中概股私有化動因及財務(wù)效應(yīng)分析——以分眾傳媒為例.pdf

1、一直以來，大多企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)就是借助資本市場進行融資，利用市場強大的杠桿效應(yīng)為企業(yè)帶來規(guī)模經(jīng)濟。而隨著全球經(jīng)濟一體化和資本流動愈加的自由化，可供企業(yè)選擇的融資工具越來越豐富。除了在國內(nèi)市場發(fā)行股票、債券之外，一些企業(yè)開始轉(zhuǎn)戰(zhàn)國際市場，在國際市場進行融資。中資概念公司，就是指上市地點選在海外證券市場，但主要的生產(chǎn)運營活動仍發(fā)生在中國大陸的公司，而這些公司的股票也被簡稱為中概股。自1997年7月第一只中概股——中華網(wǎng)在納斯達克上市后，直至2

2、1世紀(jì)初，赴境外上市的中概股多達幾百家，中概股也逐漸引起了各國資本市場的關(guān)注。
　　而在2010年6月，由渾水公司做空東方紙業(yè)公司開始，中概股頻遭做空機構(gòu)的攻擊，受此影響，大量公司市值暴跌，投資者逐漸對企業(yè)失去信任，此時，中概股逐步在海外市場開始私有化的道路。據(jù)統(tǒng)計，截至2016年底，全年仍有39家中概股公司收到私有化要約。而對于上市公司來說，私有化意味著失去資本市場的支持，由此可能對公司的未來發(fā)展帶來很大的影響。因此，中概股私有

3、化動因及私有化后所產(chǎn)生的財務(wù)效應(yīng)成為了大家普遍關(guān)注的問題?；诖?，筆者認(rèn)為有必要對其進行深入分析。
　　文章選取分眾傳媒從納斯達克市場私有化退市一案，研究中概股私有化動因及私有化后的財務(wù)效應(yīng)。分眾傳媒成立于2003年6月，兩年后于2005年7月在美國市場成功上市，歷時8年發(fā)展后，2013年5月正式宣布私有化退市。分眾傳媒的私有化，成為當(dāng)時規(guī)模最大的私有化交易，也較為典型地展示了中概股私有化的過程。文章關(guān)注的重點是中概股私有化動因及

4、財務(wù)效應(yīng)，主要運用規(guī)范性研究與案例分析法相結(jié)合的研究方法。文章一共分為六個部分。第一部分先簡要介紹研究背景和意義、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀、研究方法和思路、論文基本框架。第二部分重點介紹中概股私有化相關(guān)定義、方式、動因及理論基礎(chǔ)。第三部分是對分眾傳媒私有化案例的簡介，介紹了分眾傳媒公司狀況、私有化過程及私有化戰(zhàn)略。第四部分重點分析分眾傳媒私有化動因，主要從當(dāng)時市場狀況、分眾傳媒對未來發(fā)展戰(zhàn)略及定位三個方面進行分析。第五部分對公司私有化前后財務(wù)業(yè)績