企業(yè)社會責(zé)任履行、融資約束與現(xiàn)金股利關(guān)系實(shí)證研究.pdf

1、現(xiàn)金股利政策是企業(yè)管理者所面臨的重要決策之一，對利益相關(guān)者做出判斷會產(chǎn)生很大的影響，而融資約束和企業(yè)社會責(zé)任的履行狀況同企業(yè)的現(xiàn)金股利政策會產(chǎn)生相互作用，與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營業(yè)績有著密切的聯(lián)系。同西方相比，我國資本市場處于“次成熟”狀態(tài)，籌融資機(jī)制還不健全，當(dāng)企業(yè)面臨融資約束時(shí)，往往采用內(nèi)源融資的方式解決該問題，但是，隨著我國“半強(qiáng)制分紅制度”的實(shí)施與完善，企業(yè)想要獲得高水平的融資，必須要保證一定的現(xiàn)金分紅水平，這就形成了一個(gè)矛盾。此

2、外，當(dāng)前我國上市公司的社會責(zé)任履行水平不高、意識欠缺，部分上市公司往往在面臨融資約束時(shí)，才會采取措施來提高社會責(zé)任履行的積極性，這種“短視行為”所取得的效果自然會大打折扣，進(jìn)而影響企業(yè)的發(fā)展，導(dǎo)致企業(yè)分紅水平的下降。
　　基于此，本文在對前人文獻(xiàn)和相關(guān)理論進(jìn)行介紹和總結(jié)的基礎(chǔ)上，提出文章的研究假設(shè)和模型，利用社會責(zé)任理論、“嵌入理論”、“信號傳遞理論”等，以我國滬深兩市上市公司為樣本，選取2013-2015年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，引用SA指數(shù)

3、作為融資約束的替代變量，對企業(yè)社會責(zé)任履行、融資約束和現(xiàn)金股利之間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析，并首次將融資約束作為調(diào)節(jié)變量，引入社會責(zé)任與現(xiàn)金股利的模型當(dāng)中，分析融資約束對二者所產(chǎn)生的調(diào)節(jié)效應(yīng)，得出相應(yīng)的研究結(jié)果。結(jié)果亦表明企業(yè)社會責(zé)任履行狀況同企業(yè)是否進(jìn)行分紅和分紅的水平存在正相關(guān)關(guān)系；企業(yè)面臨的融資約束同企業(yè)是否分紅存在正相關(guān)關(guān)系，而同分紅水平存在負(fù)相關(guān)關(guān)系；融資約束對企業(yè)社會責(zé)任的履行和是否分紅具有負(fù)向調(diào)節(jié)作用，對企業(yè)社會責(zé)任履行和分紅