我國上市公司并購行為的績效分析.pdf

1、并購是一種比較快捷的產(chǎn)權(quán)交易方式，在我國不斷深化市場經(jīng)濟體制改革的大環(huán)境下，愈來愈多的被上市公司使用，逐漸成為上市公司優(yōu)化資源、更新生產(chǎn)技術(shù)、擴大規(guī)模、提高核心競爭力以及增加企業(yè)價值的重要手段。而上市公司究竟有沒有從并購行為中獲得經(jīng)營效率的提高，或者經(jīng)營績效通過并購究竟能改善多少，這些問題在學(xué)術(shù)界和實務(wù)界還沒有一個統(tǒng)一的認識。回顧我國的并購市場，有些上市公司因為正確的并購決策，降低了生產(chǎn)成本，確定了合理的戰(zhàn)略發(fā)展方向；某些上市公司卻由于

2、好高騖遠，反而背負上了沉重的負擔(dān)，拖累了整個企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展。因此，對上市公司的并購行為進行詳細的分析研究具有十分強大的現(xiàn)實意義，通過對以往成功和失敗的經(jīng)驗總結(jié)，使得上市公司在未來遇到此類的戰(zhàn)略決策時學(xué)會揚長避短，朝著提高經(jīng)營績效的方向努力。
　　本文的研究采用了理論和實證分析相結(jié)合的方式。通過理論性的介紹并購的相關(guān)概念和類型、企業(yè)并購的動因、我國并購市場的現(xiàn)狀、并購績效的各類評價方法及優(yōu)缺點，確定了上市公司并購的行為準(zhǔn)則，為之后的

3、實證分析奠定了扎實的理論基礎(chǔ)；在實證分析方面，選取了2007年滬深兩市A股主板市場發(fā)生的并購重組事件為樣本，運用EVA模型，通過對樣本公司并購前后各年的EVA效率（REVA）進行比較，分析并購活動是否提高了上市公司的績效，并在此基礎(chǔ)上，繼續(xù)應(yīng)用多元線性回歸的計量方法對影響并購績效的因素進行試探性的分析。
　　通過以上研究，本文獲得的主要結(jié)論如下：我國上市公司的并購績效大體呈現(xiàn)出先上升后下降再回升的趨勢，多數(shù)企業(yè)的經(jīng)營績效比起并購前

4、有所改善；根據(jù)不同的分類，橫向并購的整體績效表現(xiàn)較好，混合并購的績效表現(xiàn)穩(wěn)定性較差，國有控股的上市公司其并購當(dāng)年的績效要優(yōu)于民營控股，處于成熟型產(chǎn)業(yè)階段的上市公司在并購各年的績效都比較理想，選擇股權(quán)等非現(xiàn)金支付方式的上市公司，在并購后幾年的經(jīng)營績效比較優(yōu)異；回歸分析的結(jié)果顯示，經(jīng)濟環(huán)境和并購行為都是影響上市公司績效的顯著因素，但并購的影響力相對較弱，在進一步的對績效的實證分析中發(fā)現(xiàn)，本文選擇的幾種類型的并購行為在某些回歸方程中表現(xiàn)顯著，