中國(guó)股票回購(gòu)公告效應(yīng)及其影響因素的實(shí)證研究.pdf

1、股票回購(gòu)是一種有效的資本運(yùn)作工具,在西方資本市場(chǎng)已有半個(gè)多世紀(jì)歷史。但在中國(guó),股票回購(gòu)是隨著近年來證券市場(chǎng)的逐步發(fā)展才逐漸興起的?；刭?gòu)可以代替股利現(xiàn)金政策、向市場(chǎng)傳遞股價(jià)信號(hào)、配合股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃等,如果中國(guó)上市公司不能正確認(rèn)識(shí)并應(yīng)用股票回購(gòu),無疑于失去了一個(gè)有力的―武器‖。由于回購(gòu)在中國(guó)的實(shí)踐與國(guó)外存在諸多差異,如回購(gòu)動(dòng)機(jī)、回購(gòu)方式等,因此本文將結(jié)合我國(guó)資本市場(chǎng)特點(diǎn)對(duì)中國(guó)的回購(gòu)事件進(jìn)行實(shí)證分析,進(jìn)一步豐富中國(guó)回購(gòu)研究,為中國(guó)上市公司的回購(gòu)

2、實(shí)踐提供指導(dǎo)。
　　本文選取了2005年6月到2011年6月底的中國(guó)股票回購(gòu)事件為樣本,用事件研究法檢驗(yàn)中國(guó)股票回購(gòu)的公告效應(yīng)。實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果表明,在回購(gòu)公告日前后各十天的這段期間內(nèi),回購(gòu)公告產(chǎn)生了顯著正向的市場(chǎng)反應(yīng),并且從公告日前的第四日開始已產(chǎn)生,因此存在一定程度的信息泄漏情況。此外,本文還運(yùn)用比較分析法,將全樣本分別根據(jù)其采用的回購(gòu)方式進(jìn)行分組比較,發(fā)現(xiàn)采用協(xié)議回購(gòu)方式在公告日后的短期平均市場(chǎng)反應(yīng)均顯著優(yōu)于其對(duì)比樣本組。

3、>　　之后本文運(yùn)用單變量與多變量回歸分析方法,對(duì)影響回購(gòu)公告效應(yīng)的諸多因素進(jìn)行了實(shí)證研究,研究結(jié)果表明:多元回歸結(jié)果顯示公告效應(yīng)的主要影響因素是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、回購(gòu)方式以及回購(gòu)方式與第一大股東持股比例的交叉項(xiàng)。主業(yè)收入增長(zhǎng)率越大、采用協(xié)議回購(gòu)方式、以及采用協(xié)議回購(gòu)方式時(shí)第一大股東的持股比例越大,回購(gòu)的公告效應(yīng)越大。凈資產(chǎn)收益率、第一大股東持股比例、凈值市價(jià)比與公告效應(yīng)正相關(guān),回購(gòu)比例與公告效應(yīng)負(fù)相關(guān),但相關(guān)性并不顯著?；刭?gòu)價(jià)與股價(jià)的