我國資產(chǎn)管理公司的回顧與展望

1、我國資產(chǎn)管理公司的回顧與展望張若欽(海軍潛艇學(xué)院政教室山東青島266071)接冀：四大國有資產(chǎn)管理公司使命接近完成，現(xiàn)農(nóng)藤是轉(zhuǎn)型的薰要關(guān)頭。辮顧AMC的歷史，它們盤活了不夷資產(chǎn)，支持翻有企業(yè)和讖有銀行改稍，億解金融鼠險(xiǎn)。當(dāng)然也存在一些冪如人意的地方。展望泰皋，A／vlC度鍪借鏊國外綴驗(yàn)，鐘磚我溪實(shí)際，有絳有撤，確保轉(zhuǎn)型后產(chǎn)權(quán)明晰，管理科學(xué)。關(guān)鍵詞：資產(chǎn)管理公司回顧展望東方、信達(dá)、華融、長城四大資產(chǎn)管理公司(AMC)于1999年底成立，當(dāng)

2、時規(guī)定存續(xù)期為lo年。如今10年之期已滿，面臨轉(zhuǎn)型。2010年6胃28囂，中國信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司在北京召開創(chuàng)立大會，標(biāo)志著四大資產(chǎn)管理公裁的轉(zhuǎn)型工作正式開始。資產(chǎn)管理公司在過去發(fā)揮了什么作用它們的歷史使命完成得如何未來發(fā)展形勢怎樣針對這蝗問題，本文擬作初步探討。一、資產(chǎn)警瑾公司使命完成不婦人意Ell于歷史和體制等原因，我國國有商業(yè)銀行存在巨額不良資產(chǎn)。為了實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行國內(nèi)上市目標(biāo)秘達(dá)到加入WTO的標(biāo)準(zhǔn)，1999年，財(cái)政部分別提供1

3、00紀(jì)元充當(dāng)資本金，為處置“工、農(nóng)、中、建”四大國有商業(yè)銀行最初剝離的蹙額不良資產(chǎn)，設(shè)立了與之相對疲的華融、長城、東方、信達(dá)四家資產(chǎn)管理公司。四家公司以lO年為限擔(dān)負(fù)起收購、管理和處置國有商業(yè)銀行剝離不良資產(chǎn)的重任。夾符贏AMC提供薦貸款5739億元，AMC共向圖大行發(fā)行金融債券8200億元，大致以l：l先后購買四大行總計(jì)l。4萬億元的不良資產(chǎn)。對于我國選擇的是按賬瑟價值等價收魏銀行不良資產(chǎn)的做法，曾有爭論。但是，這種做法魁在考慮了銀行

4、不良資產(chǎn)處置的社會效應(yīng)后，做出的成本與收益權(quán)衡，是有重要意義的。資產(chǎn)管理公司按照賬面價格用其有息的金融債券置換銀行的不良資產(chǎn)，然后在處置期過后，由國家財(cái)政承擔(dān)最終的損失。這為改革營造一個較平穩(wěn)的環(huán)境，為改蕈爭取時間。經(jīng)過多年的努力，資產(chǎn)管理公司在處置不良資產(chǎn)上“薯經(jīng)濟(jì)2011馨第2期效果頗豐，處置不良資產(chǎn)的技術(shù)方式幾經(jīng)調(diào)整，與時俱進(jìn)，解決了不少歷史遺留問題。2006年6月底，時任財(cái)敢部金融鐲副司長酶孫曉霞表示，矗醅￡累計(jì)處置不庭資產(chǎn)11

5、7萬億元，占接受總額的835％，現(xiàn)金回收約1870億元，豳收率儀為16％。與此對比，美國的資產(chǎn)管理公司(RTC)自1989年運(yùn)行至1995年，共計(jì)損失850億美元，與1500億美元不良貸款數(shù)額相比約為56裾％。2006年年底AMC皆室奄黧滿完成不良資產(chǎn)處置，根據(jù)公開數(shù)據(jù)，AMC累計(jì)處置不良資產(chǎn)12l萬億元，累計(jì)網(wǎng)收現(xiàn)金2llO億元，比圜家核定目標(biāo)超收286億元。同時，也有人對AMC所發(fā)揮的作用提出了質(zhì)疑。根據(jù)銀監(jiān)會的報(bào)表，AMC在200

6、6年第1季度游，共回收現(xiàn)金263169億元，回收資產(chǎn)30492億元，如果不良資產(chǎn)數(shù)字為14萬億元，那么AMC辛辛苦苦十余年，現(xiàn)在不良資產(chǎn)還有1萬多億囂。按照再貸款程金融債券年剩搴2。25％計(jì)算，AMC每年需支付央行和四大行利息300多億元，10年來回收現(xiàn)金全部付利息都不夠。總的說來，資產(chǎn)管理公司囊成立以來，擻活了不懿資產(chǎn)，支持了國有企業(yè)和國有銀行改制，化解了金融風(fēng)險(xiǎn)，探索了不嶷資產(chǎn)豹宥效處置方式，取褥了良好的經(jīng)濟(jì)稻社會效益。2007年初

7、，四大資產(chǎn)管理公司對外發(fā)布漓怠稱，已全顢完成政策性不良債權(quán)資產(chǎn)處置任務(wù)，AMC的歷史使命融接近完成，關(guān)予它寒來發(fā)晨方淹以及躲俺實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型問題，成了當(dāng)前的當(dāng)務(wù)之急。二、資產(chǎn)管理公溺的未來發(fā)展仍在探索中萬方數(shù)據(jù)對于資產(chǎn)管理公司未來豹發(fā)晨方向，中央從一舞始就有設(shè)想，國務(wù)院最謗的想法怒：因地制宣、一靄～策；上下聯(lián)動、轉(zhuǎn)換機(jī)制；積極穩(wěn)妥、循序漸進(jìn)；市場取向、優(yōu)勝劣汰。各家資產(chǎn)管理公司在政策性不良資產(chǎn)處鬣完畢后，訝以根據(jù)自身的經(jīng)驗(yàn)翻特點(diǎn)，各是提交轉(zhuǎn)型

8、方案。2004年2胄，財(cái)政部挺盤，在2006年纛菰完成國家核定的債權(quán)資產(chǎn)處置目標(biāo)的AMC，將被允許向商業(yè)化轉(zhuǎn)趔。2005年，財(cái)政部對資產(chǎn)管理公司的轉(zhuǎn)型又做出明確液態(tài)，提出鼴點(diǎn)意見：第一，送別對待，分別砬對，轉(zhuǎn)型方向、定位由各家公司穰覆囪身情凝尋找。第二，在政策性不嶷資產(chǎn)處置完結(jié)后，財(cái)政部將給四大AMC一個過渡期和相應(yīng)的政策，過渡期后，仍沒有出路的公嗣將由其他公司兼并或關(guān)閉?？偭陶f來，黢管凄最初設(shè)想魑本著“成熟一家、批準(zhǔn)一家”的驤鯔紊熊遞

9、資產(chǎn)管理公霹盼改革，“不摘一刃切”。在上述原則的指導(dǎo)下，各家公司不約而同地選擇把“金融控股公司”作為未來出路，積極爭取各種金融經(jīng)營資格，打造金融控股集團(tuán)，四家公司都將業(yè)務(wù)撼展至證券、保險(xiǎn)、信托、裾賃、基金、信托等港多領(lǐng)域。健在渚多法律障礙未能消除的情況下，這種做法是有背于中央的設(shè)想的，實(shí)施起來有巨大的難度，同時也蘊(yùn)含風(fēng)險(xiǎn)，所以待各公司擬定的方案提交之后，囡務(wù)院又提出，既然都是資產(chǎn)管理公司，麗一個閡題應(yīng)該以鬻一個方案柬勰決。于是選取了信達(dá)

10、作為試點(diǎn)，要求信達(dá)公司重新提交試點(diǎn)方案。對于新的AMC的轉(zhuǎn)型方向，政府主管部門建議是：以經(jīng)營、管理、處置不良資產(chǎn)為差監(jiān)，兼具投行功能的商監(jiān)純金魏規(guī)_勾。掇據(jù)這一耩神，蘸信達(dá)資產(chǎn)管理公司正式“變身”為信達(dá)資產(chǎn)管理股份有限公司該公司由財(cái)政部100％持股，注冊資本251億元人民幣，改制后，公司將繼續(xù)以不良資產(chǎn)處置經(jīng)營為主業(yè)，并將不斷發(fā)展資產(chǎn)管理與金融服務(wù)盈務(wù)。對于其現(xiàn)有2000多億元酶不良資產(chǎn)，將與財(cái)政部設(shè)立“共管賬戶”，將巨額掛賬損失剝離至

11、此賬戶，存續(xù)時間初定為10年。其他三家資產(chǎn)管理公司的轉(zhuǎn)型很可能會根據(jù)信達(dá)公裁試點(diǎn)情況，攘廣舞去。畢竟圜番鑷行的不瑟資產(chǎn)還在積累之中，以不良資產(chǎn)處置為主舭的金融資產(chǎn)籬理公司將不會退出歷史舞臺。三、對我因資產(chǎn)管理公司來來發(fā)曩的兩點(diǎn)建議(一)著眼泰來，有保有擻資產(chǎn)管理公司未來出路無jE宥兩個：一個怒像韓國資產(chǎn)管理公司一樣，在處理完本國不良資產(chǎn)后，繼續(xù)存續(xù)，成為處理不良旋產(chǎn)的專業(yè)枧構(gòu)。最近，韓國資產(chǎn)管理公溺(KAMCO)拳l用壘球金融危撬的機(jī)會

12、，在2010年贍買約15兆韓元的倉融機(jī)構(gòu)壞帳以及經(jīng)歷重組的企業(yè)資產(chǎn)。二是像美國的照組信托公司(RTC)一樣，待不良資產(chǎn)處遙完畢后，枧構(gòu)完全注銷，人員分流。斃較麗言，注銷本身可能需要財(cái)致癆錢來了結(jié)所有債務(wù)，需要國家分流安置多達(dá)上萬的人員，成本非常高。而通過借鑒國有銀行改制上市的模式，四大資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)制為股份制公司，把它們手中的不良資產(chǎn)，借助改制上鷹后融入新的帝場資金，也包括弓l入戰(zhàn)略投資者來詫解其所收贍送來瓣不良資產(chǎn)，這也許就是最好的結(jié)

13、局。四大資產(chǎn)管理公司的轉(zhuǎn)型是可行的，但關(guān)鍵要解決“轉(zhuǎn)型后徽什么”的闋題。這需要立足予我國的金融現(xiàn)狀，羞限于未來。麩近兩年情況看，國家實(shí)行刺激經(jīng)濟(jì)玻策，商業(yè)銀行發(fā)放大鑷貸款，許多貸款系地方政府融資平臺所為，存在一定風(fēng)險(xiǎn)。需要商業(yè)性不良資產(chǎn)處置機(jī)構(gòu)長期存譙，隨時處置不良資產(chǎn)。同時，我隧在信用評級、征信服務(wù)、投資咨誨、財(cái)務(wù)頹聞等金融領(lǐng)域?qū)嵙[當(dāng)不是，將資產(chǎn)管理公司的資源整合，可以在這些領(lǐng)域有所作為?？偟谜f來，四大資產(chǎn)管聯(lián)公司不一定全保留，應(yīng)該

14、整合資源，形成一兩家有國酥競爭力的商業(yè)金融機(jī)構(gòu)。(二)做好合璦髂值，明斷內(nèi)部產(chǎn)權(quán)財(cái)務(wù)重組是資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，既要引入境內(nèi)的一些大國企或者實(shí)力比較強(qiáng)的民營企業(yè)來作為戰(zhàn)略投資者，同對還要引入境外有實(shí)力的戰(zhàn)略投資餐，特別是對金融資產(chǎn)管瑾或褒代金融業(yè)務(wù)斃較有經(jīng)驗(yàn)黟鑲行或投行的介入。只有通過引入戰(zhàn)略投資者，擴(kuò)充資本金，才能稀釋手中不良資產(chǎn)的狀況，最終改制為一個合格的、符合上市條件的商業(yè)公司。弓|迸戰(zhàn)略投資者首先是要把賊算清楚，把資產(chǎn)管理

15、公閉現(xiàn)有資產(chǎn)做出一個明確的估值。以信達(dá)資產(chǎn)管理公司為例，按照國務(wù)院目前批復(fù)的模式，信達(dá)首先與財(cái)政部共沒“共管賬戶”，將信達(dá)歷史上形成的2000多億元題額掛簌損失剝離至此戳戶，存續(xù)對聞旃定秀10年。此終，信達(dá)所欠數(shù)百億元央行再貸款也將停息掛賬，不再產(chǎn)生利率負(fù)擔(dān)。若要引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，這熙資產(chǎn)的價值都需要明確。麗且，財(cái)政部也不宜作為直接黯毿人，建議成立金融匿資委來具體操髂戴事，當(dāng)然氌霹以考慮叁匯金公溺來操作。然后，走商業(yè)化模式，引入戰(zhàn)略投資者