上市公司并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)特征的識(shí)別及預(yù)測(cè)研究.pdf

1、在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和一體化進(jìn)程日趨加快的背景下，企業(yè)亟待尋找新的發(fā)展突破口。并購(gòu)是企業(yè)進(jìn)行資本重組、實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)以及謀求戰(zhàn)略發(fā)展的重要手段，而并購(gòu)成功的關(guān)鍵因素之一在于選擇恰當(dāng)?shù)耐顿Y標(biāo)的，識(shí)別與自身相匹配的目標(biāo)公司，對(duì)并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的特征識(shí)別和預(yù)測(cè)研究具有重要的理論和實(shí)踐意義。
　　本文從主并方選擇并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的角度出發(fā)，基于企業(yè)并購(gòu)的一般動(dòng)因理論并考慮我國(guó)特殊的制度背景和資本市場(chǎng)環(huán)境情況，提出我國(guó)并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)特征識(shí)別的相關(guān)假設(shè)，在此

2、基礎(chǔ)上，為驗(yàn)證假設(shè)的正確性，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的特征識(shí)別以及目標(biāo)企業(yè)的可預(yù)測(cè)性進(jìn)行實(shí)證分析。
　　在實(shí)證研究中，本文選取2011-2013年A股市場(chǎng)上發(fā)生并購(gòu)且符合樣本篩選原則的157家目標(biāo)樣本和157家對(duì)照樣本作為研究對(duì)象。首先，根據(jù)假設(shè)涉及到的指標(biāo)構(gòu)建指標(biāo)體系，其次，通過(guò)統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)方法和因子分析法篩選和識(shí)別出并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的顯著性差異變量，并進(jìn)行歸類(lèi)。研究發(fā)現(xiàn)，并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)大多具有經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)差，管理能力低，成長(zhǎng)性不足，股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，規(guī)模小、

3、現(xiàn)金流量不足等特征。最后，對(duì)并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的可預(yù)測(cè)性進(jìn)行了實(shí)證分析。本文運(yùn)用Logistic回歸的方法對(duì)2011-2012年的預(yù)測(cè)樣本建立預(yù)測(cè)模型時(shí)，模型通過(guò)了擬合優(yōu)度檢驗(yàn)，回代檢驗(yàn)預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確率達(dá)到了80％以上，說(shuō)明該模型對(duì)檢預(yù)測(cè)樣本具有適用性。進(jìn)一步地，通過(guò)將2013年檢驗(yàn)樣本代入預(yù)測(cè)模型，確定并購(gòu)概率的大小，并與2013年企業(yè)是否發(fā)生并購(gòu)的實(shí)際情況進(jìn)行對(duì)照，預(yù)測(cè)準(zhǔn)確率達(dá)到70%以上，從而再次驗(yàn)證了模型的可預(yù)測(cè)性。由此得出目標(biāo)并購(gòu)企業(yè)的