業(yè)所有者的收益,可根據(jù)企業(yè)往年的收益情況參考今年的各種經(jīng)濟風(fēng)險,合理估計出不同經(jīng)濟狀態(tài)下的所有者收益,年終時,結(jié)合宴際狀態(tài),確定所有者的收益,把其作為費用扣除。至于經(jīng)營者的風(fēng)險收人,不計人當(dāng)年的企業(yè)的成本費用,免得重復(fù)計算。需要指出的是,此種計算方法與當(dāng)前國家有關(guān)企業(yè)利潤的計
21、算方法和分配程序的政策有所沖突,但是我們這里所提的關(guān)于成本費用的確定方法只在確定經(jīng)營者收益時使用,其余的均以國家的有關(guān)規(guī)定為準(zhǔn)。2關(guān)于風(fēng)險抵押金。在與企業(yè)簽訂就業(yè)臺同時,經(jīng)營者須事先或同時注入特定帳戶一筆風(fēng)險抵押金,風(fēng)險抵押金的金額太小視具體情況而定。當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)應(yīng)當(dāng)由經(jīng)營者承擔(dān)后果韻時候,可以從該筆抵押金中扣除,如果可能,直至扣完為止。當(dāng)然,如果有必要,甚至可以考慮建立一種竭盡的賠償機制,即以其擁有的全部財產(chǎn)為抵押。這樣,企業(yè)經(jīng)營者將會
22、受到激勵機制和約束機制的雙重作用,效果會更加顯著。為了把這種機制的激勵效果闡明得更加清晰、明了,一82一我們假定一個簡單的例子加以說明。假定2000年南京市有某企業(yè)A,其所得稅稅率為33%,并規(guī)定:R:扣除經(jīng)營者在職消費前的企業(yè)2000年度的息稅前贏余。C:經(jīng)營者企業(yè)在本年度的在職消費額。I:該企業(yè)本年度發(fā)生的應(yīng)付債券利息。P:依賴于宏觀經(jīng)濟狀態(tài)(如繁榮、一般、蕭條)的所有者本年度應(yīng)得收益。有了上述的簡單規(guī)定,我們就可以直接計算出經(jīng)營者
23、本年度的應(yīng)得收益為:(RCI)x(I一33%)一P(1)把(1)式變換成:67%R67%C67%Ip(21由(2)式可以看出:經(jīng)營者收益與變量R、C、I相關(guān)系數(shù)達(dá)到067,實際上也就是與上述變量的稅后值完全相關(guān),因而,這些變量對經(jīng)營者的激勵作用是充分的徹底的。值得一提的是,經(jīng)營者會合理地調(diào)整在職消費C。直至他所增加的收益與減少的在職消費給他帶來的邊際效用相等為止。這一點的意義非常重大,因為它克服了當(dāng)前經(jīng)營者在職消費無限擴大化的趨勢。至于
24、變量P,它只依齄于宏觀經(jīng)濟狀態(tài),是經(jīng)營者本身所不能左右的一個客觀變量,因而,它不含有激勵成分。所以說,此種激勵機制對經(jīng)營者具有100%的激勵力量。六、結(jié)束語實際上,我們不難發(fā)現(xiàn),此種激勵機制具有一種傾向——即把企業(yè)所有者視為另一層意義上的債權(quán)人。好比與普通股對應(yīng)的優(yōu)先股,而把企業(yè)經(jīng)營者視為收益角度上的股東,也就是說,有一種所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)合二為一的傾向性。需要指出的是,此種激勵機制——經(jīng)營者占有剩余比率越高就越追求企業(yè)利潤增長,從而很可能
25、會誤導(dǎo)人們由此推導(dǎo)出兩權(quán)合一、經(jīng)營者獨享剩余的私有產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)是最有效率的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)。但是,此種產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)畢竟難以容納現(xiàn)代化社會化的大生產(chǎn),所以,一般而言,此種激勵機瓴只適合在中小企業(yè)推廣使用。參考文獻(xiàn):1潘敏贅本結(jié)構(gòu)、金融契約與公司治理北京:中國金融出版社,20022張先治股票期權(quán)理論及在公司激勵中的應(yīng)用研究會計研究,2002,(7)3張聽海,于東科股權(quán)激勵北京:機械工業(yè)出版杜,20004邵強,李友傻國有企業(yè)經(jīng)營者市場激勵與約束機制研究決策借
26、簽,1993,(3)作者單位:東南大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院收稿日期:2003—11—03。萬方數(shù)據(jù).1牙理創(chuàng)新現(xiàn)代管理科學(xué).2004年第2期的…種機制,這種機制是基于法樣的恩怨現(xiàn)論人力資本產(chǎn)權(quán)和物力資本產(chǎn)權(quán)是兩個平等的產(chǎn)權(quán)京體,所以,人力資本所有者和物力資本所有者的分配額.要哥按照人力資本在社會財窩創(chuàng)造過程中的貿(mào)獻(xiàn)大小制物力資本在價值創(chuàng)造過程和實現(xiàn)中的條件決定。由上可見,扇子和l消分享制客觀合主事地肯定了人力資本的作用,比文薪方式少了許多元觀性
27、,也正是陰為如此,利潤分事制在因外早就有先例。蕩然.利潤分享制的優(yōu)點元法掩蓋駐英缺陷,克魯格曼曾說過這樣…句話虧損比liiI.利更重婆目百分享制卻恰恰使繞賞者只參與贏利的分自己而不承擔(dān)損失的風(fēng)險。因而,利瀾分事制也需要與其他激勵方式結(jié)合使用。五、對激勵方式的擦察上述4種激勵方式盡管在一定穩(wěn)舷上體現(xiàn)了經(jīng)營者的收入與其絞蕭成泉、績效相接鉤,挾得了一定的成效。但是,這將激勵方式并沒有把您營者的榕在能量與企業(yè)的整體利益究企捆綁在一起,RP沒有究
28、全激發(fā)企業(yè)經(jīng)營者的潛能。從王理論上講,激勵力最=期嫖效價。期吉理指人們對能夠?qū)嶋H取得的某…工作因棟或工作結(jié)果的可能性的主觀估計。放價指達(dá)到某一目標(biāo)或結(jié)巢對于個人需要的價值。螃此現(xiàn)論,盡管像利滿分享制等激勵方式能tE→定穰度上促使章里苦苦者提高努力穗度,但并不能完金激發(fā)章里蕾者的潛在能力,因為經(jīng)營者的努力付出并不能司提取l儀)%的回報,他們只能享有部分利潤。這是經(jīng)營者激勵機制設(shè)計的關(guān)售量所在。由此引發(fā)總考,我們可以設(shè)計出一種具有1儀賜激勵
29、力攝的經(jīng)曹營者激勵機制。這種激勵機制的核心思想就是讓企業(yè)經(jīng)營者獨事剩命收益權(quán),但卻不擁有企業(yè)的所有權(quán)G主要耳內(nèi)容如下:1關(guān)于戚本費用的確定。對于企業(yè)所有者的收益,可根據(jù)企業(yè)往年的收益情況.參考今年的各種經(jīng)濟風(fēng)險,合理估計出不問經(jīng)講狀態(tài)下的所有者收放,年終時,結(jié)合實際狀態(tài),確定所有者的收放,把其作為費用扣除。~于經(jīng)費者的風(fēng)除收入,不計人當(dāng)年的企業(yè)的成本費用,免得重復(fù)計算。需要指出的是,此神計算方法與當(dāng)前閣家有關(guān)企業(yè)利潤的計算方法和分配草草
30、序的政策有所仲突,但是,我們這.fI!.所提的關(guān)于成本費用的確定方法只在確定您讀者收藏時使用,其命的均以因家的有關(guān)規(guī)定為準(zhǔn)。2關(guān)于風(fēng)除抵押念。夜與企業(yè)祭訂就業(yè)合同時,經(jīng)常者須事先~同時注入特定帳戶…筆風(fēng)險抵押金,風(fēng)險抵押金的金額大小視具體情況而定。當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)應(yīng)當(dāng)由經(jīng)營者承擔(dān)后巢的時候,叫以從1t篤抵押余中扣除,如巢可能,]呈交拍完為止。當(dāng)然,如果有必要.lf臣可以考慮建立→種竭盡的賠償機制,即以其擁有的全部財產(chǎn)為抵押。這樣,企業(yè)經(jīng)營者將
31、會受到激勵機制和約柬機制的:lli.l量作用,效果會更加顯著。為了把這種機制的激勵效果闡明得覽加清晰、明了,82我們假定一個簡單的例子加以說明t假定2陽則年南京市有某企業(yè)A.Jl:所得稅稅理解為33%,并規(guī)l,R,扣除經(jīng)讀者按職消費蔭的企業(yè)2創(chuàng)JO年度的息稅前激余。C,綴營者企業(yè)tE本年度的夜職消費額。1,該:&llI:本年度發(fā)生的成付債券利息。p,依賴于宏觀絞濟狀態(tài)(如繁榮、…般、自青條)的所有者本年度應(yīng)得收益。有γ上述的簡單規(guī)定,我
32、們就可以蕉接計算出經(jīng)讀者本年度的成得收放為:(R陽CJ)x(133%)叩p(1)把(1)式變換成:m串R67%C67%IP(2)囪(2)式可以看lfl,毅膏者收披與變量R、C、I相關(guān)系數(shù)達(dá)到0.67,實際上也就是與上述變蟹的稅后傻充全相關(guān),因筒,這些變簸對量是營者的擻翩作用是充分的.徹底的。值得一攝的是,您曹營者會含混地調(diào)在我職消費C,贏累他所增加的收蔬與減少的在職消費給他帶來的邊際效用栩等為止u這…點的愈義非常重大,因為它克服了當(dāng)前經(jīng)
33、營營者在職消費x限擴大化的趨勢。~T變?nèi)鯬,只依賴于宏觀絞濟狀態(tài),是經(jīng)膏者本身所不能沒有的一個容觀變麓,因而,它不f皆有激勵成分。所以說,此種激勵機制對經(jīng)營者具有l(wèi)創(chuàng)闊的搬勵力蠢。六、結(jié)束語實際上,我們不難發(fā)現(xiàn),此種激勵機制具有一種傾向一…即損企業(yè)所有指視為另…愿意義上的債權(quán)人,停比與普通臉對應(yīng)的優(yōu)先股,而把企業(yè)經(jīng)曹營者視為收益角度上的股東,也就是說,有一種所有權(quán)利統(tǒng)普權(quán)合力為一的傾向傲。需要指出的是,此種激勵機制……經(jīng)營者占有剩余比率
34、越尚.就越i且求企業(yè)利潤增長,從而很可能會誤導(dǎo)人們由此推導(dǎo)出兩權(quán)合一、綠背著獨享剩余的私有產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)最最有敬慕的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)。假景,此種產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)畢竟難以警納現(xiàn)代化社會化的火生產(chǎn),所以,一般而言11,此種激勵機制只適合在中小企業(yè)推廣使用。參考文獻(xiàn):1.潘串ι資,$.結(jié)構(gòu)、企融契約島公司治理.北京:中國會融出版社,2002.2.張先治.股票期機理論及在1::“司敬勵中的應(yīng)用研究.會計研究,2002,(7).3.張昕海,于本科.股權(quán)激勵北市:機械工
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