我國金融衍生產(chǎn)品交易監(jiān)管法律問題研究.pdf

1、金融衍生產(chǎn)品監(jiān)管法律制度的構(gòu)建是我國金融改革開放所必須面臨的一個重要問題。本文運用金融法學(xué)理論和比較法學(xué)理論，對金融衍生產(chǎn)品市場監(jiān)管中的相關(guān)法律問題進行了探討。 今年年底我國金融市場將迎來全面開放，這對我國金融行業(yè)是一個嚴重的挑戰(zhàn)。為此，政府和各金融機構(gòu)都在厲兵秣馬，做最后的準備，衍生品市場則更是如此。在國外，衍生品交易已經(jīng)走過了幾十年的風(fēng)雨歷程，眾多跨國金融機構(gòu)更是在這方面積累了相當豐富的經(jīng)驗，而我國的衍生品市場則剛剛起步，巨

2、大的差距讓人不自覺的惶恐。我國自己的衍生品交易所已經(jīng)在上海籌建，國內(nèi)權(quán)威人士大都認為推出股指期貨、國債期貨的時機已經(jīng)成熟，權(quán)證在證券市場上一片繁榮，場外交易也越來越熱，政府相關(guān)部門已經(jīng)為衍生品市場的發(fā)展掃清了一系列制度障礙和法律障礙，所有的這一切都預(yù)示著我國衍生品市場的春天馬上就要到來了。然而，這其中最讓人擔心的莫過于對衍生品交易如何進行監(jiān)管的問題?！?.27國債事件”還會出現(xiàn)嗎?衍生品市場會和我國證券市場初期那樣劇烈振蕩嗎?這些都不能

3、不引起我們沉重的思考。 對于衍生品交易監(jiān)管問題的研究在前幾年比較熱，論文很多，但大都是對衍生品交易各種制度與理論的介紹以及對我國過去失敗的衍生品交易試點進行的沉重反思，而且對國際衍生交易關(guān)注較多。相對于我國衍生品市場最近的新發(fā)展以及現(xiàn)有的衍生品法律制度的研究較少，專門對場內(nèi)交易法律制度的研究則更是少數(shù)。當然，這也是很無奈的，畢竟理論的探討缺乏實踐的跟進，我國的衍生品場內(nèi)交易在那時還是一片空白?，F(xiàn)在情況發(fā)生了很大變化，我國的衍生品

4、市場將迎來嶄新的時代，但是，機遇與挑戰(zhàn)并存，面對一系列法律制度尤其是監(jiān)管制度的缺失以及理論探討的薄弱，還是讓人心存憂慮。正是基于這一點，筆者才下決心寫這篇文章，目的在于通過梳理我國衍生品交易的各種現(xiàn)行法律法規(guī)，結(jié)合衍生品市場本身的特點和實際的發(fā)展，構(gòu)建出實用科學(xué)的衍生品監(jiān)管法律制度，清晰我國對其的監(jiān)管思路，為實務(wù)界提供更加有益的借鑒，具有很強的前瞻性和實踐性。在這一點上，寫這篇文章具有很大意義。 本文除緒論和結(jié)論外，全文共分四章

5、： 文章的緒論部分說明了筆者寫這篇文章的目的和實際價值，并且，簡要介紹了我國衍生品交易的歷史發(fā)展和現(xiàn)狀。 第一章主要是對金融衍生品的概念、特征和和重要分類進行清晰界定，指出了衍生品交易監(jiān)管所面臨的主要問題，重點分析了衍生品市場現(xiàn)存的主流監(jiān)管模式及缺陷，目的在于澄清概念，明確討論平臺。 第二章主要是運用比較法學(xué)的方法對發(fā)達國家和地區(qū)以及國際組織的主要監(jiān)管制度、方法、技巧等等做充分、詳細的介紹。畢竟，這些國家、地區(qū)和

6、組織在衍生品監(jiān)管領(lǐng)域擁有豐富的經(jīng)驗，摻雜著成功的喜悅與失敗的痛楚，對于我國這樣一個衍生品發(fā)展初期的國家，借鑒意義可謂重大。通過介紹和評價，他們的監(jiān)管模式和政策孰優(yōu)孰劣，便一目了然了。 第三章主要是對我國現(xiàn)在與衍生品交易有關(guān)的法律法規(guī)做了一下梳理，讓大家明白現(xiàn)行法律法規(guī)到底對衍生品規(guī)制到一個什么樣的程度，到底存在哪些缺失?而后，總結(jié)出我國要發(fā)展衍生品市場最迫切、最急需解決的監(jiān)管法律問題有哪些，即監(jiān)管主體不明確、市場交易審慎監(jiān)管制度

7、、危機救助和退市制度、交易主體內(nèi)部控制制度以及跨國監(jiān)管制度的缺位以及場外交易監(jiān)管制度的不健全等。 第四章，在上文論述的基礎(chǔ)上，提出自己的觀點，即建立衍生品交易的統(tǒng)一監(jiān)管模式，并分兩步走的戰(zhàn)略。重點是介紹第一步，即成立專門的衍生品交易監(jiān)督管理委員會，并制定專門的法律來明確其地位，而后進行充分論述，對于第三章提到的一系列問題，一一提出自己的解決方案，構(gòu)建出一整套科學(xué)實用的監(jiān)管法律制度體系。這樣，衍生品交易就可以在法律制度的保障下穩(wěn)步

8、健康發(fā)展，避免走從前“先實踐，后立法”造成市場混亂的老路。這部分是論文的核心。 本文的創(chuàng)新之處主要是： 第一，切入點很新。衍生品交易的監(jiān)管并不是個新問題，但本文寫在金融開放的前夜、衍生品交易所即將成立之際，論述的目的在于衍生品交易所成立以后，為我國的衍生品交易監(jiān)管提供一整套系統(tǒng)的法律解決方案。視角新穎，時機恰當。 第二，本文系統(tǒng)地梳理了包括期貨法律法規(guī)以及銀監(jiān)會頒布的規(guī)章在內(nèi)的現(xiàn)行法，尤其對新《證券法》給衍生品交

9、易預(yù)留的法律空間作了詳細分析，并針對性地提出問題和構(gòu)想，循序漸進地論證整個市場發(fā)展過程中遇到的法律問題，而不是想當然地指出一個大方向進行天馬行空式的論述，方案比較切合實際。 第三、在場內(nèi)交易的具體監(jiān)管制度設(shè)計上，重點參考了國外衍生品交易所成熟的規(guī)章制度以及國內(nèi)商品期貨三大交易所的各種交易規(guī)則、風(fēng)險管理規(guī)則以及交割、結(jié)算等規(guī)則，來詳細設(shè)計未來我國金融衍生品交易所應(yīng)該具備的基本交易法律制度，可操作性很強。 第四、對于我國金融