上海A股市場過度反應(yīng)現(xiàn)象的實(shí)證研究.pdf

1、20世紀(jì)80年代以來，金融市場不斷涌現(xiàn)各種異象，以有效市場假說(EMH)為基礎(chǔ)的標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)不斷受到來自理論和實(shí)踐兩方面的挑戰(zhàn)，其在金融投資領(lǐng)域的主導(dǎo)地位受到嚴(yán)重沖擊。行為金融學(xué)迅速發(fā)展起來，并試圖用新的思路來解釋標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)無法解釋的金融現(xiàn)象。其中，股票市場的過度反應(yīng)現(xiàn)象受到理論界的高度重視，是行為金融學(xué)研究領(lǐng)域的一項(xiàng)重要內(nèi)容，也是行為金融學(xué)與標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)分歧中的一個重要焦點(diǎn)。我國股市發(fā)展時間較短，仍然屬于不成熟的新興市場，市場投機(jī)氛圍較濃

2、，投資者的心理情緒對股市的影響較大，因此研究我國股市的過度反應(yīng)現(xiàn)象，探討投資者心理對市場有效性產(chǎn)生的影響，具有重要的意義。
　　 本文首先回顧了有效市場理論和行為金融學(xué)的興起過程，介紹了過度反應(yīng)的相關(guān)定義，并對自1985年De Bondt和Thaler第一次系統(tǒng)研究股市過度反應(yīng)現(xiàn)象以來的國內(nèi)外重要文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述。然后，本文采用了市場調(diào)整的CARs加法累積超額收益率法和BH買入并持有模型，根據(jù)不同的形成期和檢驗(yàn)期組合，分別對上海A