權證市場和基礎市場關系研究——基于滬深A股市場的實證分析.pdf

1、權證對于我國投資者來講并非一個完全的新鮮事物,從1992年到1996年我國第一次嘗試權證交易,結果并不理想;2005年股權分置改革給予了權證第二次發(fā)展契機,一經(jīng)推出便迅猛發(fā)展,不到兩年我國便成為了全球成交量最大的權證市場,權證儼然成為中國證券市場上的新亮點。權證是基于標的股票的一種衍生產(chǎn)品,權證市場和基礎市場的關系自然成為廣大學者、投資者以及監(jiān)管者關注的焦點。但目前國內尚缺乏相應的研究成果。
　　 本文首先闡述成熟權證市場的發(fā)展

2、狀況以及我國內地權證市場的發(fā)展歷史和現(xiàn)狀,論述了大力發(fā)展權證市場的重大意義。然后通過對國內外相關文獻進行綜述,提出了本文的研究主題——權證市場和基礎市場的相關性。
　　 在實證研究中,作者進行了兩項創(chuàng)新,其一是開創(chuàng)性的論述了雙變量EGARCH模型在研究權證和基礎市場關系中的合理性:本文首先把我國滬深A股市場中的認股權證及其標的股票對數(shù)價格之間的協(xié)整殘差項作為解釋變量分別引入條件均值方程和條件對數(shù)方差方程,并在正股(權證)的條件對

3、數(shù)方差方程中加入了權證(正股)的滯后一階條件對數(shù)方差項,建立了雙變量的EGARCH模型。用Granger因果檢驗考察了標的股票和認股權證之間的引導關系,用雙變量EGARCH模型分析了二者之間的波動、溢出效應。其二是選取了一輪完整地股市上漲、震蕩、下跌周期,更加全面地揭示了我國滬深A股權證及其標的股票之間的均衡關系、因果關系、信息沖擊的非對稱性、價格波動的溢出效應、市場運行效率等問題。
　　 通過對實證結果的分析,本文得出的主要結