股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)與資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整——基于中國(guó)A股上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、㈣㈣㈨㈣II_l|㈣㈣㈣Y3213911拳短吠孽碩士學(xué)位論文學(xué)校代碼：10357密級(jí)：保密期限：股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)與資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整——基于中國(guó)A股上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)StockPriceCrashRiskandDynamicAdjustmentsofCapitalStructure——EmpiricalEvidencefromChina’SAshareListedCompanies學(xué)號(hào)姓名一級(jí)學(xué)科二級(jí)學(xué)科指導(dǎo)教師完成時(shí)間M14201023劉驍

2、工商管理會(huì)計(jì)學(xué)楊棉之教授2017年5月摘要資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及其動(dòng)態(tài)調(diào)整問(wèn)題一直是公司財(cái)務(wù)領(lǐng)域研究的焦點(diǎn)。動(dòng)態(tài)資本結(jié)構(gòu)理論認(rèn)為，受內(nèi)外部環(huán)境的綜合影響，企業(yè)不可避免的會(huì)偏離其最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，為適應(yīng)環(huán)境的變化，企業(yè)會(huì)對(duì)實(shí)際資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，以使其不斷趨近最優(yōu)水平?；诖耍举Y本結(jié)構(gòu)處于偏離——趨近——再偏離——再趨近的動(dòng)態(tài)循環(huán)過(guò)程中。目前，學(xué)者們已經(jīng)從多個(gè)視角探討資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整的作用機(jī)理，但現(xiàn)有研究多集中于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、制度因素、企業(yè)性質(zhì)等，對(duì)于

3、風(fēng)險(xiǎn)尤其是股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)如何作用于資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整鮮少加以關(guān)注。股票市場(chǎng)是公司外部環(huán)境的重要部分，股票價(jià)格的下跌會(huì)導(dǎo)致債務(wù)資本成本及權(quán)益資本成本的上升，影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)狀態(tài)，而股價(jià)崩盤作為極端情形下的股價(jià)下跌，會(huì)使公司財(cái)富遭受嚴(yán)重?fù)p失，理性的管理者在遇到這一極端現(xiàn)象時(shí)，為避免公司損失擴(kuò)大，會(huì)選擇積極應(yīng)對(duì)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整。那么股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)是否會(huì)對(duì)資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整產(chǎn)生影響呢已有研究指出，公司負(fù)債水平不同，其調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的動(dòng)機(jī)及迫切性也不同，那么不

4、同負(fù)債水平下股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)與資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整的相關(guān)性是否存在差異基于此，本文以20102015年我國(guó)A股非金融類上市企業(yè)為研究樣本，從資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度和資本結(jié)構(gòu)偏離程度兩個(gè)方面，采用資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整模型，運(yùn)用多元回歸分析方法，實(shí)證檢驗(yàn)股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)對(duì)資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整的影響，并進(jìn)一步分析了不同負(fù)債水平下兩者間相關(guān)性的差異。本文的研究結(jié)果表明：(1)其他條件一定時(shí)，股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)與資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度呈顯著正相關(guān)關(guān)系；(2)其他條件一定時(shí)，股價(jià)崩盤風(fēng)

5、險(xiǎn)與資本結(jié)構(gòu)偏離程度呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系；(3)對(duì)于過(guò)度負(fù)債公司而言，股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)對(duì)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度及偏離程度的影響較顯著；而對(duì)于負(fù)債不足而言，股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)對(duì)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度及偏離程度的影響均不顯著。本文共分為五個(gè)章節(jié)。第一章為緒論，概括了文章的研究背景、內(nèi)容及創(chuàng)新之處，并對(duì)股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)與資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整的國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述；第二章為理論基礎(chǔ)，首先對(duì)股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)與資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整的相關(guān)概念進(jìn)行界定，再者從現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)體系、新資本結(jié)構(gòu)體