基于資金視角的我國(guó)資本市場(chǎng)股價(jià)影響因素的研究.pdf

1、近年來，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，企業(yè)普遍出現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債率過高的問題，企業(yè)融資過分依賴銀行貸款，因而去杠桿和增加直接融資比重成為今后一段時(shí)期企業(yè)融資的方向，股權(quán)融資成為企業(yè)越來越重要的融資渠道。但是2015年中旬以來我國(guó)證券市場(chǎng)的巨大波動(dòng)曾一度讓股票市場(chǎng)中斷了融資功能，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)造成不利影響，股價(jià)大幅下跌也給投資者帶來了巨大的財(cái)富損失，因此弄清股市大幅波動(dòng)的原因和防止由此可能引發(fā)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)成為非常迫切的問題。
　　關(guān)于股

2、價(jià)波動(dòng)的研究很多，但總體來說各種觀點(diǎn)較為孤立和零散。由于影響股價(jià)的諸多因素最終都是通過“資金”這一載體對(duì)股價(jià)發(fā)揮作用，因此論文嘗試從資金視角出發(fā)，將各層次資金統(tǒng)一起來，具體從宏觀層面—市場(chǎng)層面—交易層面三個(gè)層次探討資金對(duì)股價(jià)的影響。
　　論文首先整理和回顧有關(guān)資金對(duì)股價(jià)影響的研究成果，然后分別從宏觀層面、市場(chǎng)層面和交易層面闡述資金對(duì)股價(jià)的影響機(jī)理，再對(duì)各層面資金構(gòu)建指標(biāo)模型展開實(shí)證研究，最后得出結(jié)論并根據(jù)研究結(jié)論給出相關(guān)的政策建議

3、。
　　根據(jù)理論和實(shí)證分析結(jié)果，論文得出以下主要結(jié)論：（1）在宏觀層面，狹義貨幣供應(yīng)量對(duì)股價(jià)的具有中長(zhǎng)期影響。其中，貨幣供應(yīng)量的數(shù)量對(duì)股價(jià)具有正向長(zhǎng)期影響作用；貨幣供應(yīng)量同比增速與股票市場(chǎng)具有基本相同的波動(dòng)周期。（2）在市場(chǎng)層面，投資者增量資金對(duì)股價(jià)具有中期的正向影響作用，其中機(jī)構(gòu)投資者的增量資金對(duì)股價(jià)影響比個(gè)人投資者更為超前。（3）在交易層面，市場(chǎng)的主力資金（主要是機(jī)構(gòu)投資者資金）在短期對(duì)股價(jià)具有主導(dǎo)作用，而非主力資金（主要是個(gè)

4、人投資者）往往逆勢(shì)買賣，同時(shí)成交金額對(duì)股價(jià)也具有正向影響。（4）綜合來看，中國(guó)A股市場(chǎng)是非常典型的資金推動(dòng)型的“資金市”。資金流入流出量大導(dǎo)致股市波幅巨大，資金的介入周期短導(dǎo)致股市波動(dòng)周期短；中國(guó)A股市場(chǎng)資金流動(dòng)速度過快，缺乏穩(wěn)定的長(zhǎng)期資金，是中國(guó)A股市場(chǎng)不穩(wěn)定的直接原因。
　　因此，為了股票市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展和為企業(yè)創(chuàng)造良好的融資環(huán)境，我們應(yīng)該積極引入長(zhǎng)期投資資金；引導(dǎo)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資，全面發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者并規(guī)范機(jī)構(gòu)投