企業(yè)社會責任的經(jīng)濟性影響——基于融資成本和稅收負擔的視角.pdf

1、隨著社會不斷發(fā)展與進步，企業(yè)的外部性問題越來越突出，除了自身發(fā)展，企業(yè)肩負的社會責任也越來越大，主要表現(xiàn)為兩點:(1)互聯(lián)網(wǎng)等信息傳播媒介的應用使得信息的傳遞更為快捷、便利，也使得企業(yè)的利益相關方以及社會公眾對于企業(yè)社會責任的關注和要求有了很大的提升;(2)相關監(jiān)管部門也陸續(xù)頒布了許多有關于企業(yè)社會責任的指引意見，鼓勵企業(yè)自主的承擔起社會責任并對相關的社會責任報告進行披露。從2001年第一份企業(yè)社會責任報告進入公眾的視野開始，到2014

2、年底共有600多家上市公司發(fā)布了1500多篇社會責任報告，歷年來企業(yè)社會責任報告披露的份數(shù)顯示出高速增長的趨勢。這也反映出企業(yè)和社會都越來越重視企業(yè)社會責任的履行。
　　本文通過對相關文獻進行整理，發(fā)現(xiàn)國內(nèi)外關于企業(yè)社會責任的研究，主要從財務績效、公司價值、融資成本、市場績效、品牌價值、客戶忠誠度、企業(yè)創(chuàng)新、聲譽的溢出效應等視角出發(fā)。從結果來看，大多數(shù)的學者認為履行企業(yè)社會責任對于企業(yè)的經(jīng)濟效果是具有正向促進作用的。并且許多學者通

3、過實證的方法，對企業(yè)社會責任的經(jīng)濟效果進行了印證。這些有關于企業(yè)社會責任經(jīng)濟效果的研究里面，從財務績效以及公司價值的角度出發(fā)進行的研究最多，有關企業(yè)社會責任對于企業(yè)融資成本的影響的研究則相對較少，其內(nèi)容也主要是針對某一類企業(yè)的股權融資成本或者債務融資成本中的某一方面進行實證。而有關企業(yè)社會責任對于稅收負擔的影響，相關的研究則是更少，并且主要是從稅收規(guī)避的角度進行探討?；谏鲜鰡栴}，為了對企業(yè)社會責任的相關研究領域進行補充和豐富，本文創(chuàng)新

4、性的選擇了融資成本以及稅收負擔作為研究視角，來研究企業(yè)社會責任對企業(yè)的經(jīng)濟性影響，對現(xiàn)有的文獻形成一定的補充。
　　針對企業(yè)社會責任對于企業(yè)融資成本以及稅收負擔這兩個方面的影響，本文提出了以下幾個問題:(1)企業(yè)社會責任對于其融資成本以及稅收負擔是否存在著顯著影響？(2)若存在這種影響，那么企業(yè)社會責任對融資成本以及稅收負擔到底存在著怎樣的影響？是正向的影響還是負向的影響？(3)針對兩種類型的融資成本:債務融資成本和股權融資成本，

5、企業(yè)社會責任分別會產(chǎn)生怎樣的影響？(4)通過研究企業(yè)社會責任對于融資成本以及稅收負擔的影響機制，能夠?qū)ζ髽I(yè)未來履行社會責任，以及企業(yè)的利益相關者們的行為產(chǎn)生哪些啟示？針對上述問題，本文利用上市公司的相關數(shù)據(jù)進行實證分析，希望能夠?qū)@些問題做出一定的回答，發(fā)現(xiàn)社會責任對企業(yè)融資成本以及稅收負擔的影響效果以及影響機制，并得出相應的結論和啟示。
　　針對本文的選題內(nèi)容，本文采用了理論研究法，文獻研究法以及實證研究法來展開討論和研究。首先

6、，本文通過對企業(yè)社會責任的定義、相關理論、層次分析模型等內(nèi)容進行了歸納和概括，也對企業(yè)社會責任的概念有了更為深入的認識。然后，本文整理了企業(yè)社會責任對公司產(chǎn)生經(jīng)濟性影響的相關研究文獻，其中包括了社會責任對公司的財務績效、公司價值、融資成本、稅收負擔、創(chuàng)新行為等多方面的影響，這些內(nèi)容與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營息息相關，同時說明了企業(yè)社會責任對于企業(yè)以及社會的重要性。最后本文以融資成本以及稅收負擔的視角，利用上市公司的相關數(shù)據(jù)，建立企業(yè)社會責任與企業(yè)

7、債務融資成本、股權融資成本以及稅收負擔的實證模型，研究社會責任對企業(yè)的經(jīng)濟性影響。
　　為了研究企業(yè)社會責任對于企業(yè)融資成本以及稅收負擔這兩方面的影響，本文選擇了2008-2014年滬深兩市A股上市公司作為研究對象，并通過一定條件的篩選，得到了510家企業(yè)的2376組數(shù)據(jù)作為本文的研究樣本。然后，本文參考了其他學者的一些文獻，選取了本文的研究變量:其中融資成本分為債務融資成本和股權融資成本兩個被解釋變量，而稅收負擔則是選取企業(yè)的稅

8、收負擔率作為被解釋變量;對于企業(yè)社會責任這個解釋變量，主要選取了企業(yè)納稅凈額及其社會捐款額兩項指標;此外，本文還選取了企業(yè)的規(guī)模、股權集中度、資產(chǎn)抵押能力、償債能力、經(jīng)營能力、風險水平等多方面的指標作為本文模型中的控制變量;并由此建立起了本文的回歸模型。之后，筆者從深圳國泰安(CSMAR)數(shù)據(jù)庫以及Wind數(shù)據(jù)庫中找到了模型中所需要的相關數(shù)據(jù)。
　　本文是以2008-2014年滬深兩市A股上市公司作為研究對象，以企業(yè)融資成本以及稅

9、收負擔作為研究視角，采用企業(yè)納稅凈額與社會捐款額作為衡量企業(yè)社會責任的指標，來研究企業(yè)社會責任對上市公司債務融資成本、股權融資成本以及稅收負擔的影響。通過運用STATA對數(shù)據(jù)進行了整理、計算、回歸以及檢驗，最終得到了以下幾個結論:(1)在債務融資成本方面，不論是對國有企業(yè)還是民營企業(yè)，社會捐贈額都具有積極的推動作用，能夠顯著降低債務融資成本。(2)當國有企業(yè)繳納的稅收越多時，其債務融資成本反而更高;而民營企業(yè)繳納稅收越多卻能夠有效降低債

10、務融資成本。(3)民營企業(yè)的社會捐贈額越高，其股權融資成本將會越低;而國有企業(yè)的社會捐贈額對其股權融資成本并沒有明顯的直接貢獻。(4)繳納稅款越多，對國有企業(yè)和民營企業(yè)而言都能夠有效地降低其股權融資成本。(5)不論是國有企業(yè)還是民營企業(yè)，其社會捐款對企業(yè)稅收負擔率都有著正向激勵作用;即企業(yè)社會捐贈金額越多，其稅收負擔率則越輕。(6)繳納稅款凈額對于國有企業(yè)和民營企業(yè)的影響都是，繳納稅款凈額越高，其稅收負擔率越重。
　　本文總共分為

11、五章:第一章為緒論，概括了本文的研究內(nèi)容及其背景和意義，并介紹了本文所要使用的研究方法，以及本文的創(chuàng)新之處。第二章為與企業(yè)社會責任有關的文獻綜述，包括了企業(yè)社會責任的理論基礎概述及其對公司多個方面的經(jīng)濟性影響。第三章為假設的提出和模型的建立部分，主要是基于前述文獻綜述提出了本文的模型假設，然后介紹了本文進行實證分析的數(shù)據(jù)來源、變量含義以及模型設定。第四章為實證模型的結果及分析，這一章包括三個部分:第一部分是對樣本數(shù)據(jù)的描述性分析;第二部

12、分是實證模型的結果解讀，介紹了企業(yè)社會責任的兩個指標納稅凈額與社會捐款額分別對企業(yè)債務融資成本、股權融資成本以及稅收負擔的影響;第三部分是模型穩(wěn)健性和內(nèi)生性的檢驗。第五章為本文的結論與展望，這部分首先對上一章的結論進行了概括，然后針對企業(yè)以及相關監(jiān)管者提出了一些啟示和建議;最后分析了本文的不足之處以及后續(xù)的研究方向。
　　本文的創(chuàng)新點主要有以下三個方面:第一，視角創(chuàng)新。不同于以往大部分的文獻是基于財務績效、公司價值、品牌形象等視角

13、的研究，本文創(chuàng)新地以融資成本和稅收負擔兩個視角來研究企業(yè)社會責任對企業(yè)的經(jīng)濟性影響;此外，本文針對融資成本中的債務融資成本和股權融資成本分別進行了探討。第二，模型創(chuàng)新。本文結合了前人關于企業(yè)社會責任對企業(yè)的債務融資成本、或者股權融資成本、或者稅收負擔的影響的研究文獻，創(chuàng)新的選取解釋變量以及更多維度的控制變量進行模型的設計。第三，數(shù)據(jù)創(chuàng)新。不同于以往文獻直接使用“潤靈環(huán)球企業(yè)的社會責任CSR評級數(shù)據(jù)”中對企業(yè)社會責任的評分結果進行分析，本

14、文使用的是深圳國泰安(CSMAR)數(shù)據(jù)庫中的“中國上市公司社會責任數(shù)據(jù)庫”中的有關數(shù)據(jù)進行實證分析;其中包括了納稅總額、社會捐贈額、每股社會貢獻值等方面的數(shù)據(jù)。
　　本文有以下幾個方面的不足:(1)樣本和數(shù)據(jù)受限。由于我國目前并沒有建立完善的企業(yè)社會責任披露制度，因此目前所能搜集到的相關數(shù)據(jù)并不夠全面、完整，可能會因此造成結論的偏差。(2)對于股權融資成本的測算，由于目前并沒有特別準確的估算方法，因此本文采用的是資本資產(chǎn)定價模型進