股權(quán)分置改革對我國資本市場的影響.pdf

1、股權(quán)分置作為我國資本市場特有的歷史遺留的制度缺陷，在諸多方面制約著我國資本市場的規(guī)范發(fā)展，并成為我國資本市場進一步改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的桎梏。2004年，國務院發(fā)布了《國務院關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，該意見明確提出“積極穩(wěn)妥解決股權(quán)分置問題”，將解決股權(quán)分置作為資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)的重要內(nèi)容提上日程。作為資本市場一項基本制度的改革，解決股權(quán)分置本質(zhì)上是推動資本市場的機制轉(zhuǎn)換，消除非流通股與流通股的流通制度差異，強化市

2、場對上市公司的約束機制。解決股權(quán)分置問題在一定程度上是恢復資本市場的固有功能，即價格發(fā)現(xiàn)功能和對上市公司行為的市場約束功能。同時解決股權(quán)分置問題也有利于國有資產(chǎn)的保值增值以及國有資產(chǎn)管理體制改革的深化，有利于市場預期的穩(wěn)定，有利于資本市場的創(chuàng)新和國際化進程。 股權(quán)分置改革是解決資本市場歷史遺留問題的一項重大制度變革，是推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的重要舉措。自2005年4月29日國務院批準啟動股權(quán)分置改革試點以來，改革進展總體

3、順利，改革的政策預期和市場預期總體穩(wěn)定。股權(quán)分置改革的關(guān)鍵步驟是非流通股股東采用什么樣的方式和水平支付對價來換取股票的流通權(quán)。 本文首先分析了我國股權(quán)分置改革的歷史背景。指出股權(quán)分置對我國資本市場的影響、股權(quán)分置改革的探索過程以及股權(quán)分置改革的意義和未來的發(fā)展方向。其次對我國股權(quán)分置改革對價方案進行了綜述，指出股權(quán)分置改革對價支付方案的理論模型及測算方法和對價的支付方式。然后以上市公司完成股權(quán)分置改革后一定時期的市場表現(xiàn)作為股權(quán)