股權激勵能提高上市公司績效嗎-——基于中國上市公司的經(jīng)驗證據(jù).pdf

1、現(xiàn)代企業(yè)制度下，所有權和控制權相分離帶來股東和管理層的利益沖突，產(chǎn)生了一系列委托代理問題，股權激勵制度作為一種重要的長期激勵機制，是解決委托代理問題的重要方式之一。2005年12月31日，證監(jiān)會頒布《上市公司股權激勵管理辦法（試行）》（以下簡稱《管理辦法（試行）》），標志著真正意義上的股權激勵在我國拉開實施序幕。
　　本文以2006-2012年實施股權激勵的上市公司為樣本，探究上市公司實施股權激勵對公司績效的影響，并基于股權激勵方

2、案角度，研究方案設計如何影響實施效果，以期望為規(guī)范上市公司的股權激勵行為提出一些建議。
　　通過實證分析，本文得出如下結(jié)論:(1)相對于未實施股權激勵的公司，上市公司實施股權激勵后有更好的業(yè)績表現(xiàn)，表明上市公司實施股權激勵具有一定的激勵效應。(2)從股權激勵方案設計角度探究激勵效應的來源，研究發(fā)現(xiàn):(a)行權業(yè)績條件的設置狀況對股權激勵實施效果產(chǎn)生顯著影響，特別是凈資產(chǎn)收益率(ROE)設置越嚴格，實施股權激勵帶來的經(jīng)營業(yè)績越好，并

3、且限制性股票帶來的經(jīng)營業(yè)績好于股票期權。(b)激勵期限和行權價格設置狀況對股權激勵短期實施效果有顯著影響，但對長期實施效果的影響不顯著。(c)授予數(shù)量大小對股權激勵實施效果沒有顯著影響，但考慮不同股權激勵方式影響時，授予數(shù)量越大，采用限制性股票帶來的經(jīng)營業(yè)績好于股票期權。(d)授予高管股權激勵比例高低對股權激勵實施效果沒有顯著影響，但股權激勵方式的差異會影響授予數(shù)量在不同激勵對象之間的分配。(e)股權激勵價值高低對股權激勵實施效果沒有顯

4、著影響，股權激勵方式的差異也不會對股權激勵價值與股權激勵實施效果之間關系產(chǎn)生影響。
　　結(jié)合研究結(jié)論，本文提出以下幾點建議:(1)上市公司適當推出股權激勵計劃，能夠降低代理成本，提升公司業(yè)績。(2)上市公司應當在遵守相關法律法規(guī)基礎之上，結(jié)合自身的發(fā)展狀況，兼顧股東、管理層和員工各方面的利益，制定合理有效的股權激勵方案，切不可生搬硬套其他公司的模式。(3)引導上市公司使用限制性股票的激勵方式。本文的貢獻在于，本文是基于股權激勵方案