公司治理與股價延遲反應(yīng)——基于A股市場的實證研究.pdf

1、公司治理是否會影響一個公司的股價反映市場信息的效率？或者說，一個公司的治理層特征和管理層特征的改變是否可以改變一個公司的股價延遲反應(yīng)？我們知道中國的經(jīng)濟(jì)正處在轉(zhuǎn)軌時期，市場經(jīng)濟(jì)還沒有完全建立，市場經(jīng)濟(jì)體制的成功改變意味著中國的經(jīng)濟(jì)會隨著較少政府干預(yù)的資本市場效率的提升而發(fā)展。公司股票價格的效率是衡量資本市場效率的關(guān)鍵。同時，如果上市公司的治理層特征和管理層特征的變化會改變股票價格的效率，那么投資者（包括國有股份、機(jī)構(gòu)投資者和個人投資者）

2、都有可能要求建立一種合適的公司治理制度來使股票市場更加有效率，從而也可以幫助中國成功地向市場經(jīng)濟(jì)方向建設(shè)。
　　本文研究了治理層特征和管理層特征如何影響中國股票市場中的股價延遲反應(yīng)。利用上海證券市場和深圳證券市場上從2003年5月初到2014年4月末所有的A股公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，本文發(fā)現(xiàn)高股價延遲的公司組合具有較少的董事會人數(shù)和高管人數(shù)，具有較少的國有股份份額以及較低的總經(jīng)理董事長分離度。本文的研究發(fā)現(xiàn)，在控制了流動性變量和投資者