我國以上市公司為目標(biāo)公司的并購績效研究.pdf

1、21世紀(jì)以來,企業(yè)優(yōu)勝劣汰進(jìn)程的加快以及我國證券市場容量的不斷增加,我國并購市場上并購交易數(shù)量逐年遞增。進(jìn)入2007年以來,金融危機的爆發(fā)以及股權(quán)分置改革的基本完成,對我國并購市場產(chǎn)生了新的影響。
　　本文的目的是通過對2007年到2011年我國以上市公司為目標(biāo)公司的并購進(jìn)行實證分析,來檢驗在并購中目標(biāo)公司的短期并購績效,并通過對2007年到2009年的以上市公司為目標(biāo)公司的并購事件為樣本,檢驗并購中目標(biāo)公司的中長期績效。部分學(xué)者

2、認(rèn)為,從短期來看,投資者可以通過對并購題材的炒作,并依靠我國投資者盲目追漲殺跌的投資習(xí)慣,從而獲得一個可觀的短期收益。從中長期來看,持有并購中目標(biāo)公司的股票也將獲得一個穩(wěn)定的超額收益?？墒?在金融危機之后,實際情況還確實如此嗎?本文將通過實證檢驗來驗證我國2007年以后的并購活動是否對目標(biāo)公司起到了積極的效應(yīng),并且為更客觀的評價我國的并購活動提供進(jìn)一步的證據(jù)。
　　本文采用短期事件研究法中的CAR模型分析了目標(biāo)公司在事件期(-30

3、,30)共61個交易日的短期并購績效,實證結(jié)果表明2007年到2011年目標(biāo)公司在并購中的累計超額收益在1％的置信水平下顯著為負(fù)。本文還采用長期事件研究法中的BHAR模型分析了目標(biāo)公司在事件期(0,36)共37個交易月的中長期并購績效,實證結(jié)果表明目標(biāo)公司2007年到2009年在并購中并不能獲得顯著的正的超額收益。
　　本文根據(jù)以上實證結(jié)果,給出了對投資者、主并企業(yè)、目標(biāo)企業(yè)以及政府監(jiān)管層的啟示。最后針對我國并購市場的現(xiàn)狀,提出了