權證發(fā)行對標的股票的影響——基于滬深權證市場的分析.pdf

1、自2005年8月22日,寶鋼權證JTB1在上海證券交易所掛牌交易,標志著中國權證市場的正式開啟。雖然中國內地的權證市場起步較晚,但是發(fā)展較快,已經(jīng)成為中國證券市場上的新亮點。認股權證是基于標的股票之上的一種衍生金融產品,其與標的股票之間有著衍生關系,因此討論權證上市是否會對標的股票的收益率、波動率和成交量產生影響,成為受國外及港臺學者較為關心的研究課題,而海外的相關研究多是圍繞股票期權展開,期權與權證之間畢竟還是有所不同,而港臺權證市場

2、的交易制度與規(guī)則與內地市場還是存在較大差異,他們的研究結果未必符合中國內地市場。由于認股權證在中國內地出現(xiàn)的時間較短,目前國內有關權證上市對標的股票影響的理論與實證研究幾乎是個空白,因此作者認為對該問題的研究,對于中國內地權證市場的健康發(fā)展具有重要意義。 本文將首先闡述成熟國家(地區(qū))權證市場的發(fā)展狀況以及中國內地權證市場的發(fā)展歷史與現(xiàn)狀,并指出大力發(fā)展權證市場對于一國資本市場的完善和發(fā)展具有重要意義。其次,通過對國內外相關文獻

3、的綜述,提出三個有待檢驗的命題即權證的發(fā)行上市會通過何種途徑影響到標的股票的收益率、波動率和成交量。再次,利用事件研究法對2005年8月22日至2007年12月31日期間上市的權證作為研究范圍,來實證分析在中國證券市場上,權證發(fā)行對標的股票的收益率、波動率以及成交量的影響是否存在。最后,通過上述實證研究,得出一些結論：權證本身應發(fā)揮的價格發(fā)現(xiàn)功能、降低標的股票波動性的功能根本沒有真正發(fā)揮,而增加標的股票流動性的功能也未能充分體現(xiàn)出來,因