中國(guó)貨幣政策利率傳導(dǎo)機(jī)制與傳導(dǎo)效應(yīng)研究.pdf

1、完整的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制包括貨幣政策變量、中間變量(操作目標(biāo)和中介目標(biāo))以及最終目標(biāo)變量三個(gè)方面，而貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制就是將上述三個(gè)環(huán)節(jié)有機(jī)聯(lián)系起來(lái)的作用機(jī)制。利率傳導(dǎo)途徑是貨幣政策傳導(dǎo)渠道中最基本和最重要的一個(gè)，是貨幣政策傳導(dǎo)渠道中其他途徑的作用基礎(chǔ)。根據(jù)西方利率傳導(dǎo)理論，其作用過(guò)程是：貨幣供應(yīng)量的變化導(dǎo)致利率變化，利率變化會(huì)引起具有利率敏感性的投資改變，總需求變化，最后導(dǎo)致總產(chǎn)出變化。由于利率傳導(dǎo)機(jī)制對(duì)貨幣政策實(shí)施有效性的影響巨大，國(guó)內(nèi)

2、外許多學(xué)者對(duì)這一傳導(dǎo)渠道進(jìn)行了深入的實(shí)證分析。
　　 本文以西方利率傳導(dǎo)理論為分析的理論框架，總結(jié)了國(guó)內(nèi)外學(xué)者的研究成果，從中國(guó)利率政策執(zhí)行狀況出發(fā)，分別利用1996年至2008年間一年期貸款的實(shí)際利率、固定資產(chǎn)投資、GDP和一年期存款名義利率、消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、金融機(jī)構(gòu)人民幣儲(chǔ)蓄存款等數(shù)據(jù)，分析中國(guó)貨幣政策中利率對(duì)投資和產(chǎn)出、利率對(duì)物價(jià)和存款這兩方面?zhèn)鲗?dǎo)渠道的傳導(dǎo)效應(yīng)，并從實(shí)證研究的結(jié)果出發(fā)，剖析了中國(guó)利率傳導(dǎo)渠道不暢、傳導(dǎo)效應(yīng)較

3、差的原因，最后根據(jù)這些制約因素相應(yīng)的提出改進(jìn)意見(jiàn)。
　　 本文主體部分一共分為如下5章：
　　 第一章是導(dǎo)論，闡述了本文的研究目的、研究意義、研究方法、國(guó)內(nèi)外現(xiàn)有的研究成果等寫(xiě)作背景。
　　 第二章首先對(duì)貨幣政策及其傳導(dǎo)機(jī)制、利率政策進(jìn)行介紹，然后將西方有關(guān)利率傳導(dǎo)機(jī)制的理論按照假設(shè)前提的不同分為兩類(lèi)進(jìn)行闡述，接著對(duì)中國(guó)的貨幣政策和利率政策演變過(guò)程進(jìn)行分階段描述。中國(guó)的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制經(jīng)歷了從直接調(diào)控向以間接調(diào)控

4、為主的模式的轉(zhuǎn)變，而利率政策改革的中心則是推進(jìn)中國(guó)的利率市場(chǎng)化進(jìn)程，使利率的形成由信貸市場(chǎng)上供給與需求雙方?jīng)Q定，從而使其真正具有信貸資金價(jià)格信號(hào)的作用。
　　 第三章是基于中國(guó)數(shù)據(jù)的實(shí)證分析。本文首先對(duì)進(jìn)行實(shí)證研究所必須的各種計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)知識(shí)進(jìn)行了大致的介紹，接著將利率傳導(dǎo)機(jī)制分為兩大渠道，利用基于VAR模型的格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解，分別分析了利率與投資和產(chǎn)出、利率與物價(jià)和存款之間的關(guān)系，總體上得出的結(jié)論是利率

5、在上述兩個(gè)傳導(dǎo)渠道上的作用機(jī)制都不甚暢通，傳導(dǎo)效應(yīng)不明顯。
　　 第四章從實(shí)證結(jié)果出發(fā)，按照利率傳導(dǎo)渠道主要涉及的各個(gè)主體，包括利率形成機(jī)制、作為貨幣政策制定者的中央銀行、作為傳導(dǎo)中介的商業(yè)銀行、作為傳導(dǎo)載體的貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)，以及作為傳導(dǎo)客體的企業(yè)和居民等，分別分析了其內(nèi)在缺陷和不足，及對(duì)利率傳導(dǎo)渠道不暢的影響。本文認(rèn)為，中國(guó)利率制度不完善，利率形成過(guò)程的非市場(chǎng)化導(dǎo)致了利率水平和利率結(jié)構(gòu)不合理，這是利率傳導(dǎo)渠道不暢的內(nèi)部原因