證券場外交易監(jiān)管法律問題研究.pdf

1、證券市場的繁榮離不開證券的流通與交易。在證券交易形式上，證券交易所內的集中競價和證券交易所外的非集中競價即場外交易是證券交易的主要方式。目前，關于證券的交易大多數人都把譬光聚集在證券交易所上，而對場外交易卻不甚了解。原因在于我國證券場外交易歷史較短、尚不成熟。其實，一個成熟的證券市場體系的建立，在證券交易的形式上只有證券交易所內的交易是遠遠不夠的。因為證券交易所內進行交易的標的主要為上市公司的證券，但非上市公司的證券同樣需要流通，為此，

2、場外交易的存在是有其必要性的。同時，場外交易的承載體場外交易市場也是一個多層次的證券市場體系中的重要組成部分。隨著《證券法》的修訂為我國場外交易的發(fā)展提供了良好的平臺，也為我國建立多層次的證券市場體系帶來了契機。 場外交易具體說來并不是一個陌生的詞語，它是證券交易的最早形式。目前，國外理論界對場外交易的研究比較多且比較成熟。而在我國，專家學者對場外交易的關注度不高，關于場外交易的研究也比較少且基本上都是經濟學上的，而很少從法律角

3、度對其加以研究。基于目前這種情況，筆者不揣淺陋，擬從法律的視角，通過比較分析、歷史分析等研究方法對國內外場外交易進行研究，分析優(yōu)劣、互通有無，權當拋磚引玉。在關于場外交易的法律界定上雖有不同見解，但仔細分析，差別不大。所謂證券場外交易就是在證券交易所以外的依法設立的場所進行的非集中競價證券交易活動的總稱。根據概念我們可以比較容易的發(fā)現場外交易的許多特點，而通過這些特點又可以得出場外交易的重要性。為此，對場外交易進行監(jiān)管的必要性也就不言而

4、喻了。 美國、日本、臺灣地區(qū)的場外交易及其市場是全球范圍內最為發(fā)達的。一個市場的繁榮穩(wěn)定是離不開法律監(jiān)管這一重要保障措施的。相應的，美國、日本、臺灣地區(qū)的場外交易及其市場之所以如此繁榮是與完善的監(jiān)管法律制度密不可分的。它們無論在監(jiān)管理念與立法上，還是在監(jiān)管模式與具體監(jiān)管制度上都是比較科學、完善的，它們之間有著較多共性但自身也各具特點。與它們相比較，我國關于場外交易監(jiān)管法律制度存在著法律監(jiān)管理念存在認識偏差、未明確賦予場外交易合法

5、地位、監(jiān)管模式與監(jiān)管制度設計問題重重等缺陷。針對這些缺陷，筆者認為可通過這些措施來完善我國場外交易監(jiān)管法律制度；加強我國關于場外交易的立法，明確場外交易的合法地位并制定確保場外交易得以運行和操作的相關行政法規(guī)或部門規(guī)章；構建以自律監(jiān)管為主政府監(jiān)管為輔的監(jiān)管模式，促使證券業(yè)協會監(jiān)管虛權實權化；建立統一的登記制度和信息披露制度；加強對場外交易相關主體（證券公司、中介機構、做市商等）的監(jiān)管；通過事前監(jiān)督和事后處罰相結合的處理方式加強對場外交易