境外上市與公司成長——基于中國赴美上市公司的經(jīng)驗證據(jù).pdf

1、隨著全球經(jīng)濟一體化的發(fā)展和各國金融管制的逐漸放松，國際資本流動日趨自由化，世界各國主要金融市場，尤其是證券交易所，在競爭與合作的過程中不斷加強聯(lián)盟，公司海外上市日趨頻繁。我國海外上市政策的逐步放開和經(jīng)濟的快速持續(xù)發(fā)展，使得中國公司加速走向境外證券市場，世界各主要交易所也爭相吸引中國公司到境外交易所上市交易。在這種國際和國內(nèi)經(jīng)濟背景下，深入分析公司海外上市的動因及其后果，對我國資本市場乃至金融經(jīng)濟的發(fā)展具有非常重要的意義。
　　

2、國外學術(shù)界對公司境外上市動因的研究已經(jīng)較為成熟。大多數(shù)研究者認為，財務(wù)動機在企業(yè)境外上市決策中更為重要，即境外上市能夠改善公司治理，降低融資約束，促使公司獲得較低的資本成本，公司將所籌資本投到盈利性項目上，可以實現(xiàn)更快發(fā)展。但是，關(guān)于境外上市能否帶來更快公司成長的實證研究證據(jù)還不是很充分。目前，國內(nèi)外有些研究已經(jīng)證明境外上市能夠降低公司融資成本，完善治理結(jié)構(gòu)，但也有研究發(fā)現(xiàn)公司境外上市存在“圈錢”動機，業(yè)績不僅沒有改善，反而有所下降。到

3、目前為止，境外上市的實證研究主要集中于赴港上市公司，針對赴美上市公司的實證研究較少。本文研究赴美上市能否促進我國公司實現(xiàn)更快成長，可以填補國內(nèi)學術(shù)界在這一領(lǐng)域的研究空白，具有一定的創(chuàng)新性。
　　 本文選取我國1998-2006年赴美國上市的37家公司作為研究樣本，在系統(tǒng)梳理境外上市動因相關(guān)文獻的基礎(chǔ)上，通過實證研究發(fā)現(xiàn)，我國赴美上市公司外部融資的成長性惡化。論文結(jié)合我國赴美上市公司自身特點和宏觀環(huán)境特點，對這一結(jié)論給出了合理解釋