企業(yè)社會責(zé)任對融資約束的影響——基于產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和市場化水平.pdf

1、作為企業(yè)融資結(jié)構(gòu)理論的組成部分，融資約束常常作為資本市場研究中的一個基本問題受到各方關(guān)注，也是處在發(fā)展中市場環(huán)境下企業(yè)需要克服的決定其未來發(fā)展能力的關(guān)鍵問題。融資約束通常根據(jù)融資屬性分為內(nèi)源融資約束和外源融資約束，其中外源融資約束又分為股權(quán)融資約束和債務(wù)融資約束。同時，隨著現(xiàn)代經(jīng)濟的發(fā)展和全球化趨勢，企業(yè)社會責(zé)任在國際上的關(guān)注度越來越高，我國的社會和學(xué)術(shù)研究也越來越關(guān)注此方面。因此，本文基于我國繼續(xù)推進市場化、全面深化改革的背景，研究企

2、業(yè)社會責(zé)任對兩類融資約束（股權(quán)融資約束和債務(wù)融資約束）的影響，并從不同股權(quán)性質(zhì)的終極控制人視角和客觀存在的地區(qū)差異化發(fā)展水平的視角來探索企業(yè)社會責(zé)任對兩類融資約束的作用程度差異。本文基于實證會計研究范式，采取檔案式研究法;以2009-2013年的深滬上市公司為樣本，經(jīng)實證檢驗后得到企業(yè)社會責(zé)任績效可以顯著降低融資約束的結(jié)論。進一步，基于國有控股的特色制度，本文從股權(quán)性質(zhì)的角度出發(fā)，發(fā)現(xiàn)企業(yè)社會責(zé)任的發(fā)布有利于國有企業(yè)和非國有企業(yè)在市場上

3、進行廣泛融資，對非國有企業(yè)的利好影響程度更大;而且非國有企業(yè)的CSR對于削弱股權(quán)和債務(wù)融資約束的有利影響都大于國有股，且相比而言對債務(wù)融資約束的影響程度較大?？紤]到市場發(fā)展水平差異影響時，本文發(fā)現(xiàn)不同市場水平下的企業(yè)CSR績效對融資約束的影響不同，對于處在市場化發(fā)展水平較高地區(qū)的企業(yè)，其企業(yè)社會責(zé)任對融資約束的影響程度相對較高;區(qū)分兩類融資約束后發(fā)現(xiàn)，市場發(fā)展水平較高的地區(qū)，CSR對兩種融資約束的削弱影響力越強，且這種影響力作用在兩種融