中概股私有化動(dòng)因及財(cái)務(wù)效應(yīng)分析——以分眾傳媒為例.pdf

1、一直以來(lái)，大多企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)就是借助資本市場(chǎng)進(jìn)行融資，利用市場(chǎng)強(qiáng)大的杠桿效應(yīng)為企業(yè)帶來(lái)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。而隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化和資本流動(dòng)愈加的自由化，可供企業(yè)選擇的融資工具越來(lái)越豐富。除了在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)行股票、債券之外，一些企業(yè)開(kāi)始轉(zhuǎn)戰(zhàn)國(guó)際市場(chǎng)，在國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)行融資。中資概念公司，就是指上市地點(diǎn)選在海外證券市場(chǎng)，但主要的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)活動(dòng)仍發(fā)生在中國(guó)大陸的公司，而這些公司的股票也被簡(jiǎn)稱為中概股。自1997年7月第一只中概股——中華網(wǎng)在納斯達(dá)克上市后，直至2

2、1世紀(jì)初，赴境外上市的中概股多達(dá)幾百家，中概股也逐漸引起了各國(guó)資本市場(chǎng)的關(guān)注。
　　而在2010年6月，由渾水公司做空東方紙業(yè)公司開(kāi)始，中概股頻遭做空機(jī)構(gòu)的攻擊，受此影響，大量公司市值暴跌，投資者逐漸對(duì)企業(yè)失去信任，此時(shí)，中概股逐步在海外市場(chǎng)開(kāi)始私有化的道路。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2016年底，全年仍有39家中概股公司收到私有化要約。而對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，私有化意味著失去資本市場(chǎng)的支持，由此可能對(duì)公司的未來(lái)發(fā)展帶來(lái)很大的影響。因此，中概股私有

3、化動(dòng)因及私有化后所產(chǎn)生的財(cái)務(wù)效應(yīng)成為了大家普遍關(guān)注的問(wèn)題。基于此，筆者認(rèn)為有必要對(duì)其進(jìn)行深入分析。
　　文章選取分眾傳媒從納斯達(dá)克市場(chǎng)私有化退市一案，研究中概股私有化動(dòng)因及私有化后的財(cái)務(wù)效應(yīng)。分眾傳媒成立于2003年6月，兩年后于2005年7月在美國(guó)市場(chǎng)成功上市，歷時(shí)8年發(fā)展后，2013年5月正式宣布私有化退市。分眾傳媒的私有化，成為當(dāng)時(shí)規(guī)模最大的私有化交易，也較為典型地展示了中概股私有化的過(guò)程。文章關(guān)注的重點(diǎn)是中概股私有化動(dòng)因及

4、財(cái)務(wù)效應(yīng)，主要運(yùn)用規(guī)范性研究與案例分析法相結(jié)合的研究方法。文章一共分為六個(gè)部分。第一部分先簡(jiǎn)要介紹研究背景和意義、國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀、研究方法和思路、論文基本框架。第二部分重點(diǎn)介紹中概股私有化相關(guān)定義、方式、動(dòng)因及理論基礎(chǔ)。第三部分是對(duì)分眾傳媒私有化案例的簡(jiǎn)介，介紹了分眾傳媒公司狀況、私有化過(guò)程及私有化戰(zhàn)略。第四部分重點(diǎn)分析分眾傳媒私有化動(dòng)因，主要從當(dāng)時(shí)市場(chǎng)狀況、分眾傳媒對(duì)未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略及定位三個(gè)方面進(jìn)行分析。第五部分對(duì)公司私有化前后財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)