民營企業(yè)集團內(nèi)部資本市場運行方式及效率分析——以萬向集團為例.pdf

1、近年來，中國市場經(jīng)濟較以往有了快速發(fā)展，伴隨著大量兼并、重組行為的發(fā)生，民營企業(yè)集團涌現(xiàn)并逐漸發(fā)展成為中國經(jīng)濟增長的主要力量。然而，由于中國資本市場起步較晚，民營企業(yè)在證券市場融資面臨嚴格的限制，在信貸市場上融資也容易受到歧視。在此情況下，內(nèi)部資本市場的應(yīng)運而生在一定程度上緩解了民營企業(yè)融資不暢的局面。很多企業(yè)集團紛紛構(gòu)建內(nèi)部資本市場，通過越來越多樣的運作方式發(fā)揮其緩解外部融資約束、優(yōu)化資本配置、監(jiān)督激勵、產(chǎn)業(yè)整合等功能。但是由于中國金

2、融市場還不完善，投資者保護機制不健全以及集團偏好金字塔股權(quán)結(jié)構(gòu)，致使集團內(nèi)出現(xiàn)企業(yè)財務(wù)決策權(quán)不獨立、企業(yè)資金被侵占、中小股東利益受損、集團內(nèi)部資本配置效率降低，以及企業(yè)集團經(jīng)營風險增加等現(xiàn)象。因此，在充分發(fā)揮內(nèi)部資本市場作用的同時如何規(guī)范其內(nèi)部資本運作行為具有越來越重要的現(xiàn)實意義。
　　基于以上情況，本文從中國民營企業(yè)集團內(nèi)部資本市場著手，在梳理已有國內(nèi)外研究成果的基礎(chǔ)上，以萬向集團公司（以下簡稱“萬向集團”）為例對民營企業(yè)集團內(nèi)

3、部資本市場的構(gòu)建過程進行梳理，總結(jié)其運行方式并采用調(diào)整利潤敏感系數(shù)法對內(nèi)部資本市場的有效性進行測算，結(jié)合經(jīng)營績效分析得出了其內(nèi)部市場是有效的但效率低下的結(jié)論，并針對該現(xiàn)象出現(xiàn)的原因提出了相關(guān)建議。
　　具體而言，文章主要包括以下三個部分。首先，文章闡述了選題的背景與意義，回顧并總結(jié)了國內(nèi)外關(guān)于內(nèi)部資本市場運行方式和效率的相關(guān)理論，并對研究思路與方法進行了論述。其次，文章闡述了民營企業(yè)集團內(nèi)部資本市場的概念和功能，歸納了內(nèi)部資本市場

4、效率測算方法，對支撐本文對內(nèi)部資本市場相關(guān)研究的理論基礎(chǔ)進行了歸納，為本文的案例研究提供了理論鋪墊。最后，運用案例分析法，文章通過闡述萬向集團內(nèi)部資本市場的構(gòu)建過程及運行方式，采用調(diào)整利潤敏感系數(shù)法對其效率進行度量，得出了萬向集團內(nèi)部資本市場是有效的但目前其效率仍然較低的結(jié)論，結(jié)合萬向集團經(jīng)營績效分析深入探究萬向集團在配置內(nèi)部資本低效率的原因，不斷總結(jié)與反思，最終提出了切實有效提高萬向集團內(nèi)部資本市場效率的建議。
　　總而言之，文