上市公司并購(gòu)中目標(biāo)公司的VaR及對(duì)策研究.pdf

1、我國(guó)股權(quán)分置改革即將完成，資本市場(chǎng)并購(gòu)活動(dòng)也將愈演愈烈。在上市公司并購(gòu)過(guò)程中的VaR及對(duì)策成為并購(gòu)活動(dòng)成敗的至關(guān)重要問(wèn)題。 本文系統(tǒng)闡述了并購(gòu)的概念、一般理論和并購(gòu)動(dòng)因等，研究上市公司并購(gòu)過(guò)程中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，詳細(xì)分析各種風(fēng)險(xiǎn)因素。對(duì)各風(fēng)險(xiǎn)因素的定價(jià)，文中利用現(xiàn)金流折現(xiàn)法與期權(quán)定價(jià)法相結(jié)合的方法，在一定程度上解決目標(biāo)公司因價(jià)值被低估而導(dǎo)致的國(guó)有資產(chǎn)流失問(wèn)題。如一些國(guó)有控股的上市公司由于大部分股權(quán)不能在資本市場(chǎng)上流通，通常是通過(guò)協(xié)議

2、收購(gòu)來(lái)達(dá)到收購(gòu)的目的，目標(biāo)公司的定價(jià)往往遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其真實(shí)價(jià)值。 對(duì)上市公司并購(gòu)中的VaR對(duì)策研究中，目標(biāo)公司定價(jià)方面，本文提出了引入“保險(xiǎn)性質(zhì)”期權(quán)定價(jià)法與現(xiàn)金流量折現(xiàn)法相結(jié)合的方法對(duì)目標(biāo)公司定價(jià)，不僅降低主并公司的價(jià)值高估風(fēng)險(xiǎn)，而且目標(biāo)公司的股東亦可在未來(lái)獲得一部分收益。風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方面，本文引入物理學(xué)中的萬(wàn)有引力定律，認(rèn)為公司間也存在“萬(wàn)有引力”，并且建立了企業(yè)間“萬(wàn)有引力”模型，此方法可在一定程度上降低企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)；利用模糊測(cè)評(píng)