我國A股股票回購公告的市場反應(yīng)研究.pdf

1、股票回購是指上市公司通過一定程序運用自有資金、債權(quán)或?qū)ν馀e債等方式購回本公司發(fā)行在外的股票的行為。股票回購在西方發(fā)達國家的資本市場非常普遍,這是一種改變上市公司資本結(jié)構(gòu)的方式,也是股利分配政策。隨著我國證券市場的發(fā)展與完善,股票回購作為資本運作方式受到我國上市公司的重視。2005年股權(quán)分置改革使我國資本市場進入全流通時代;2008年證監(jiān)會對上市公司集中競價交易方式回購股份做了補充規(guī)定;2013年為維護證券市場秩序,保護投資者和上市公司合

2、法權(quán)益,發(fā)布了推進新股發(fā)行體制改革的意見,明確新股發(fā)行過程中各主體違法違規(guī)的法律責(zé)任,或者回購或者賠償投資者的損失,該項規(guī)定使歸位盡責(zé)落到實處;此外該意見要求發(fā)行人提出股價“破凈”穩(wěn)定預(yù)案,要求采用公司回購或者控股股東、董事、高管增持的方式,穩(wěn)定股價并保護中小投資者利益?？梢灶A(yù)見,股票回購對規(guī)范我國資本市場也有著重要意義,將在我國資本市場上得到更多的應(yīng)用和發(fā)展,因此研究股票回購對我國資本市場的發(fā)展非常重要。
　　本文首先分析了我國

3、股票回購動機,再運用多元回歸法從股票回購因素、成長性與盈利因素、現(xiàn)金流量因素、股價低估因素、財務(wù)杠桿因素方面對股票回購公告的市場反應(yīng)進行探討。研究得出我國 A股市場進行的股票回購會產(chǎn)生積極的市場反應(yīng),且公告前市場就已經(jīng)顯現(xiàn)出了積極的回應(yīng),說明股票回購是能向外界傳遞公司股價被低估的信號,但是可能存在信息提前泄露。研究同時發(fā)現(xiàn)股票回購因素中的回購比例因素與公告市場反應(yīng)呈顯著正相關(guān),現(xiàn)金流量因素、財務(wù)杠桿因素與公告市場反應(yīng)呈顯著負相關(guān),其他因