中國經(jīng)濟周期中資產(chǎn)配置規(guī)律的實證研究.pdf

1、首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)碩士學(xué)位論文THESISOFMASTERDEGREE論文題目：中國經(jīng)濟周期中資產(chǎn)配置規(guī)律的實證研究院系：專業(yè)：學(xué)號：作者：經(jīng)濟學(xué)院12級數(shù)量經(jīng)濟學(xué)22012030190王冬指導(dǎo)教師：田新民完成日期：2015年3月有效的資產(chǎn)配置在金融投資領(lǐng)域的地位舉足輕重，而隨著經(jīng)濟的發(fā)展與社會的進步，我國居民的理財意識逐漸增強，正由單一的儲蓄者蛻變?yōu)檎嬲耐顿Y者。在這樣的背景下對資產(chǎn)配置問題進行研究，具有十分重要的指導(dǎo)性作用。然而任何的

2、資產(chǎn)配置問題都離不開基本面分析，即所處的宏觀經(jīng)濟環(huán)境。本文將經(jīng)濟周期引入到資產(chǎn)配置過程中，在已有經(jīng)濟理論與實證研究基礎(chǔ)上，從眾多經(jīng)濟指標體系中選取中國經(jīng)濟預(yù)警指數(shù)作為經(jīng)濟周期劃分的依據(jù)，通過構(gòu)建MSAR模型，將我國經(jīng)濟周期劃分為經(jīng)濟穩(wěn)定期、適度增長期以及高速增長期三個區(qū)制。之后，文章通過虛擬變量的形式將區(qū)制劃分引入到大類資產(chǎn)配置過程中。在對中國實際經(jīng)濟情況進行分析的基礎(chǔ)上，選取滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)、上證國債指數(shù)、上證企業(yè)債指數(shù)

3、以及中國大宗商品價格指數(shù)作為因變量，中國經(jīng)濟預(yù)警指數(shù)的9個指標(人均可支配收入未公布月度數(shù)據(jù)，故未納入到模型之中)作為自變量，構(gòu)建引入虛擬變量的GARCH模型組，比較各個自變量在不同區(qū)制中對于因變量影響系數(shù)的變化，得出中國經(jīng)濟周期中大類資產(chǎn)的最優(yōu)配置。最后，文章通過MSAR模型給出的區(qū)制間轉(zhuǎn)移概率矩陣，將區(qū)制劃分以賦予不同置信水平的形式，引入到BlackLitterman模型之中。以周期性股票中的滬深300行業(yè)指數(shù)為例，對我國行業(yè)資產(chǎn)配