公司控制權(quán)的爭(zhēng)奪與維持研究——基于創(chuàng)始人視角的萬(wàn)科控制權(quán)之爭(zhēng).pdf

1、創(chuàng)始人與外部投資者之間爭(zhēng)奪控制權(quán)的情況在現(xiàn)實(shí)中頻繁發(fā)生，因此控制權(quán)爭(zhēng)奪問(wèn)題受到了資本市場(chǎng)以及研究者的廣泛關(guān)注。本文依據(jù)契約的不完全性，以控制權(quán)的來(lái)源作為本文研究的切入點(diǎn)，對(duì)創(chuàng)始人控制權(quán)的來(lái)源情況進(jìn)行了梳理分析，創(chuàng)始人為了支持企業(yè)的發(fā)展，往往需要引入外部投資者，而這不可避免的會(huì)帶來(lái)企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的分散，控制權(quán)爭(zhēng)奪發(fā)生的可能性增加，因此本文也對(duì)控制權(quán)爭(zhēng)奪發(fā)生的起因進(jìn)行了分析，并對(duì)由此引發(fā)的創(chuàng)始人控制權(quán)維持的意義及維持路徑進(jìn)行了探討。
　

2、　本文以萬(wàn)科與寶能的控制權(quán)爭(zhēng)奪案例為研究對(duì)象，基于創(chuàng)始人王石團(tuán)隊(duì)的視角對(duì)此次控制權(quán)爭(zhēng)奪進(jìn)行了分析，重點(diǎn)分析了王石團(tuán)隊(duì)的控制權(quán)來(lái)源，以及在此次控制權(quán)爭(zhēng)奪中，控制權(quán)維持的手段。結(jié)合理論分析與案例分析，本文得出結(jié)論:創(chuàng)始人的控制權(quán)來(lái)源于其對(duì)股權(quán)、人力資本、社會(huì)資本等關(guān)鍵資源的占用，并且受到制度配置的影響。隨著企業(yè)資產(chǎn)資本化，股權(quán)分散化，股權(quán)資本的減弱使得企業(yè)容易受到外來(lái)資本的威脅，控制權(quán)爭(zhēng)奪的發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)加大，因此，在創(chuàng)始人所持的股權(quán)資本不足以與

3、外來(lái)投資者進(jìn)行股權(quán)抗衡時(shí)，他們還可以從下面四條路徑來(lái)保障自身的控制權(quán):股權(quán)控制鏈、人力資本積累、社會(huì)資本控制鏈以及公司制度配置。
　　此外，通過(guò)對(duì)萬(wàn)科控制權(quán)爭(zhēng)奪案例的分析、延伸，作者認(rèn)為萬(wàn)科在合伙人制度的設(shè)置上并不能為企業(yè)帶來(lái)足夠的股權(quán)資本。此外，在維持控制權(quán)的同時(shí)，創(chuàng)始入團(tuán)隊(duì)要對(duì)資本給予足夠的尊重，作為經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)，應(yīng)從企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度出發(fā)，尊重企業(yè)的所有者。
　　本研究有助于為那些容易面臨控制權(quán)爭(zhēng)奪的上市公司創(chuàng)始人提供控制權(quán)維