中國股票回購公告效應(yīng)及其影響因素的實證研究.pdf

1、股票回購是一種有效的資本運作工具,在西方資本市場已有半個多世紀歷史。但在中國,股票回購是隨著近年來證券市場的逐步發(fā)展才逐漸興起的。回購可以代替股利現(xiàn)金政策、向市場傳遞股價信號、配合股權(quán)激勵計劃等,如果中國上市公司不能正確認識并應(yīng)用股票回購,無疑于失去了一個有力的―武器‖。由于回購在中國的實踐與國外存在諸多差異,如回購動機、回購方式等,因此本文將結(jié)合我國資本市場特點對中國的回購事件進行實證分析,進一步豐富中國回購研究,為中國上市公司的回購

2、實踐提供指導(dǎo)。
　　本文選取了2005年6月到2011年6月底的中國股票回購事件為樣本,用事件研究法檢驗中國股票回購的公告效應(yīng)。實證檢驗結(jié)果表明,在回購公告日前后各十天的這段期間內(nèi),回購公告產(chǎn)生了顯著正向的市場反應(yīng),并且從公告日前的第四日開始已產(chǎn)生,因此存在一定程度的信息泄漏情況。此外,本文還運用比較分析法,將全樣本分別根據(jù)其采用的回購方式進行分組比較,發(fā)現(xiàn)采用協(xié)議回購方式在公告日后的短期平均市場反應(yīng)均顯著優(yōu)于其對比樣本組。

3、>　　之后本文運用單變量與多變量回歸分析方法,對影響回購公告效應(yīng)的諸多因素進行了實證研究,研究結(jié)果表明:多元回歸結(jié)果顯示公告效應(yīng)的主要影響因素是主營業(yè)務(wù)收入增長率、回購方式以及回購方式與第一大股東持股比例的交叉項。主業(yè)收入增長率越大、采用協(xié)議回購方式、以及采用協(xié)議回購方式時第一大股東的持股比例越大,回購的公告效應(yīng)越大。凈資產(chǎn)收益率、第一大股東持股比例、凈值市價比與公告效應(yīng)正相關(guān),回購比例與公告效應(yīng)負相關(guān),但相關(guān)性并不顯著?；刭弮r與股價的