結(jié)構(gòu)模型評估企業(yè)信用風(fēng)險的介紹和推廣.pdf

1、結(jié)構(gòu)模型主要用于對企業(yè)的債券進行定價。在這種方法中，企業(yè)的債務(wù)被視為關(guān)于總資產(chǎn)的未定權(quán)益，違約事件被視為是因企業(yè)總資產(chǎn)下落而觸發(fā)的，即：當企業(yè)的價值V穿越一個違約障礙時，違約事件就發(fā)生，基于這樣的假設(shè)，我們可以求出首穿時的概率分布以及多家企業(yè)之間的違約相關(guān)概率，進而對有違約風(fēng)險的債券進行定價。結(jié)構(gòu)模型主要包括默頓模型和首穿時模型，而首穿時模型事實上是默頓模型的推廣，并且，首穿時模型的幾個重要因素可以歸納為：企業(yè)總資產(chǎn)的動態(tài)過程V；企業(yè)的

2、債務(wù)結(jié)構(gòu)；觸發(fā)違約的障礙D；違約發(fā)生之后的回復(fù)法則；相關(guān)的外部經(jīng)濟變量(如短期利率)。許多現(xiàn)有的首穿時模型都或多或少對這幾個因素做了簡化，例如：資產(chǎn)是連續(xù)擴散的；違約障礙是可確定的函數(shù)；短期利率是一個常數(shù)；市場是穩(wěn)定的等等。在這樣的假設(shè)下，得出的結(jié)果并不十分完美。 本文對默頓模型進行了分析，介紹了基本的首穿時模型，包括如何用首穿時對債券進行定價和計算多個企業(yè)的違約相關(guān)系數(shù)。分別對結(jié)構(gòu)模型中的幾個因素做不同的假設(shè)，其中包括：①利率