股權(quán)激勵對股價(jià)信息含量的影響——來自中國上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、股權(quán)激勵的出現(xiàn),最初是為了解決企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離所帶來的委托代理問題。部分研究表明,實(shí)施股權(quán)激勵具有積極的治理作用;而有些研究則認(rèn)為,實(shí)施股權(quán)激勵會引發(fā)經(jīng)理人的機(jī)會主義行為。本文著重于研究股權(quán)激勵對股價(jià)信息含量的影響,這一研究主題有著較高的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義。
　　而關(guān)于股價(jià)信息含量的衡量,文中介紹了學(xué)界常用的幾種做法,最終選擇了資本資產(chǎn)定價(jià)模型作為度量模型,而測度指標(biāo)則是股價(jià)波動同步性指標(biāo)。在公司治理理論的基礎(chǔ)上,本文考慮了

2、股價(jià)信息含量的影響因素,從而建立了本文研究的基礎(chǔ)模型和擴(kuò)展模型。在實(shí)證研究的過程當(dāng)中,本文首先檢驗(yàn)了實(shí)施股權(quán)激勵對上市公司股價(jià)信息含量的影響。并進(jìn)一步地,考察了在實(shí)施股權(quán)激勵計(jì)劃的情況下,最終控制權(quán)和標(biāo)的物類型是否對股價(jià)信息含量具有影響。另外,為了檢驗(yàn)實(shí)證結(jié)果的可靠性,本文從兩個方面進(jìn)行了穩(wěn)健性檢驗(yàn)。
　　本文的研究最終得出了三個主要的結(jié)論:(1)實(shí)施股權(quán)激勵計(jì)劃會顯著降低上市公司的股價(jià)信息含量。(2)在實(shí)施股權(quán)激勵計(jì)劃的情況下,