基于經(jīng)濟(jì)周期的CDO資產(chǎn)池構(gòu)建方法研究.pdf

1、2008年，席卷全球的金融危機(jī)震驚了整個(gè)世界，這場危機(jī)的直接原因之一是金融衍生產(chǎn)品鏈條過長，使資產(chǎn)泡沫不斷膨脹最終導(dǎo)致破滅。債務(wù)抵押債券(CDO)作為一種金融創(chuàng)新工具，在這次危機(jī)中首當(dāng)其沖。但是，具有良好風(fēng)險(xiǎn)管理水平的CDO產(chǎn)品本身是不會(huì)引起這么大的泡沫和危機(jī)，而它的衍生物才是引起金融危機(jī)的根源。且CDO產(chǎn)品對銀行、投資者以及社會(huì)都很有意義，具有增加銀行資產(chǎn)的流動(dòng)性、調(diào)整銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)移與規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、增加投資者的投資渠道以及完

2、善我國的資本市場等很多功能。但是這種產(chǎn)品本身具有高風(fēng)險(xiǎn)性，特別是信用風(fēng)險(xiǎn)。CDO資產(chǎn)池質(zhì)量的好壞是決定CDO產(chǎn)品信用風(fēng)險(xiǎn)大小的最根本原因之一，因?yàn)楫?dāng)資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流不能夠滿足支付的需要，該產(chǎn)品就產(chǎn)生違約風(fēng)險(xiǎn)。因此，如何構(gòu)建一個(gè)有良好風(fēng)險(xiǎn)控制水平的CDO資產(chǎn)池，使這種產(chǎn)品揚(yáng)長避短，發(fā)揮對社會(huì)有利作用的一面，就成為一個(gè)很有研究價(jià)值的課題。
　　 本文介紹了CDO的概念和特征，分析了CDO資產(chǎn)池的構(gòu)建以及經(jīng)濟(jì)周期對銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響。闡

3、述了經(jīng)濟(jì)周期下CDO資產(chǎn)池的構(gòu)建方法，包括以下四個(gè)步驟：首先采用HP濾波方法劃分經(jīng)濟(jì)周期。用模糊層次分析法選擇指標(biāo)建立層次結(jié)構(gòu)，并計(jì)算經(jīng)濟(jì)周期各階段不同行業(yè)綜合得分值的大小，據(jù)此選擇經(jīng)濟(jì)周期各階段得分值高的行業(yè)進(jìn)入資產(chǎn)池。應(yīng)用高斯連接函數(shù)方法分析CDO資產(chǎn)池的信用風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期不同階段所選行業(yè)的上市公司的數(shù)據(jù)，建立經(jīng)濟(jì)周期不同階段的Z模型，以Z值區(qū)間為標(biāo)準(zhǔn)，劃分信用等級，按照公司的信用等級分布頻率構(gòu)造信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移矩陣，此矩陣是分析