我國權證市場發(fā)展的路徑選擇.pdf

1、我國二十世紀九十年代的配股權證以失敗告終，當前為解決股權分置問題而推出的股改權證則面臨陸續(xù)退市的問題，如不發(fā)展新的權證產品，我國處于發(fā)展初期的權證市場將會逐漸萎縮。探討我國權證市場發(fā)展的路徑選擇問題，促進我國權證市場規(guī)范、持續(xù)地發(fā)展，具有很強的現(xiàn)實意義。 本文以權證產品發(fā)展為核心和出發(fā)點，分析了我國配股權證失敗的經驗教訓和當前股改權證市場面臨的問題，借鑒以香港、德國為代表的海外成熟權證市場發(fā)展的經驗，提出我國權證市場發(fā)展的路徑選

2、擇建議。 本文認為，我國權證市場產品應按照以下路徑進行發(fā)展：以備兌權證為市場發(fā)展的主要方向，適當發(fā)展股本權證；指數(shù)備兌權證先于個股備兌權證推出，當前可以ETF作為指數(shù)備兌權證的標的資產優(yōu)先推出；個股備兌權證將發(fā)展為市場的主流產品，標的資產優(yōu)先選擇已完成股改的符合權證發(fā)行條件的股票；一籃子股票權證可暫緩發(fā)行；可轉換公司債券作為風險較小的權證結構性產品，應繼續(xù)發(fā)展，并嘗試開發(fā)ELN；對于特種權證產品，應在權證市場發(fā)展到成熟階段后再予

3、考慮。 制度是產品發(fā)展的保障，本文建議對我國當前的權證制度進行修改和完善，包括對備兌權證發(fā)行人的資格做出規(guī)定，引入權證持續(xù)發(fā)行制度和再發(fā)行制度，細化權證擔保條款，完善做市商制度等。 本文重點分析和探索適合我國權證市場產品發(fā)展的路徑。難點在于，國內鮮有海外權證市場的專門著述，更缺乏海外權證產品的詳細介紹，因此，對我國推出各種權證產品的市場環(huán)境和條件，可供借鑒的海外經驗并不多。 筆者希望通過本文對我國權證市場發(fā)展的路