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文檔簡介
1、西南財誣大學(xué)S O U 啊日W E g Ⅱm NU N I 、,E R S ⅡYo FF l N A N C E A N D E O O N o ^ ⅡC S碩士學(xué)位論文 M A S T E R7 SD I S S E R T A T I O N中國權(quán)證市場的發(fā)展研究S t u d y o n t h eD e v e l o p m e n t o f W a r r a n t s M a r k e t i nC h i n a位
2、申請人導(dǎo)教師科專業(yè)位類別段宇信 段于’l i鄧樂平教授金融學(xué) 立同蠱子經(jīng)濟學(xué)學(xué)指學(xué)學(xué)中國權(quán)證市場的發(fā)展研究作者都對其產(chǎn)生背景及發(fā)展?fàn)顩r做了出解釋。同時,作者結(jié)合中國資本市場的現(xiàn)狀和權(quán)證本身特點對當(dāng)前權(quán)證市場存在的意義進(jìn)行了簡單的分析,并指出發(fā)展權(quán)證市場可以活躍市場交易、有利于價值發(fā)現(xiàn)并引導(dǎo)市場投資理念、為投資者提供新的理財工具和避險工具、有利于國內(nèi)投資者參與國際競爭、有利于提升我國機構(gòu)和個人投資者的風(fēng)險管理水平。第三,本文從交易規(guī)模和價
3、格水平兩方面對當(dāng)前中國權(quán)證市場的現(xiàn)狀進(jìn)行了分析,價格方面,本文運用B .S 模型分析了中國權(quán)證的理論價格并與權(quán)證市場價格進(jìn)行了比較,作者發(fā)現(xiàn)權(quán)證的市場價格明顯高于理論價值,這種偏差一方面是由于模型本身的缺陷造成的,另一方面不可忽視的原因是這種偏差與我國證券市場和權(quán)證交易現(xiàn)狀有很大的關(guān)系,目前我國上市的權(quán)證價格決定因素中,其供求關(guān)系為關(guān)鍵因素,為了配合股權(quán)分置改革,上市公司發(fā)行的權(quán)證數(shù)量有限,加上券商創(chuàng)設(shè)的數(shù)量,仍不能滿足市場的過度投機的
4、需求,過旺的需求和較低的供給,必然導(dǎo)致其價格偏高,為了平衡權(quán)證的供求,逐步豐富權(quán)證市場產(chǎn)品,使我國權(quán)證市場跟上國際權(quán)證市場的步伐是必需的。第四,本文比較了國內(nèi)外權(quán)證市場的監(jiān)管情況。在我國權(quán)證市場的發(fā)展過程中,借鑒境外權(quán)證市場的成功經(jīng)驗和通行做法是必要的,選擇適宜的樣本是借鑒的常規(guī)路徑。作者從交易情況和監(jiān)管兩方面對國內(nèi)外權(quán)證市場進(jìn)行了比較分析,在比較市場監(jiān)管時選取中國香港、德國、臺灣、新加坡四個權(quán)證市場,橫向比較國外成功權(quán)證市場在權(quán)證發(fā)行
5、的事前和后續(xù)監(jiān)管后,作者把海外權(quán)證市場監(jiān)管的共性與國內(nèi)權(quán)證市場的監(jiān)管進(jìn)行比較,并提出了相應(yīng)監(jiān)管建議。權(quán)證發(fā)行的事前監(jiān)管主要集中在發(fā)行人條件的確定、標(biāo)的產(chǎn)品、做市商制度,在發(fā)行人條件的確定方面,可以從國內(nèi)創(chuàng)新試點證券公司、具有外資券商背景的證券公司或者與外資券商有合作業(yè)務(wù)的證券公司中挑選一些風(fēng)險管理能力強、凈資本達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)的證券公司試點發(fā)行備兌權(quán)證;在標(biāo)的產(chǎn)品方面,認(rèn)為當(dāng)前的《權(quán)證管理暫行辦法》對權(quán)證標(biāo)的股票的規(guī)定是符合中國實際國情的;
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