中國經(jīng)濟(jì)周期中資產(chǎn)配置規(guī)律的實證研究

1、首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)碩士學(xué)位論文T H E S I S O F M A S T E R D E G R E E論文題目：中國經(jīng)濟(jì)周期中資產(chǎn)配置規(guī)律的實證研究院 系：專 業(yè)：學(xué) 號：作 者：經(jīng)濟(jì)學(xué)院1 2 級數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)2 2 0 1 2 0 3 0 1 9 0王冬指導(dǎo)教師： 田新民完成日期： 2 0 1 5 年3 月有效的資產(chǎn)配置在金融投資領(lǐng)域的地位舉足輕重，而隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與社會的進(jìn)步，我國居民的理財意識逐漸增強(qiáng)，正由單一的儲蓄者蛻變?yōu)檎嬲?/p>

2、的投資者。在這樣的背景下對資產(chǎn)配置問題進(jìn)行研究，具有十分重要的指導(dǎo)性作用。然而任何的資產(chǎn)配置問題都離不開基本面分析，即所處的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。本文將經(jīng)濟(jì)周期引入到資產(chǎn)配置過程中，在已有經(jīng)濟(jì)理論與實證研究基礎(chǔ)上，從眾多經(jīng)濟(jì)指標(biāo)體系中選取中國經(jīng)濟(jì)預(yù)警指數(shù)作為經(jīng)濟(jì)周期劃分的依據(jù)，通過構(gòu)建M S ．A R 模型，將我國經(jīng)濟(jì)周期劃分為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定期、適度增長期以及高速增長期三個區(qū)制。之后，文章通過虛擬變量的形式將區(qū)制劃分引入到大類資產(chǎn)配置過程中。在對中國

3、實際經(jīng)濟(jì)情況進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上，選取滬深3 0 0 指數(shù)、中證5 0 0 指數(shù)、上證國債指數(shù)、上證企業(yè)債指數(shù)以及中國大宗商品價格指數(shù)作為因變量，中國經(jīng)濟(jì)預(yù)警指數(shù)的9個指標(biāo)( 人均可支配收入未公布月度數(shù)據(jù)，故未納入到模型之中) 作為自變量，構(gòu)建引入虛擬變量的G A R C H 模型組，比較各個自變量在不同區(qū)制中對于因變量影響系數(shù)的變化，得出中國經(jīng)濟(jì)周期中大類資產(chǎn)的最優(yōu)配置。最后，文章通過M S - A R 模型給出的區(qū)制間轉(zhuǎn)移概率矩陣，將區(qū)

4、制劃分以賦予不同置信水平的形式，引入到B l a c k ．L i t t e r m a n 模型之中。以周期性股票中的滬深3 0 0行業(yè)指數(shù)為例，對我國行業(yè)資產(chǎn)配置在不同區(qū)制中收益率的變動進(jìn)行研究，得出中國經(jīng)濟(jì)周期中行業(yè)資產(chǎn)的最優(yōu)配置。至此，文章完成了在中國經(jīng)濟(jì)周期中系統(tǒng)的“自上而下”的資產(chǎn)配置問題研究。關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)周期 資產(chǎn)配置 大類資產(chǎn) 行業(yè)資產(chǎn) M S - A R 模型D ．G A R C H 模型 B l a c k - L