關(guān)于中國(guó)股市過(guò)度反應(yīng)和反應(yīng)不足現(xiàn)象的實(shí)證研究.pdf

1、指導(dǎo)小組成員名單牛曉健副教授羅忠洲副教授周光友副教授摘要傳統(tǒng)金融學(xué)理論認(rèn)為市場(chǎng)是有效的，在一個(gè)有效的金融市場(chǎng)中，證券的價(jià)格反應(yīng)了全部的信息。但是，F(xiàn)ama所提出的有效市場(chǎng)存在其固有的內(nèi)在缺陷，并且現(xiàn)在金融市場(chǎng)中又發(fā)現(xiàn)了諸多違背有效市場(chǎng)假說(shuō)的異象。這使得EMH受到眾多學(xué)者的質(zhì)疑。行為金融學(xué)理論就是在對(duì)傳統(tǒng)金融學(xué)理論進(jìn)行反思，以及對(duì)金融市場(chǎng)異象的解釋中發(fā)展起來(lái)的。DeBondt和Thaler是行為金融學(xué)研究的先驅(qū)，他們所提出的反應(yīng)過(guò)度和反應(yīng)

2、不足的概念，引起了學(xué)術(shù)界的研究熱潮。國(guó)外有關(guān)反應(yīng)過(guò)度的研究己經(jīng)基本達(dá)成了共識(shí)，多數(shù)學(xué)者認(rèn)為，市場(chǎng)確實(shí)存在反應(yīng)過(guò)度的現(xiàn)象。然后，國(guó)內(nèi)在這一領(lǐng)域的研究不僅落后于國(guó)外，而且研究的結(jié)論也存在差異。本文運(yùn)用DeBondt和Thaler的研究方法，選取我國(guó)上海和深圳兩大證券市場(chǎng)的股票交易數(shù)據(jù)，通過(guò)構(gòu)建輸家組合和贏家組合進(jìn)行分析。研究的結(jié)果表明，在我國(guó)金融市場(chǎng)，反應(yīng)過(guò)度和反應(yīng)不足的特征存在于不同的時(shí)期，并且反應(yīng)過(guò)度和反應(yīng)不足的轉(zhuǎn)變與市場(chǎng)指數(shù)的波動(dòng)存在