w公司案例分析

1、高科技企業(yè)法律所有權(quán)與價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素控制權(quán)分離 高科技企業(yè)法律所有權(quán)與價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素控制權(quán)分離及公司治理問(wèn)題 及公司治理問(wèn)題——W 公司案例分析 公司案例分析2002-06-13 國(guó)研網(wǎng)本文通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資商投資 W 公司過(guò)程中發(fā)生一系列事件的描述，揭示了成長(zhǎng)階段的高科技企業(yè)普遍存在的公司治理問(wèn)題的獨(dú)特成因——企業(yè)法律所有權(quán)與價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素控制權(quán)分離。與傳統(tǒng)企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離不同的是，人力資本及其控制的無(wú)形資產(chǎn)對(duì)高科技企業(yè)價(jià)值的貢獻(xiàn)相對(duì)于有形

2、資產(chǎn)的重要性大大提高，而高科技企業(yè)的人力資本與增長(zhǎng)機(jī)會(huì)和價(jià)值驅(qū)動(dòng)資源高度粘合，但這些資源并不能由法律上的所有者控制。隨著高科技產(chǎn)業(yè)的興盛，越來(lái)越多的資本關(guān)注高科技公司。從普通投資者到專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資商紛紛介入高科技企業(yè)，希望分享高科技帶來(lái)的巨大資本增值收益。但由于這些企業(yè)大多是從民營(yíng)小公司成長(zhǎng)而來(lái)，在業(yè)務(wù)快速發(fā)展的同時(shí)沒有建立符合現(xiàn)代企業(yè)管理制度的公司治理結(jié)構(gòu)，總經(jīng)理或某些關(guān)鍵個(gè)人的影響力遠(yuǎn)超過(guò)公司規(guī)章制度。當(dāng)外部投資者開始進(jìn)入時(shí)，會(huì)發(fā)現(xiàn)很

3、難對(duì)企業(yè)管理人員實(shí)施有效的監(jiān)督，使投資商進(jìn)入企業(yè)后面臨巨大的公司治理方面高，專業(yè)化強(qiáng)，有一定的進(jìn)入壁壘。用戶主要是政府部門及下屬企業(yè)，市場(chǎng)地域分割性明顯。目前國(guó)內(nèi)類似于 W 公司這樣規(guī)模的企業(yè)有數(shù)十家，大多具有政府背景或高校參股，像 W 這樣股權(quán)結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單的公司少。另外，與 w 公司的初步接觸發(fā)現(xiàn)，公司擁有較強(qiáng)的管理團(tuán)隊(duì)，內(nèi)部有嚴(yán)格的行政管理、生產(chǎn)管理和員工培訓(xùn)制度，并且連續(xù) 3 年盈利。F 公司將該項(xiàng)目推薦給基金 M，雙方均認(rèn)為這種股權(quán)

4、結(jié)構(gòu)和公司狀況對(duì)投資方將來(lái)順利退出比較有利。經(jīng)與 W 公司所有者王力溝通，三方認(rèn)為 W 本身的行業(yè)特征、資產(chǎn)規(guī)模和股權(quán)結(jié)構(gòu)符合上市基本條件，條件成熟時(shí)，可以在國(guó)內(nèi)二板或國(guó)外柜臺(tái)市場(chǎng)上市。F 公司和基金 M 的聯(lián)合投資小組到 W 公司調(diào)查，對(duì) W 公司總經(jīng)理及管理團(tuán)隊(duì)的公司基本情況介紹和部分應(yīng)用軟件的演示留下了較好的印象。隨后，F(xiàn) 公司投資小組再次到 W 公司調(diào)查生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況。投資小組認(rèn)為，W 公司技術(shù)水平在行業(yè)中僅處于中游，內(nèi)部管