殼公司價(jià)值影響因素研究.pdf_第1頁
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文檔簡(jiǎn)介

1、本文所指的殼公司是指借殼上市過程已經(jīng)完成,已經(jīng)成功被非上市公司借殼的上市公司,而未完成借殼上市過程的,只能說是一種殼資源或者是潛在的殼公司。在前人對(duì)于殼公司價(jià)值的研究基礎(chǔ)之上,充分考慮殼公司的特點(diǎn),通過查閱文獻(xiàn)和調(diào)研等方法尋找對(duì)殼公司價(jià)值有影響的因素。依據(jù)因素特點(diǎn),將這些因素的特點(diǎn)將其分為外部因素和內(nèi)部因素,并且通過一定的統(tǒng)計(jì)方法對(duì)殼公司價(jià)值的影響因素進(jìn)行實(shí)證分析,這些方法主要包括:主成分分析、獨(dú)立樣本T檢驗(yàn)、單因素方差分析、相關(guān)分析、

2、回歸分析,最終找出了影響殼公司價(jià)值的主要因素和各個(gè)因素的影響程度。研究發(fā)現(xiàn):(1)影響殼公司價(jià)值的因素主要有是否為國(guó)有企業(yè)、第一大股東持股比例、每股凈資產(chǎn),其中,是否為國(guó)有企業(yè)對(duì)它的影響最大,其次為第一大股東的持股比例,最后為每股凈資產(chǎn)。就變動(dòng)方向而言,每股凈資產(chǎn)、第一大股東持股比例與殼公司價(jià)值呈正方向變動(dòng),國(guó)有殼公司的價(jià)值較低:每股凈資產(chǎn)越高,賣殼方在重組后可利用的資產(chǎn)就相對(duì)更多,凈資產(chǎn)也是交易定價(jià)的一個(gè)重要依據(jù);國(guó)有企業(yè)殼公司的價(jià)值

3、較低是因?yàn)闉榱吮苊鈬?guó)有資產(chǎn)的流失,借殼方在借殼時(shí)通常會(huì)受到很多限制,未來借殼成功后后續(xù)的融資過程可能受到的監(jiān)管力度也會(huì)更大,需求相對(duì)較小;第一大股東持股比例越高,借殼方的溝通成本會(huì)下降,同時(shí)一旦贏得大股東的支持后,后續(xù)的并購(gòu)事宜進(jìn)行的也會(huì)更加順利,這一切都會(huì)促使更多的借殼方選擇此類殼公司,需求的提高會(huì)促進(jìn)其價(jià)值的提高。除此之外,受到每股凈資產(chǎn)的影響,審計(jì)意見也會(huì)間接影響殼公司價(jià)值。(2)GDP、原有融資渠道的變化、融資渠道的拓展、借殼監(jiān)

4、管政策、大盤指數(shù)、殼公司是否為ST公司、流通股比例、資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金比率、凈資產(chǎn)收益率對(duì)殼公司價(jià)值影響不顯著。從需求角度來看,原有融資渠道的變化、融資渠道的拓展、借殼監(jiān)管政策、大盤指數(shù)對(duì)殼公司價(jià)值影響較小是因?yàn)樯鲜杏欣跉す靖玫娜诩Y本,因此非上市公司無論這些條件如何變化,還是會(huì)愿意選擇借殼上市。而流通股比例并不是已成不變的,非上市公司在借殼后可以選擇增發(fā)股票的方式消除這一影響,現(xiàn)金比率對(duì)殼公司價(jià)值不顯著是因?yàn)闅す就ǔ?huì)將上市公司

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