純粹市場情緒指數(shù)-基于中國A股市場的實證.pdf

1、情緒影響股票價格，反過來價格變化也會影響情緒。理論上，如果能夠剔除市場近期價格動態(tài)（速度、加速度和波動率）對市場情緒指標(biāo)（Sentiment Indicator, SI）的影響，則很可能會提升SI的平穩(wěn)性和預(yù)測能力。剔除價格動態(tài)影響以后的市場情緒指標(biāo)命名為純粹情緒指標(biāo)（PSI），國外市場已有相關(guān)實證結(jié)果。那么在我國A股市場編制PSI是否有意義？能否指導(dǎo)實際投資？本文試圖從實證角度回答這個問題。本文將這一大問題拆分為如下三個小問題:(1)

2、SI是否可以通過價格動態(tài)預(yù)測?(2)在中國A股市場相反觀點理論（contrary opinion）是否成立?(3)價格動態(tài)、SI和PSI哪一個更能有效的預(yù)測行情？本文分別針對國信證券編制的市場情緒指數(shù)和行業(yè)情緒指數(shù)（SI），構(gòu)造了相應(yīng)的價格動態(tài)和PSI。通過在不同交易規(guī)則下的對比，得到有應(yīng)用前提條件的細微的結(jié)果。具體如下。
　　價格動態(tài)對所有的SI都是有預(yù)測性的（市場SI的R方為0.5至0.52，行業(yè)SI的R方為0.53至0.72

3、）。采用交互較度分析方法，分別在相反觀點理論成立和不成立的假設(shè)條件下，本文分別為價格動態(tài)指標(biāo)、SI和PSI建立了多頭和空頭的交易規(guī)則，并將相應(yīng)的樣本外盈利因子與隨機開倉的盈利因子進行比較?？傮w上，PSI表現(xiàn)強于SI，SI并不明顯的強于隨機開倉。在相反觀點理論不成立時，價格動態(tài)指標(biāo)顯著的強于隨機開倉，說明中國A股市場價格趨勢性較強，背后的邏輯是追漲殺跌的風(fēng)氣。相反觀點理論成立的假設(shè)下PSI對WIND全A的預(yù)測能力較強，這可能是因為相對于大