我國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者薪酬激勵(lì)機(jī)制的優(yōu)化設(shè)計(jì)——基于eva視角

1、金融理財(cái)FinancialPlaning逐鹿財(cái)經(jīng)人生我國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者薪酬激勵(lì)機(jī)制的優(yōu)化設(shè)計(jì)一基于EVA視角《l》斡一t十一K“坤≯二蚺”17氣《：c、to露一∞’、，t、。8j一tt忡《∞摘襄：20世紀(jì)90年代磁來(lái)，在美國(guó)l理評(píng)價(jià)體系稱為現(xiàn)代公司創(chuàng)造財(cái)富瀑警坶：嬖嬰擘孽薪捌激砷楓掣、孫麗中國(guó)海洋大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)EVA(EconomicValueAdded)是經(jīng)濟(jì)價(jià)值增值的英文名稱縮寫(xiě)，EVA理論的核心是一個(gè)公司只有在其資本收益超過(guò)為獲得該收益所

2、投入的資本的全部成本時(shí)，才能為股東帶來(lái)價(jià)值。E、，A成功的關(guān)鍵在于其機(jī)制使經(jīng)營(yíng)管理者的目標(biāo)和股東目標(biāo)統(tǒng)一起來(lái)，其業(yè)績(jī)的改善是同企業(yè)價(jià)值的提高相聯(lián)系的。因此基于EVA視角的我國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者薪酬激勵(lì)機(jī)制的優(yōu)化設(shè)計(jì)有重要的意義。一、基于EVA的經(jīng)營(yíng)者薪酬激勵(lì)獎(jiǎng)金的計(jì)算基于EVA的獎(jiǎng)金計(jì)劃模型是指將EVA與經(jīng)營(yíng)者薪酬掛鉤，按實(shí)現(xiàn)的EVA或EVA增加值為基數(shù)，按一定的比例系數(shù)計(jì)算經(jīng)營(yíng)者獎(jiǎng)金的一系列方法。(一)直接以EVA為指標(biāo)計(jì)算(又稱X紅利計(jì)劃)

3、EVA的經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)剛開(kāi)始提出時(shí)，直接以EVA為考核基數(shù)，即：St=X。EVJ吣其中：St表示經(jīng)營(yíng)者薪酬；X表示系數(shù)這一獎(jiǎng)金計(jì)劃是由AlfredSloan在1992年通用汽車(chē)公司實(shí)施的類似EVA管理體系，給經(jīng)營(yíng)者固定比例的EVA分享，即是最初的EVA紅利計(jì)劃。(二)引入EVA增量的“直接法，，(又稱XY紅利計(jì)劃)所謂“直接法”，是指經(jīng)營(yíng)者的獎(jiǎng)金將直接依據(jù)當(dāng)年度的EVA以及相對(duì)于前一年度的EVA增量來(lái)計(jì)算。即：St=X。E、，AtY’(EV

4、At_EVA卜1)其中，St表示經(jīng)營(yíng)者薪酬；X、Y表示系數(shù)，這里可以體現(xiàn)為一定的百分比；EVA；表示當(dāng)年的經(jīng)濟(jì)增加值；EVAt1表示前一年度的經(jīng)濟(jì)增加值。這里的X、Y百分比的確定一般有公司中薪酬實(shí)施委員會(huì)結(jié)合企業(yè)的激勵(lì)計(jì)劃?rùn)?quán)衡后確定的。()以“超額EVA增量”為指標(biāo)的計(jì)算70消費(fèi)導(dǎo)刊2011年4月刊方法Cz稱現(xiàn)代紅利計(jì)劃)在直接法下，獎(jiǎng)金設(shè)計(jì)采用的前后兩年EVA差額比較作為獎(jiǎng)金設(shè)計(jì)的標(biāo)準(zhǔn)，難以幫助公司評(píng)價(jià)其在所屬行業(yè)中的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)，及其

5、目標(biāo)是否完成，因此，引入了“超額EvA增量”的概念，以彌補(bǔ)直接法下的EvA獎(jiǎng)金設(shè)計(jì)的缺陷。二、基于EVA視角下的高管層薪酬激勵(lì)機(jī)制的優(yōu)化設(shè)計(jì)現(xiàn)代企業(yè)薪酬計(jì)劃主要是由固定基薪、津貼福利、紅利分紅和中長(zhǎng)期激勵(lì)報(bào)酬等構(gòu)成?，F(xiàn)行的以EVA為基礎(chǔ)的激勵(lì)機(jī)制的優(yōu)化設(shè)計(jì)主要包括獎(jiǎng)金銀行和實(shí)行中長(zhǎng)期的股票期權(quán)計(jì)劃。(一)獎(jiǎng)金銀行的形式。以EVA為基礎(chǔ)確定獎(jiǎng)金額的方法有以上三種，其中最有代表性的是第三種：St=目標(biāo)獎(jiǎng)金十Y(／kEVAEI)。也就是說(shuō)獎(jiǎng)金

6、額等于目標(biāo)獎(jiǎng)金加上超額EVA增量與EI兩者之間的差額與一個(gè)固定百分比的乘積(超額EVA增量的數(shù)值既可以是正，也可以是負(fù))的總和。E、，A獎(jiǎng)金計(jì)劃通過(guò)設(shè)立一個(gè)虛擬的銀行賬戶一獎(jiǎng)金銀行，把當(dāng)期的獎(jiǎng)金計(jì)酬與獎(jiǎng)金支付分離開(kāi)來(lái)。()基于EVA視角下的高管層股票期權(quán)計(jì)劃的優(yōu)化設(shè)計(jì)將EVA；Jl入到經(jīng)營(yíng)者的股票期權(quán)計(jì)劃中，股票的授予數(shù)量由當(dāng)年獲得的EVA紅利金額確定，一旦確定行權(quán)價(jià)格，經(jīng)營(yíng)者可就以利用紅利金額購(gòu)買(mǎi)公司的股票期權(quán)。1用EVA對(duì)授予股票期

7、權(quán)中所包含的股票數(shù)量進(jìn)行調(diào)整具體的調(diào)整方法是：設(shè)本期值EVAt，和上一個(gè)授予期E、，At一1的比值作為增加率，對(duì)本期賦予股票期權(quán)的數(shù)量進(jìn)行調(diào)整，也就是本期末贈(zèng)與的股票期權(quán)所包含的股票數(shù)量為：Nt=Nt1iE而VAt經(jīng)營(yíng)者一般在每年一次的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)定的情況下獲贈(zèng)EVA股票期權(quán)，EVA期權(quán)為獲受人所私有，不得轉(zhuǎn)讓，獲受人不得以任何形式出售、交換、記賬、抵押、償還債務(wù)或以利息支付給第三方。除經(jīng)理個(gè)人死亡、完全喪失行為能力等情況，該經(jīng)營(yíng)者的家屬或朋

8、友都無(wú)權(quán)代表其本人行權(quán)。2股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格的確定由于我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展不成熟，股票價(jià)格并不能充分反映企業(yè)真實(shí)價(jià)值，因此不能直接用股票的市場(chǎng)價(jià)格作為股票期權(quán)行權(quán)的價(jià)格，企業(yè)業(yè)績(jī)一些是來(lái)自于經(jīng)營(yíng)者的努力，還有一些是行業(yè)的整體發(fā)展或者宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)等外部因素所帶來(lái)的。因此，本文引入一個(gè)綜合行權(quán)系數(shù)，用q來(lái)表示，它等于股市大盤(pán)指數(shù)的調(diào)整數(shù)與行業(yè)的分類指數(shù)的調(diào)整數(shù)之積，用公式表示如下；q=qlXq2其中，ql=警㈣q2=篙黼涮籌籌修正和調(diào)整后的

9、股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格公式如下：PI=而POq其中，P1為期權(quán)日的行權(quán)價(jià)格；P0為基期日的股票價(jià)格；q為綜合行權(quán)系數(shù)：r為EVA變動(dòng)率，r=(EVAl一EVAO)，EVAO=△EVA／EVA0(EVAl，EVAO分別為行權(quán)和基期時(shí)公司的EVA值)。EVA薪酬激勵(lì)模式是基于以財(cái)富增值累積余額為評(píng)價(jià)指標(biāo)的激勵(lì)模式。在這種激勵(lì)制度之下，經(jīng)營(yíng)者為自身謀取更多利益的唯一途徑就是為股東創(chuàng)造更大的財(cái)富，化解了企業(yè)所有者和經(jīng)營(yíng)者的內(nèi)在矛盾，降低了企業(yè)內(nèi)部交易

10、成本，有利于股東財(cái)富最大化，也易于建設(shè)和諧企業(yè)。但是，由于EVA指標(biāo)自身的不完善及我國(guó)目前資本市場(chǎng)的不發(fā)達(dá)，EVA在我國(guó)的廣泛應(yīng)用還有待于進(jìn)一步本土化。隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的逐漸成熟和對(duì)EVA指標(biāo)的不斷修正，EVA必將在有效配置社會(huì)資源、規(guī)范知識(shí)型員工的行為、建設(shè)和諧企業(yè)等方面發(fā)揮積極的作用。萬(wàn)方數(shù)據(jù)我國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者薪酬激勵(lì)機(jī)制的優(yōu)化設(shè)計(jì)一一星于EVA視角EVA(EconomicValueAdded)是經(jīng)濟(jì)價(jià)值增值的英文名稱縮寫(xiě).EVAJ理論

11、的核心蠱…個(gè)公司只有在其資本收益越過(guò)為獲得該收益所投入的資本的全部成本時(shí)，才能為股東帶來(lái)價(jià)值。EVA成功的關(guān)鍵在于其機(jī)制使經(jīng)營(yíng)管理者的目標(biāo)和股東目標(biāo)統(tǒng)一起來(lái)，其業(yè)績(jī)的改善是同企業(yè)價(jià)值的提高相聯(lián)系的。因此基于EVA視角的我閨企業(yè)經(jīng)營(yíng)者薪酬激勵(lì)機(jī)制的優(yōu)化設(shè)計(jì)有重要的意義。一、基于EVA的經(jīng)營(yíng)者薪酬激勵(lì)獎(jiǎng)金的計(jì)算基于巨VA的獎(jiǎng)金計(jì)劃模型是指將巨VA與經(jīng)營(yíng)者薪酬撩鉤，技實(shí)現(xiàn)的院VA或巨VA增加值為基數(shù)，按一邊的比例系數(shù)計(jì)算經(jīng)營(yíng)者獎(jiǎng)金的…系列方法

12、。(一)直接以EVA為指標(biāo)計(jì)算(又稱X紅利計(jì)劃1)EVA的經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)剛開(kāi)始提出時(shí).1l接以EVA為考核基數(shù)，目P:St=X院VAt其中:St表示經(jīng)營(yíng)者薪酬X表示系數(shù)這一獎(jiǎng)金計(jì)劃是由AlfredSloan在1992年通用汽車(chē)公司實(shí)施的類似巨VA管理體系，給經(jīng)營(yíng)者固定比例的EVA分票，即是最初的EVA虹利計(jì)劃。(二)引入EVA增景的“直接法“(又稱XY紅利計(jì)劃)所謂“直接法“，是指經(jīng)營(yíng)者的獎(jiǎng)金將直接依據(jù)當(dāng)年度的EVA以及相對(duì)于前一年度的巨V

13、A增景是來(lái)計(jì)算。!l.P:St=XEVAtY(EVAtEVAtl)其中，St表示經(jīng)營(yíng)者薪酬X、Y表示系數(shù)，這~可以體現(xiàn)為一定的百分比EVA:表示當(dāng)年的經(jīng)濟(jì)增加值EVAtl表示前一年度的經(jīng)濟(jì)增加債，這里的X、Y百分比的確定一般有公司中薪酬實(shí)施委員會(huì)結(jié)合企業(yè)的激勵(lì)計(jì)劃?rùn)?quán)衡后確定的。(三)以“超額EVA增盤(pán)“為指標(biāo)的計(jì)算70消費(fèi)導(dǎo)刊.2011年4月刊方法(又稱現(xiàn)代紅利計(jì)劃)在直接法下，獎(jiǎng)金設(shè)計(jì)采用的前后兩年應(yīng)VA差額比較作為獎(jiǎng)金設(shè)計(jì)的標(biāo)準(zhǔn)，難

14、以幫助公司評(píng)價(jià)其在所屬行業(yè)中的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)，及其目標(biāo)是否完成，因此，引入了“超額眨vA增囊“的概念，以彌補(bǔ)直接法下的EvA獎(jiǎng)金設(shè)計(jì)的缺陷。二、基于EVA視角下的高管層薪酬激勵(lì)機(jī)制的優(yōu)化設(shè)計(jì)現(xiàn)代企業(yè)薪酬計(jì)劃主要要是由固定基薪、津貼福利、紅利分紅和中長(zhǎng)期激勵(lì)報(bào)酬等構(gòu)成?，F(xiàn)行的以EVA為基礎(chǔ)的激勵(lì)機(jī)制的優(yōu)化設(shè)計(jì)交要旬括獎(jiǎng)金銀行和實(shí)行中長(zhǎng)期的股票期權(quán)計(jì)劃。(一)獎(jiǎng)金銀行的形式。以眨VA為基礎(chǔ)確定獎(jiǎng)金額的方法有以上三種，其中最有代我性的是第二種St

15、=日標(biāo)獎(jiǎng)金十Y(f:::.EVA…EI)。也就是說(shuō)獎(jiǎng)金額等于目標(biāo)獎(jiǎng)金加上跑額EVA增量與EI兩者之間的美額與一個(gè)固定~分比的乘積(娼額巨VA增蠢的數(shù)值既可以是正，也可以是負(fù))的總和。EVA獎(jiǎng)金計(jì)劃通過(guò)設(shè)立…個(gè)虛擬的銀行賬戶一獎(jiǎng)金銀行，把當(dāng)期的獎(jiǎng)金計(jì)酬與獎(jiǎng)金支付分離開(kāi)來(lái)。(二)基于EVA視角下的高管恩股票期權(quán)計(jì)劃的優(yōu)化設(shè)計(jì)將巴VA引|入到統(tǒng)營(yíng)者的股票期權(quán)計(jì)劃中，股票的授予數(shù)量由當(dāng)年挾得的EVA紅利金額確定，一旦確定行權(quán)價(jià)格，經(jīng)營(yíng)者可就以利

16、用紅利金額購(gòu)買(mǎi)公司的股票期權(quán)。1.用EVA對(duì)授予股票期權(quán)中所包含的股票數(shù)黛進(jìn)行調(diào)贅具體的調(diào)整方法是:設(shè)本期值佼VAt，和上…個(gè)授予期EVAtl的比值作為增加率，對(duì)本期賦予股票期權(quán)的數(shù)最進(jìn)行調(diào)整，也就是本期末贈(zèng)與的股票期權(quán)所包含的股票數(shù)量為gNttNNxtt經(jīng)營(yíng)者一般在每年一次的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)定的情況下獲贈(zèng)EVA股票期權(quán)，巨VA期權(quán)為獲賢人所私有，不得轉(zhuǎn)讓，獲受人不得以任何形式出售、交換、記賬、抵押、償還債務(wù)或以利息支付給第五方。除經(jīng)理個(gè)人死亡、

17、完全喪失行為能力等情況，該經(jīng)營(yíng)者的家屬或朋友都無(wú)權(quán)代表其本人行權(quán)。2.股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格的確定曲子我閨證券市場(chǎng)發(fā)展不成熟，股票價(jià)格并不能充分反映企業(yè)真實(shí)價(jià)值，因此不能直接用股票的市場(chǎng)價(jià)格作為股票期權(quán)行權(quán)的價(jià)格，企業(yè)業(yè)績(jī)…些恩來(lái)自于經(jīng)營(yíng)者的努力，還有一些是行業(yè)的整體發(fā)展或者宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)等外部因素所帶來(lái)的。因此，本文引入一個(gè)綜合行權(quán)系數(shù)，用q來(lái)表示，它等于股市大盤(pán)指數(shù)的調(diào)整數(shù)與行業(yè)的分類指數(shù)的調(diào)黯數(shù)之積，用公式表示如下zq白qlxq2其

18、中，ql=嗚軒在如q2=喘揣辯時(shí)ZF修正和調(diào)整后的股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格公式如下:Pl=在xq其中，Pl為期權(quán)日的行權(quán)價(jià)格PO為慕期日的股票價(jià)格:q為綜合行權(quán)系數(shù):r為EVA變動(dòng)率，r囂(EVA1巳VAO)IEVAO=IIEVAIEVAO(巨VA1，應(yīng)VAO分別為行板和基期時(shí)公司的EVA值)。EVA薪酬激勵(lì)模式是幸在予以財(cái)富增債累積余額為評(píng)價(jià)指標(biāo)的激勵(lì)模式。在這種激勵(lì)制度之下，經(jīng)營(yíng)者為自身謀取更多利益的瞧…途徑就是為股東創(chuàng)造更大的財(cái)富，化解了

19、企業(yè)所有者和經(jīng)營(yíng)者的內(nèi)在矛盾，降低了企業(yè)內(nèi)部交易成本，有利于股東財(cái)富最大化，也易于建設(shè)和諧企業(yè)。但是，由于EVA指標(biāo)自身的不完善及我國(guó)目前資本市場(chǎng)的不發(fā)達(dá)，應(yīng)VA在我國(guó)的廣泛應(yīng)用班有待于進(jìn)一步本土化。隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的逐漸成熟和對(duì)巨VA指標(biāo)的不斷修正，EVA必將在有效配置社會(huì)資源、規(guī)范知識(shí)到員工的行為、建設(shè)和諧企業(yè)等方面發(fā)揮積極的作用ω金融理財(cái)FinancialPlaning逐鹿財(cái)經(jīng)人生我國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者薪酬激勵(lì)機(jī)制的優(yōu)化設(shè)計(jì)一基于EVA視

20、角《l》斡一t十一K“坤≯二蚺”17氣《：c、to露一∞’、，t、。8j一tt忡《∞摘襄：20世紀(jì)90年代磁來(lái)，在美國(guó)l理評(píng)價(jià)體系稱為現(xiàn)代公司創(chuàng)造財(cái)富瀑警坶：嬖嬰擘孽薪捌激砷楓掣、孫麗中國(guó)海洋大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)EVA(EconomicValueAdded)是經(jīng)濟(jì)價(jià)值增值的英文名稱縮寫(xiě)，EVA理論的核心是一個(gè)公司只有在其資本收益超過(guò)為獲得該收益所投入的資本的全部成本時(shí)，才能為股東帶來(lái)價(jià)值。E、，A成功的關(guān)鍵在于其機(jī)制使經(jīng)營(yíng)管理者的目標(biāo)和股東目標(biāo)統(tǒng)

21、一起來(lái)，其業(yè)績(jī)的改善是同企業(yè)價(jià)值的提高相聯(lián)系的。因此基于EVA視角的我國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者薪酬激勵(lì)機(jī)制的優(yōu)化設(shè)計(jì)有重要的意義。一、基于EVA的經(jīng)營(yíng)者薪酬激勵(lì)獎(jiǎng)金的計(jì)算基于EVA的獎(jiǎng)金計(jì)劃模型是指將EVA與經(jīng)營(yíng)者薪酬掛鉤，按實(shí)現(xiàn)的EVA或EVA增加值為基數(shù)，按一定的比例系數(shù)計(jì)算經(jīng)營(yíng)者獎(jiǎng)金的一系列方法。(一)直接以EVA為指標(biāo)計(jì)算(又稱X紅利計(jì)劃)EVA的經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)剛開(kāi)始提出時(shí)，直接以EVA為考核基數(shù)，即：St=X。EVJ吣其中：St表示經(jīng)營(yíng)者薪酬

22、；X表示系數(shù)這一獎(jiǎng)金計(jì)劃是由AlfredSloan在1992年通用汽車(chē)公司實(shí)施的類似EVA管理體系，給經(jīng)營(yíng)者固定比例的EVA分享，即是最初的EVA紅利計(jì)劃。(二)引入EVA增量的“直接法，，(又稱XY紅利計(jì)劃)所謂“直接法”，是指經(jīng)營(yíng)者的獎(jiǎng)金將直接依據(jù)當(dāng)年度的EVA以及相對(duì)于前一年度的EVA增量來(lái)計(jì)算。即：St=X。E、，AtY’(EVAt_EVA卜1)其中，St表示經(jīng)營(yíng)者薪酬；X、Y表示系數(shù)，這里可以體現(xiàn)為一定的百分比；EVA；表示當(dāng)

23、年的經(jīng)濟(jì)增加值；EVAt1表示前一年度的經(jīng)濟(jì)增加值。這里的X、Y百分比的確定一般有公司中薪酬實(shí)施委員會(huì)結(jié)合企業(yè)的激勵(lì)計(jì)劃?rùn)?quán)衡后確定的。()以“超額EVA增量”為指標(biāo)的計(jì)算70消費(fèi)導(dǎo)刊2011年4月刊方法Cz稱現(xiàn)代紅利計(jì)劃)在直接法下，獎(jiǎng)金設(shè)計(jì)采用的前后兩年EVA差額比較作為獎(jiǎng)金設(shè)計(jì)的標(biāo)準(zhǔn)，難以幫助公司評(píng)價(jià)其在所屬行業(yè)中的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)，及其目標(biāo)是否完成，因此，引入了“超額EvA增量”的概念，以彌補(bǔ)直接法下的EvA獎(jiǎng)金設(shè)計(jì)的缺陷。二、基于EV

24、A視角下的高管層薪酬激勵(lì)機(jī)制的優(yōu)化設(shè)計(jì)現(xiàn)代企業(yè)薪酬計(jì)劃主要是由固定基薪、津貼福利、紅利分紅和中長(zhǎng)期激勵(lì)報(bào)酬等構(gòu)成。現(xiàn)行的以EVA為基礎(chǔ)的激勵(lì)機(jī)制的優(yōu)化設(shè)計(jì)主要包括獎(jiǎng)金銀行和實(shí)行中長(zhǎng)期的股票期權(quán)計(jì)劃。(一)獎(jiǎng)金銀行的形式。以EVA為基礎(chǔ)確定獎(jiǎng)金額的方法有以上三種，其中最有代表性的是第三種：St=目標(biāo)獎(jiǎng)金十Y(／kEVAEI)。也就是說(shuō)獎(jiǎng)金額等于目標(biāo)獎(jiǎng)金加上超額EVA增量與EI兩者之間的差額與一個(gè)固定百分比的乘積(超額EVA增量的數(shù)值既可以

25、是正，也可以是負(fù))的總和。E、，A獎(jiǎng)金計(jì)劃通過(guò)設(shè)立一個(gè)虛擬的銀行賬戶一獎(jiǎng)金銀行，把當(dāng)期的獎(jiǎng)金計(jì)酬與獎(jiǎng)金支付分離開(kāi)來(lái)。()基于EVA視角下的高管層股票期權(quán)計(jì)劃的優(yōu)化設(shè)計(jì)將EVA；Jl入到經(jīng)營(yíng)者的股票期權(quán)計(jì)劃中，股票的授予數(shù)量由當(dāng)年獲得的EVA紅利金額確定，一旦確定行權(quán)價(jià)格，經(jīng)營(yíng)者可就以利用紅利金額購(gòu)買(mǎi)公司的股票期權(quán)。1用EVA對(duì)授予股票期權(quán)中所包含的股票數(shù)量進(jìn)行調(diào)整具體的調(diào)整方法是：設(shè)本期值EVAt，和上一個(gè)授予期E、，At一1的比值作為

26、增加率，對(duì)本期賦予股票期權(quán)的數(shù)量進(jìn)行調(diào)整，也就是本期末贈(zèng)與的股票期權(quán)所包含的股票數(shù)量為：Nt=Nt1iE而VAt經(jīng)營(yíng)者一般在每年一次的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)定的情況下獲贈(zèng)EVA股票期權(quán)，EVA期權(quán)為獲受人所私有，不得轉(zhuǎn)讓，獲受人不得以任何形式出售、交換、記賬、抵押、償還債務(wù)或以利息支付給第三方。除經(jīng)理個(gè)人死亡、完全喪失行為能力等情況，該經(jīng)營(yíng)者的家屬或朋友都無(wú)權(quán)代表其本人行權(quán)。2股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格的確定由于我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展不成熟，股票價(jià)格并不能充分反映企業(yè)

27、真實(shí)價(jià)值，因此不能直接用股票的市場(chǎng)價(jià)格作為股票期權(quán)行權(quán)的價(jià)格，企業(yè)業(yè)績(jī)一些是來(lái)自于經(jīng)營(yíng)者的努力，還有一些是行業(yè)的整體發(fā)展或者宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)等外部因素所帶來(lái)的。因此，本文引入一個(gè)綜合行權(quán)系數(shù)，用q來(lái)表示，它等于股市大盤(pán)指數(shù)的調(diào)整數(shù)與行業(yè)的分類指數(shù)的調(diào)整數(shù)之積，用公式表示如下；q=qlXq2其中，ql=警㈣q2=篙黼涮籌籌修正和調(diào)整后的股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格公式如下：PI=而POq其中，P1為期權(quán)日的行權(quán)價(jià)格；P0為基期日的股票價(jià)格；q為綜合

28、行權(quán)系數(shù)：r為EVA變動(dòng)率，r=(EVAl一EVAO)，EVAO=△EVA／EVA0(EVAl，EVAO分別為行權(quán)和基期時(shí)公司的EVA值)。EVA薪酬激勵(lì)模式是基于以財(cái)富增值累積余額為評(píng)價(jià)指標(biāo)的激勵(lì)模式。在這種激勵(lì)制度之下，經(jīng)營(yíng)者為自身謀取更多利益的唯一途徑就是為股東創(chuàng)造更大的財(cái)富，化解了企業(yè)所有者和經(jīng)營(yíng)者的內(nèi)在矛盾，降低了企業(yè)內(nèi)部交易成本，有利于股東財(cái)富最大化，也易于建設(shè)和諧企業(yè)。但是，由于EVA指標(biāo)自身的不完善及我國(guó)目前資本市場(chǎng)的不

29、發(fā)達(dá)，EVA在我國(guó)的廣泛應(yīng)用還有待于進(jìn)一步本土化。隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的逐漸成熟和對(duì)EVA指標(biāo)的不斷修正，EVA必將在有效配置社會(huì)資源、規(guī)范知識(shí)型員工的行為、建設(shè)和諧企業(yè)等方面發(fā)揮積極的作用。萬(wàn)方數(shù)據(jù)我國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者薪酬激勵(lì)機(jī)制的優(yōu)化設(shè)計(jì)一一星于EVA視角EVA(EconomicValueAdded)是經(jīng)濟(jì)價(jià)值增值的英文名稱縮寫(xiě).EVAJ理論的核心蠱…個(gè)公司只有在其資本收益越過(guò)為獲得該收益所投入的資本的全部成本時(shí)，才能為股東帶來(lái)價(jià)值。EVA成

30、功的關(guān)鍵在于其機(jī)制使經(jīng)營(yíng)管理者的目標(biāo)和股東目標(biāo)統(tǒng)一起來(lái)，其業(yè)績(jī)的改善是同企業(yè)價(jià)值的提高相聯(lián)系的。因此基于EVA視角的我閨企業(yè)經(jīng)營(yíng)者薪酬激勵(lì)機(jī)制的優(yōu)化設(shè)計(jì)有重要的意義。一、基于EVA的經(jīng)營(yíng)者薪酬激勵(lì)獎(jiǎng)金的計(jì)算基于巨VA的獎(jiǎng)金計(jì)劃模型是指將巨VA與經(jīng)營(yíng)者薪酬撩鉤，技實(shí)現(xiàn)的院VA或巨VA增加值為基數(shù)，按一邊的比例系數(shù)計(jì)算經(jīng)營(yíng)者獎(jiǎng)金的…系列方法。(一)直接以EVA為指標(biāo)計(jì)算(又稱X紅利計(jì)劃1)EVA的經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)剛開(kāi)始提出時(shí).1l接以EVA為考核

31、基數(shù)，目P:St=X院VAt其中:St表示經(jīng)營(yíng)者薪酬X表示系數(shù)這一獎(jiǎng)金計(jì)劃是由AlfredSloan在1992年通用汽車(chē)公司實(shí)施的類似巨VA管理體系，給經(jīng)營(yíng)者固定比例的EVA分票，即是最初的EVA虹利計(jì)劃。(二)引入EVA增景的“直接法“(又稱XY紅利計(jì)劃)所謂“直接法“，是指經(jīng)營(yíng)者的獎(jiǎng)金將直接依據(jù)當(dāng)年度的EVA以及相對(duì)于前一年度的巨VA增景是來(lái)計(jì)算。!l.P:St=XEVAtY(EVAtEVAtl)其中，St表示經(jīng)營(yíng)者薪酬X、Y表示系

32、數(shù)，這~可以體現(xiàn)為一定的百分比EVA:表示當(dāng)年的經(jīng)濟(jì)增加值EVAtl表示前一年度的經(jīng)濟(jì)增加債，這里的X、Y百分比的確定一般有公司中薪酬實(shí)施委員會(huì)結(jié)合企業(yè)的激勵(lì)計(jì)劃?rùn)?quán)衡后確定的。(三)以“超額EVA增盤(pán)“為指標(biāo)的計(jì)算70消費(fèi)導(dǎo)刊.2011年4月刊方法(又稱現(xiàn)代紅利計(jì)劃)在直接法下，獎(jiǎng)金設(shè)計(jì)采用的前后兩年應(yīng)VA差額比較作為獎(jiǎng)金設(shè)計(jì)的標(biāo)準(zhǔn)，難以幫助公司評(píng)價(jià)其在所屬行業(yè)中的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)，及其目標(biāo)是否完成，因此，引入了“超額眨vA增囊“的概念，以彌

33、補(bǔ)直接法下的EvA獎(jiǎng)金設(shè)計(jì)的缺陷。二、基于EVA視角下的高管層薪酬激勵(lì)機(jī)制的優(yōu)化設(shè)計(jì)現(xiàn)代企業(yè)薪酬計(jì)劃主要要是由固定基薪、津貼福利、紅利分紅和中長(zhǎng)期激勵(lì)報(bào)酬等構(gòu)成。現(xiàn)行的以EVA為基礎(chǔ)的激勵(lì)機(jī)制的優(yōu)化設(shè)計(jì)交要旬括獎(jiǎng)金銀行和實(shí)行中長(zhǎng)期的股票期權(quán)計(jì)劃。(一)獎(jiǎng)金銀行的形式。以眨VA為基礎(chǔ)確定獎(jiǎng)金額的方法有以上三種，其中最有代我性的是第二種St=日標(biāo)獎(jiǎng)金十Y(f:::.EVA…EI)。也就是說(shuō)獎(jiǎng)金額等于目標(biāo)獎(jiǎng)金加上跑額EVA增量與EI兩者之間的

34、美額與一個(gè)固定~分比的乘積(娼額巨VA增蠢的數(shù)值既可以是正，也可以是負(fù))的總和。EVA獎(jiǎng)金計(jì)劃通過(guò)設(shè)立…個(gè)虛擬的銀行賬戶一獎(jiǎng)金銀行，把當(dāng)期的獎(jiǎng)金計(jì)酬與獎(jiǎng)金支付分離開(kāi)來(lái)。(二)基于EVA視角下的高管恩股票期權(quán)計(jì)劃的優(yōu)化設(shè)計(jì)將巴VA引|入到統(tǒng)營(yíng)者的股票期權(quán)計(jì)劃中，股票的授予數(shù)量由當(dāng)年挾得的EVA紅利金額確定，一旦確定行權(quán)價(jià)格，經(jīng)營(yíng)者可就以利用紅利金額購(gòu)買(mǎi)公司的股票期權(quán)。1.用EVA對(duì)授予股票期權(quán)中所包含的股票數(shù)黛進(jìn)行調(diào)贅具體的調(diào)整方法是:設(shè)

35、本期值佼VAt，和上…個(gè)授予期EVAtl的比值作為增加率，對(duì)本期賦予股票期權(quán)的數(shù)最進(jìn)行調(diào)整，也就是本期末贈(zèng)與的股票期權(quán)所包含的股票數(shù)量為gNttNNxtt經(jīng)營(yíng)者一般在每年一次的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)定的情況下獲贈(zèng)EVA股票期權(quán)，巨VA期權(quán)為獲賢人所私有，不得轉(zhuǎn)讓，獲受人不得以任何形式出售、交換、記賬、抵押、償還債務(wù)或以利息支付給第五方。除經(jīng)理個(gè)人死亡、完全喪失行為能力等情況，該經(jīng)營(yíng)者的家屬或朋友都無(wú)權(quán)代表其本人行權(quán)。2.股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格的確定曲子我閨證

36、券市場(chǎng)發(fā)展不成熟，股票價(jià)格并不能充分反映企業(yè)真實(shí)價(jià)值，因此不能直接用股票的市場(chǎng)價(jià)格作為股票期權(quán)行權(quán)的價(jià)格，企業(yè)業(yè)績(jī)…些恩來(lái)自于經(jīng)營(yíng)者的努力，還有一些是行業(yè)的整體發(fā)展或者宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的好轉(zhuǎn)等外部因素所帶來(lái)的。因此，本文引入一個(gè)綜合行權(quán)系數(shù)，用q來(lái)表示，它等于股市大盤(pán)指數(shù)的調(diào)整數(shù)與行業(yè)的分類指數(shù)的調(diào)黯數(shù)之積，用公式表示如下zq白qlxq2其中，ql=嗚軒在如q2=喘揣辯時(shí)ZF修正和調(diào)整后的股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格公式如下:Pl=在xq其中，Pl為期

37、權(quán)日的行權(quán)價(jià)格PO為慕期日的股票價(jià)格:q為綜合行權(quán)系數(shù):r為EVA變動(dòng)率，r囂(EVA1巳VAO)IEVAO=IIEVAIEVAO(巨VA1，應(yīng)VAO分別為行板和基期時(shí)公司的EVA值)。EVA薪酬激勵(lì)模式是幸在予以財(cái)富增債累積余額為評(píng)價(jià)指標(biāo)的激勵(lì)模式。在這種激勵(lì)制度之下，經(jīng)營(yíng)者為自身謀取更多利益的瞧…途徑就是為股東創(chuàng)造更大的財(cái)富，化解了企業(yè)所有者和經(jīng)營(yíng)者的內(nèi)在矛盾，降低了企業(yè)內(nèi)部交易成本，有利于股東財(cái)富最大化，也易于建設(shè)和諧企業(yè)。但是，