境外上市與公司成長(zhǎng)——基于中國(guó)赴美上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展和各國(guó)金融管制的逐漸放松，國(guó)際資本流動(dòng)日趨自由化，世界各國(guó)主要金融市場(chǎng)，尤其是證券交易所，在競(jìng)爭(zhēng)與合作的過(guò)程中不斷加強(qiáng)聯(lián)盟，公司海外上市日趨頻繁。我國(guó)海外上市政策的逐步放開(kāi)和經(jīng)濟(jì)的快速持續(xù)發(fā)展，使得中國(guó)公司加速走向境外證券市場(chǎng)，世界各主要交易所也爭(zhēng)相吸引中國(guó)公司到境外交易所上市交易。在這種國(guó)際和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)背景下，深入分析公司海外上市的動(dòng)因及其后果，對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)乃至金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有非常重要的意義。
　　

2、國(guó)外學(xué)術(shù)界對(duì)公司境外上市動(dòng)因的研究已經(jīng)較為成熟。大多數(shù)研究者認(rèn)為，財(cái)務(wù)動(dòng)機(jī)在企業(yè)境外上市決策中更為重要，即境外上市能夠改善公司治理，降低融資約束，促使公司獲得較低的資本成本，公司將所籌資本投到盈利性項(xiàng)目上，可以實(shí)現(xiàn)更快發(fā)展。但是，關(guān)于境外上市能否帶來(lái)更快公司成長(zhǎng)的實(shí)證研究證據(jù)還不是很充分。目前，國(guó)內(nèi)外有些研究已經(jīng)證明境外上市能夠降低公司融資成本，完善治理結(jié)構(gòu)，但也有研究發(fā)現(xiàn)公司境外上市存在“圈錢(qián)”動(dòng)機(jī)，業(yè)績(jī)不僅沒(méi)有改善，反而有所下降。到

3、目前為止，境外上市的實(shí)證研究主要集中于赴港上市公司，針對(duì)赴美上市公司的實(shí)證研究較少。本文研究赴美上市能否促進(jìn)我國(guó)公司實(shí)現(xiàn)更快成長(zhǎng)，可以填補(bǔ)國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界在這一領(lǐng)域的研究空白，具有一定的創(chuàng)新性。
　　 本文選取我國(guó)1998-2006年赴美國(guó)上市的37家公司作為研究樣本，在系統(tǒng)梳理境外上市動(dòng)因相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)赴美上市公司外部融資的成長(zhǎng)性惡化。論文結(jié)合我國(guó)赴美上市公司自身特點(diǎn)和宏觀環(huán)境特點(diǎn)，對(duì)這一結(jié)論給出了合理解釋