公司控制的價(jià)值效應(yīng)及其影響因素研究.pdf

1、無論在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家還是在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型國家，公司控制在公司治理和公司財(cái)務(wù)，甚至是資本市場價(jià)格行為中的重要作用，正在成為理論、實(shí)務(wù)界，以及政府監(jiān)管部門關(guān)注的焦點(diǎn)。公司的實(shí)際控制者基于公司控制私人收益最大化目標(biāo)而作出的各種財(cái)務(wù)決策，無疑會在股票市場中引發(fā)一定的價(jià)值效應(yīng)，這種價(jià)值效應(yīng)不僅取決于控制權(quán)的結(jié)構(gòu)和狀態(tài)，同時(shí)還取決于與公司控制有關(guān)的一系列制度安排和機(jī)制。本文從我國上市公司公司控制的股票市場反應(yīng)入手，系統(tǒng)深入地研究了我國上市公司公司控制的價(jià)值

2、效應(yīng)及其影響因素，所作的工作主要包括以下四個部分： 論文第二章全面回顧了經(jīng)濟(jì)理論、企業(yè)理論、公司財(cái)務(wù)與公司治理理論中與企業(yè)和公司控制有關(guān)的理論觀點(diǎn)，為全文的研究奠定了理論基礎(chǔ)，并為后續(xù)章節(jié)對公司控制價(jià)值效應(yīng)的研究建立了邏輯分析框架：第三章對兼并收購等傳統(tǒng)公司控制機(jī)制下有關(guān)價(jià)值創(chuàng)造問題的理論與實(shí)證研究文獻(xiàn)進(jìn)行了全面綜述，并對照有關(guān)公司內(nèi)部控制者私人收益攫取行為的最新理論與實(shí)證研究成果，確立了本文的分析視角。論文的第四章到第六章分別

3、選取公司首次公開上市發(fā)行股票、配股再融資和現(xiàn)金股利支付決策作為重要的公司財(cái)務(wù)事件，采用定量方法考察其中公司控制的價(jià)值效應(yīng)并發(fā)現(xiàn)，公司內(nèi)部控制者的控制私利攫取行為是造成上市公司股票首次公開上市抑價(jià)發(fā)行現(xiàn)象的重要原因，同時(shí)，控制者的私人收益攫取也是造成配股再融資與現(xiàn)金股利支付事件中公司股票價(jià)格超常累計(jì)回報(bào)(CAR)負(fù)面效應(yīng)的重要因素。第三，論文的第七章用實(shí)證方法分析了股權(quán)結(jié)構(gòu)等公司內(nèi)部因素和法律保護(hù)力度等公司外部因素對上市公司控制私利攫取水