行為金融學(xué)案例分析

1、——案例分析,行為金融學(xué),——案例分析,“漲停的誘惑”,1、為什么投資者會(huì)在漲停以后期待更高的價(jià)格表現(xiàn)，因而繼續(xù)持有甚至買入該股票呢？,一方面，由于開盤時(shí)參與的投資者相對(duì)較少，很容易將股票拉至漲停位置。這使投資者產(chǎn)生了一個(gè)心理預(yù)期，使他們?cè)斐上哿硪环矫?，漲停的表現(xiàn)吸引了未參與該股票買賣的投資者的注意力，使他們?cè)谙抡{(diào)過(guò)程中買入該股票,2、漲停的價(jià)位對(duì)投資者的決策產(chǎn)生了怎樣的影響？,一、漲停價(jià)作為賣出參考價(jià)深深地烙在該股票持有者的心中

2、，使他們?cè)斐上鄱q停價(jià)成為目標(biāo)價(jià)深深烙在未持有該股票投資者的心中，使他們?cè)谙抡{(diào)過(guò)程中買入該股票,3、如果以某個(gè)價(jià)格作為參考點(diǎn)，股票價(jià)格向上或者向下兩種走勢(shì)分別會(huì)對(duì)投資者產(chǎn)生怎樣的心理影響，分別會(huì)有怎樣的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度？,心理影響對(duì)那些買入后就盈利的股票寄予更大的期望對(duì)買入后就虧損的股票期望值很低。,風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度股票價(jià)格向上時(shí)，為風(fēng)險(xiǎn)偏好型股票價(jià)格向下時(shí)，為風(fēng)險(xiǎn)厭惡型,4、他們通常分別會(huì)做出怎樣的買賣決策行為？,虧損以后的持續(xù)下跌

3、會(huì)讓投資者產(chǎn)生恐慌的心理，從而可能會(huì)在極度恐慌中斬倉(cāng)；“扳平癥”，即長(zhǎng)期的虧損使其渴望賬面能夠扳平，只要不虧損就感到滿足了，如果能夠扭虧為盈則更加得意了，于是很容易丟開這個(gè)股票。,如果買入后就出現(xiàn)盈利，投資者很容易對(duì)這只股票產(chǎn)生很好的印象，很容易跟蹤和留戀這只股票。,——案例分析,“中航油的期貨投資”,1、事件發(fā)生后，陳久霖表示假如，在給我5000萬(wàn)美元，我就翻身了，你怎么認(rèn)為？,在案例中，陳久霖由于過(guò)度自信，過(guò)分的相信自己對(duì)石油價(jià)格

4、的走勢(shì)的判斷，在石油期貨的交易中，賣出看漲期權(quán)，買入看跌期權(quán)。當(dāng)市場(chǎng)的價(jià)格上升時(shí)，仍然對(duì)自己的判斷持肯定的態(tài)度，并且由于證實(shí)偏差和損失厭惡的心理。在面對(duì)交易的損失時(shí)，通過(guò)多次的延期交割合同，增加交易量，并愿意對(duì)損失冒風(fēng)險(xiǎn)，不斷增資，最終導(dǎo)致資金的嚴(yán)重缺口而不得不向法院提出破產(chǎn)申請(qǐng)。這些都是他的個(gè)人心理偏差產(chǎn)生惡性增資，從而導(dǎo)致在石油期貨的投資中，盡管是損失的投資，仍然增加投資。,2、從決策者心理角度看，是什么心理導(dǎo)致陳久霖在損失一步步擴(kuò)

5、大的情況下仍然堅(jiān)持自己的判斷？這種心理特征所導(dǎo)致的決策行為是不是比較普遍？,損失厭惡,人們?cè)诿鎸?duì)確定的收益時(shí)，不愿冒風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)確定損失愿意冒風(fēng)險(xiǎn)。過(guò)度自信，就會(huì)進(jìn)行一些非理性的交易行為會(huì)造成惡性增資。證實(shí)偏差，使投資者樂于接受繼續(xù)實(shí)施項(xiàng)目的信心，而忽略任何終止項(xiàng)目的信心，而投入額外資金增大投資。是，較普遍。 心理偏差中的過(guò)度自信，產(chǎn)生過(guò)度交易，一些投資者對(duì)自己的信息處理能力和決策能力過(guò)度自信，他在信息不足的情況下做出交易決策。

6、,3、怎樣的決策程序和控制機(jī)制才能制約人們的這種心理和行為？,先個(gè)體后集體的決策方式。該方式具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)，惡性增資傾向最低，可較好的會(huì)被沉沒成本效應(yīng)，框架效應(yīng)，損失厭惡，心理賬戶和確定性效應(yīng)。建立一個(gè)止損機(jī)制，決策者和操作者只能在一個(gè)有限的額度之內(nèi)進(jìn)行交易，防止惡性增資行為加劇。金融交易操作需要實(shí)行有效監(jiān)控，投資者決策權(quán)應(yīng)該相對(duì)分散，操作者不能隨意更指令。,——案例分析,“天氣與股票收益”,1、天氣與股票收益這兩個(gè)相關(guān)性極弱的事件中

7、，氣候?qū)善敝笖?shù)居然產(chǎn)生了顯著影響。那么，氣候是如何影響股票指數(shù)的？,心理因素對(duì)于股票交易非常重要，以至于投機(jī)者在悶熱和雷雨天氣中難以像在干燥和陽(yáng)光明媚的天氣里那樣自信地和自由地交易，因?yàn)樘鞖鉅顩r越好，人們?cè)絻A向于樂觀高興氣候影響投資者，當(dāng)投資者處在令自己心情愉悅的環(huán)境，就會(huì)增強(qiáng)信心，對(duì)投資預(yù)期感覺良好，會(huì)增加投資，股票指數(shù)也會(huì)增加，反之，人們處在令自己極度不悅的環(huán)境中，投資欲望就會(huì)降低，因此，好的氣候，高投資，壞的環(huán)境，低投資。,2

8、、投資者在兩個(gè)事件中扮演了什么角色？氣候的變化對(duì)投資者產(chǎn)生了什么樣的影響？,天氣和股票之間的聯(lián)系是通過(guò)以下這條影響因素的傳遞機(jī)制而產(chǎn)生的：天氣—投資者情緒—投資決策—股票收益率。天氣和股票之間的聯(lián)系是通過(guò)以下這條影響因素的傳遞機(jī)制而產(chǎn)生的：天氣—投資者情緒—投資決策—股票收益率。 舉例來(lái)說(shuō),好天氣對(duì)投資者的心理情緒產(chǎn)生了一個(gè)正的影響,繼而使其對(duì)股票的預(yù)期變好,也就更愿意進(jìn)行投資,這樣股票的收益率也會(huì)由于投資的增加相應(yīng)增加。,3、

9、這些影響又怎樣導(dǎo)致了投資者的認(rèn)知偏差，從而影響其對(duì)股票的價(jià)格？,啟發(fā)式認(rèn)知偏差人的認(rèn)知過(guò)程包括算法和啟發(fā)法： 算法是解決問題的精確步驟。如果一個(gè)問題有算法，那么只要按照其規(guī)則進(jìn)行操作，就能獲得問題的解釋。 啟發(fā)法是憑借經(jīng)驗(yàn)的解題方法，也稱之為經(jīng)驗(yàn)法則或拇指法則情感啟發(fā)法“情感啟發(fā)法”是指依賴于直覺和本能對(duì)不確定性事件進(jìn)行判斷與決策的傾向。使得個(gè)人的決策行為受自身經(jīng)驗(yàn)、情感和立場(chǎng)的影響，往往帶有明顯的選擇性特征，使得決策判斷偏離客