基于經濟周期的商品期貨資產配置研究.pdf

1、大宗商品期貨和股票、債券一樣，是一種重要的投資工具。它除了具有套期保值、價格發(fā)現(xiàn)等傳統(tǒng)功能之外，還能夠對抗通脹威脅，分散投資風險，優(yōu)化資產配置。雖然目前中國的商品期貨市場相比股票市場和債券市場在資金規(guī)模上要小的多，市場結構也比較單調，但隨著中國對于完善壯大商品期貨市場，爭奪基礎原材料定價權的重視，這個市場遲早會成為各路大資金角逐的競技場。其實在國際上，金融資本廣泛參與商品期貨投資已經是一種非常普遍的現(xiàn)象。西方國家無論在實踐上還是理論上都

2、比我們先行了一步，而國內的相關研究卻寥寥可數(shù)，這也正是本文選題的出發(fā)點。
　　 對于大宗商品期貨的投資時機，美林公司的投資時鐘模型認為需要綜合考慮經濟增長率和通貨膨脹率。美國市場的數(shù)據(jù)證實，在經濟高速增長和物價節(jié)節(jié)攀升的經濟周期過熱階段，投資大宗商品具有超額收益。中國的市場數(shù)據(jù)也顯示，經濟增長率和通貨膨脹率都是商品期貨收益率的Granger原因。GDP增長率波動、CPI增長率波動和商品期貨收益率的VAR模型進一步表明GDP增長率

3、是期貨價格的領先指標而CPI增長率是期貨價格的同步指標。
　　 風險控制的手段之一是分散投資于低相關性的不同資產。已有的研究認為商品期貨、股票和債券之間正是具有這個特性，因而它們的投資組合有更好的業(yè)績。通過對中國市場的實證研究，發(fā)現(xiàn)商品期貨加入投資組合后可以明顯提高資本市場線的夏普比率。怎樣綜合時機選擇和分散化投資這兩者在提高收益和控制風險方面的優(yōu)勢，本文借助特雷納一布萊克模型在理論上作出了分析。
　　 有效利用商品期貨