權(quán)證市場和基礎(chǔ)市場關(guān)系研究.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、2005年8月,權(quán)證產(chǎn)品作為股權(quán)分置改革的一個對價方式,闊別9年后又回到了國內(nèi)市場。那么,股票市場作為權(quán)證市場的基礎(chǔ)市場,權(quán)證上市后對其有無造成影響,造成何種影響,二者之間的關(guān)系又如何,這正是本文要研究的問題。本文在介紹海內(nèi)外權(quán)證市場的發(fā)展情況后,首先通過建立ARIMA(p,0,q)模型將交易量變動率分成預(yù)期的和非預(yù)期的兩個變量,然后再以零作為分界點將非預(yù)期的交易量分成正項和負(fù)項兩個變量,最后都列入到二元GARCH(l,1)模型的條件均

2、值方程中,來研究股票市場和權(quán)證市場之間的信息不對稱關(guān)系。同時通過使用BEEK模型的設(shè)定形式作為GARCH模型的條件方差方程,來研究股票市場和權(quán)證市場之間的交易量波動溢出關(guān)系。
  本文通過實證研究,結(jié)果表明我國的股票市場(權(quán)證市場)不僅受到來自自己市場前期信息沖擊的影響,還受到權(quán)證市場(股票市場)的前期可預(yù)期的信息沖擊和不可預(yù)期的利好信息和利壞信息沖擊的影響。當(dāng)信息到達(dá)股票市場時,會引起股票交易量的波動,從而引起股票價格的波動,權(quán)

3、證市場會對這一波動做出反應(yīng),引起權(quán)證交易量的波動,權(quán)證價格相應(yīng)也會發(fā)生波動,反過來有影響股票市場。但是權(quán)證市場波動對股票市場波動的影響較股票市場對權(quán)證市場強。結(jié)果同時表明我國的股票市場和權(quán)證市場之間確實存在信息不對稱效應(yīng)和顯著的雙向的交易量波動溢出效應(yīng),且這種波動溢出現(xiàn)象也具有一定的“不對稱性”,即我國權(quán)證市場波動對股票市場波動的影響不如股票市場波動對權(quán)證市場波動的影響顯著。關(guān)于股票市場和權(quán)證市場之間波動溢出效應(yīng)的不對稱性,這可能與我國

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