實物期權模型在生物醫(yī)藥企業(yè)價值評估中的應用研究——以海思科為例.pdf

1、伴隨著我國經濟的發(fā)展，生物醫(yī)藥等各類制藥行業(yè)在我國經濟發(fā)展過程中的作用得到越來越重要的體現，從國際民生角度，生物醫(yī)藥行業(yè)對我國社會穩(wěn)定和國民健康方面有舉足輕重的作用；從經濟發(fā)展角度，生物醫(yī)藥行業(yè)對我國經濟發(fā)展，加快社會進步和推動經濟發(fā)展有關鍵性的作用。但在我國經濟不斷發(fā)展的背景下，我國的生物醫(yī)藥行業(yè)價值評判和估算的問題一直是我國經濟統(tǒng)計面臨的重要問題?，F金流折現模型的建立，使得我們對企業(yè)的價值評價形成了新的理論價值，該模型也建立了關于企

2、業(yè)價值評價的理論的基礎，但是此模型并不能確切的表達出生物醫(yī)藥行業(yè)的相關特征，因此在此模型下并不能較準確的估算出此行業(yè)的相關實際價值。
　　在風險、回報以及收益性都不確定的情況下，傳統(tǒng)的企業(yè)價值框架已經沒有辦法對新型的生物醫(yī)藥行業(yè)進行準確的價值評估。伴隨著股份制等相關經濟體制在我國的興起，實物期權的相關理論方法，為以生物醫(yī)藥這一類對人才、科技和研發(fā)要求較高的新興產業(yè)價值評估提供了新的方法和新的理論基礎。實物期權理論是在對企業(yè)的投資機

3、會和企業(yè)管理價值彈性進行研究的基礎上，對企業(yè)全方面經濟研究進行考慮的理論科學，在一定程度上，企業(yè)實物期權理論是對新型現代化企業(yè)價值估算的現金流折現理論的補充和擴展。實物期權理論的研究方面，國外通過對不同企業(yè)類型和企業(yè)發(fā)展的階段性進行了大量的理論和實證研究，已經建立了相對較為完善的理論體系，而我國由于經濟發(fā)展等實際因素，導致我國實物期權理論并沒有完整建立完善的體系，現階段我國的實物期權理論依舊是依靠這對國外研究借鑒和引進，并聯(lián)系我國實際情

4、況進行針對性研究的階段，而針對我國剛興起的高新技術產業(yè)，我國內部產生的相關理論并沒有完全尋找到適合該行業(yè)的價值評估方法。就企業(yè)價值評估而言，其對于企業(yè)的經營管理以及相關企業(yè)的實際價值體系評價，都非常重要。
　　本文首先是針對企業(yè)的價值評估體系進行了理論性的疏導和整理，總體回顧了各類企業(yè)價值評估體系的發(fā)展和主要研究方式，本文依托研究對象，詳盡的對實物期權定價模型的理論發(fā)展和實證研究進行了整理和匯總。針對各類的企業(yè)價值評估理論的局限性

5、進行了分析并對生物醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)價值評估理論中實物期權理論的可行性進行了實證分析。從行業(yè)類別、行業(yè)特征以及生物醫(yī)藥企業(yè)的實物期權特征著手分析該行業(yè)企業(yè)價值。
　　本文在詳細介紹Black-Scholes模型的基礎以及其假設條件方面后，通過海思科公司的實際數據，進行對該企業(yè)的價值評估來驗證相關理論基礎。在實際運用B-C模型之后，通過借助其相關數據的分析，來解決無法實際解決我國醫(yī)藥企業(yè)價值評估的方法。用B-C模型來解決生物醫(yī)藥企業(yè)價值評